Bloomberg — La excepcional volatilidad de la plata en los últimos días ha capturado el zeitgeist, con incluso gente como Elon Musk llamando la atención sobre el feroz repunte del metal a máximos históricos.
El metal subió a un récord por encima de los US$84 la onza a primera hora del lunes, antes de desplomarse rápidamente cerca de los US$70 en las escasas operaciones posteriores a las vacaciones. Fue uno de los mayores retrocesos del precio de la plata de la historia.
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Los precios siguen subiendo cerca de un 140% este año. Ahora la gran pregunta es: ¿hacia dónde va la plata a partir de ahora?
He aquí los gráficos clave que hay que observar en el mercado de la plata para evaluar lo que sucederá a continuación.
Compras chinas
El creciente interés de los inversores en China ha sido un motor clave de los precios de la plata en los últimos días. Los especuladores se amontonaron en el metal precioso, reflejando una dinámica similar en el platino. Las elevadas compras en el contrato de plata de la Bolsa de Oro de Shanghái en diciembre han impulsado las primas hasta un máximo histórico, arrastrando a otros índices de referencia internacionales.
El vertiginoso repunte provocó que el único fondo de plata puro del país rechazara nuevos clientes la semana pasada, después de que las repetidas advertencias de riesgo fueran desoídas. El gestor del fondo anunció la inusual medida el viernes, después de que múltiples acciones, desde normas de negociación más estrictas hasta advertencias sobre ganancias “insostenibles”, no lograran sofocar una erupción de interés alimentada por las redes sociales.
Entradas en ETF
Las tenencias en fondos cotizados de plata respaldados físicamente se han disparado este año, aumentando en más de 150 millones de onzas. La cantidad total de metal en manos de los fondos sigue estando por debajo de un máximo establecido durante una oleada de inversión minorista impulsada por Reddit en 2021, pero las entradas han sido decisivas para erosionar los suministros disponibles en un mercado ya de por sí ajustado. Las tenencias de los fondos han aumentado todos los meses menos uno este año, según los cálculos de Bloomberg.
Indicadores técnicos, márgenes
Los precios de la plata subieron más de un 25% sólo en diciembre, camino de registrar la mayor subida mensual desde 2020. La velocidad de las ganancias hace que algunos indicadores técnicos estén señalando que los precios han corrido demasiado, demasiado rápido. El índice de fuerza relativa del metal, un indicador del impulso comprador y vendedor, se ha mantenido por encima de 70 durante la mayor parte de las últimas semanas. Una lectura superior a 70 suele indicar que demasiados inversores compraron en un periodo corto.
Algunas bolsas se están moviendo para frenar el riesgo en medio de una mayor volatilidad. Los márgenes de algunos contratos de futuros de plata de Comex se elevarán a partir del lunes, según un comunicado de CME Group Inc. Eso aumenta los vientos en contra, ya que los operadores tendrán que poner más efectivo para mantener abiertas sus posiciones. Algunos especuladores no querrán hacerlo y se verán obligados a reducir o cerrar sus operaciones en su lugar.
Frenesí de opciones
Un indicio del fervor especulativo ha sido el nivel de compra de opciones de compra, tanto sobre futuros de la plata como sobre ETF relacionados. Las opciones de compra, que otorgan al comprador la posibilidad de adquirir un valor a un nivel de precios predeterminado, suelen considerarse una forma barata de apostar al alza en el mercado.
En el caso de iShares Silver Trust (SLV), el mayor ETF de plata, el interés abierto total de las opciones de compra alcanzó esta semana el nivel más alto desde 2021. El coste de comprar opciones de compra sobre futuros de la plata en relación con el coste de comprar opciones de venta equivalentes, que protegen contra las caídas de los precios, también ha saltado a máximos históricos en las últimas semanas.
Costes de endeudamiento
Gracias a una operación relacionada con los aranceles, gran parte de la plata disponible en el mundo sigue en los almacenes de Nueva York. Mientras tanto, el mercado sigue esperando el resultado de una investigación de la Sección 232 de EE.UU. sobre minerales críticos, que podría dar lugar a gravámenes u otras restricciones comerciales sobre el metal.
La oleada de metal hacia EE.UU. había llevado al mercado londinense a una contracción total en octubre, y los costes de financiación en el mercado londinense siguen estando muy por encima de sus niveles normales cercanos a cero. Ello contribuyó a preparar el terreno para una mayor volatilidad y frecuentes picos de precios.
Poniéndose al día con el oro
En general, los metales preciosos han experimentado un repunte de la demanda de inversión este año, apoyados por la caída del dólar estadounidense, las agresivas medidas del presidente Donald Trump para rehacer el comercio mundial y las amenazas a la independencia de la Reserva Federal.
El oro fue el primero en subir, beneficiándose además de las fuertes compras de los bancos centrales mundiales. Algunos observadores del mercado sostienen como regla general que cuando el oro hace un movimiento decisivo, la plata acabará moviéndose el doble en la misma dirección, este año, por supuesto, habrían estado en lo cierto.
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Muchos inversores también siguen la relación entre las dos materias primas. Tras la subida inicial del oro en los primeros meses de este año, esa relación se estiró por encima de 100 a 1, señalando a algunos que era el momento de comprar el metal blanco. Pero en las últimas semanas, la relación se ha desplazado rápidamente a la baja.
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