Bloomberg — El capital privado “perdió un poco el rumbo” durante la era del dinero fácil y las firmas “tendrán que empezar a ceder en las valuaciones” después de que se normalicen los costes de los préstamos, advirtió Scott Kleinman, copresidente de Apollo Global Management Inc. (APO).
Algunos gestores tendrán ahora que captar fondos más pequeños o “desaparecer” tras haber realizado inversiones a destiempo, dijo en una entrevista con Bloomberg News el miércoles. Los fondos levantados entre 2017 y 2022 en particular están pasando apuros tras pagar precios elevados por las operaciones, lo que a su vez ha golpeado las tasas internas de rentabilidad, una medida de rentabilidad del sector, dijo Kleinman.
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Los gestores de los mercados privados esperaban que este año empezaran por fin a despejar el atasco de salidas de empresas, ya que la caída de las tasas de interés y la fortaleza de la economía impulsaron las perspectivas de fusiones y adquisiciones.
En cambio, los temores sobre el impacto de la IA en el software, la lucha por distribuir capital entre los inversores, la preocupación del mercado minorista en torno a las valoraciones de los préstamos y la guerra en Irán se han combinado para pasar factura al sector.
“Cuando las tasas de interés llegaron a cero y se mantuvieron ahí durante una década”, el capital riesgo cambió, dijo Kleinman. El modelo pasó de encontrar un buen activo, pagar un precio razonable y explotarlo mejor a otro en el que las empresas simplemente trataban de “encontrar un buen activo y no estropearlo”.
Lo que se pagaba por una adquisición “no importaba porque con tasas del 0%, las valoraciones siempre subían”, añadió, pero la fuerte subida de las tasas de interés para combatir la inflación “lo cambió todo”.
Hace dos años, Kleinman dijo que las rentabilidades de los PE tendrían dificultades para volver a los niveles anteriores “hasta que el cerdo atraviese la pitón”, en referencia a la serie de ventas difíciles a las que se enfrenta el sector. Las empresas de capital riesgo, o patrocinadores, se encuentran ahora en una fase más avanzada del proceso de digestión, afirmó en la entrevista realizada al margen de la conferencia SuperReturn celebrada en Berlín.
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“El inventario de empresas propiedad de capital privado es muy, muy alto”, dijo. “Es difícil dar salida a esas empresas a las valoraciones a las que los patrocinadores en general quieren vender”, añadió.
Sin embargo, el entorno para realizar nuevas inversiones es positivo, ya que la economía sigue siendo fuerte y las valoraciones son razonables, dijo.
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