Bloomberg — Los mercados emergentes están a punto de comenzar 2026 como un comercio favorecido en Wall Street, con los gestores de dinero apostando a que un ciclo multianual de entradas de inversión está en marcha.
La avalancha de capital de este año en el sector —la mejor desde 2009 en todos los valores de mercados emergentes— es una señal de que más inversionistas están asignando hacia un sector que ha estado desfavorecido después de años de rendimiento mediocre. Por primera vez desde 2017, las acciones emergentes están superando a sus homólogas estadounidenses, la brecha entre los rendimientos de sus bonos y los de los bonos del Tesoro de EE.UU. se ha reducido a su nivel más bajo en 11 años y las estrategias de carry trade, que consisten en gran medida en endeudarse en un activo de menor rendimiento para financiar compras en otros de mayor rendimiento, han cosechado los mejores beneficios desde 2009.
El entusiasmo por el sector quedó patente en la reciente conferencia de inversión de Bank of America Corp. en Londres. El banco acogió a 300 inversionistas y 170 reuniones, y apenas encontró pesimismo sobre los mercados emergentes. El veredicto de David Hauner, responsable de renta fija emergente de BofA: “Los osos de los mercados emergentes se han extinguido”.
Lo que puede estar en marcha es un cambio más fundamental en los flujos de inversión mundiales. Los gestores de carteras desean diversificarse de EE.UU., al tiempo que se sienten cada vez más atraídos por los progresos de las naciones en desarrollo en la reducción de la deuda y el control de la inflación.
Es un giro que pocos veían venir. Hasta hace poco, los inversionistas evitaban esta clase de activos tras años de débiles rendimientos y temerosos de una guerra comercial estadounidense. A los gestores monetarios les resultaba difícil presentárselo a los clientes, mientras que los fondos de cobertura decían que veían las mejores oportunidades en apostar contra los mercados emergentes.
“2025 fue un punto de inflexión”, afirmó Sammy Suzuki, responsable de renta variable de mercados emergentes de AllianceBernstein LP en Nueva York. “La pregunta hace un año era si los mercados emergentes eran siquiera invertibles, pero esa ya no es una consulta que recibamos”.
Más alzas
Bancos como JPMorgan Chase & Co y Morgan Stanley se han unido al coro alcista, prediciendo que los mercados emergentes se beneficiarán de la debilidad del dólar y de la explosión inversora en inteligencia artificial. JPMorgan proyecta hasta 50.000 millones de dólares de entradas en fondos de deuda emergente el próximo año.
“Una de nuestras mejores ideas sigue siendo quedarnos con la deuda local de los mercados emergentes”, dijo Bob Michele, responsable mundial de renta fija de JPMorgan Asset Management Inc. “Deberíamos obtener una pequeña revalorización de los precios, deberíamos recoger carry, y creemos que el EM FX tiene un poco más de recorrido al alza”.
También Morgan Stanley aconseja a sus clientes que mantengan bonos en moneda local y que compren más deuda emergente denominada en dólares. BofA espera que los bonos emergentes en divisa fuerte repitan los rendimientos de dos dígitos de este año.
Un factor clave podría ser el posicionamiento; a pesar del repunte, los flujos de inversión son relativamente pequeños hasta ahora. Los ETF estadounidenses centrados en acciones de mercados emergentes absorbieron casi US$31.000 millones en 2025, según estimaciones de Strategas Securities. Los fondos de deuda emergente han captado más de US$60.000 millones, según los datos de EPFR Global recopilados por BofA, pero esto se produce tras unas salidas de US$142.000 millones en los tres años anteriores. Eso significa que los mercados emergentes siguen estando infrarrepresentados en las carteras mundiales.
El año marcó “el regreso de los asignadores de activos tras un brutal tramo de cinco años”, dijo Todd Sohn, estratega técnico y senior de ETF de Strategas en Nueva York. “Muchos se dieron cuenta de que estaban sobreexpuestos a la renta variable estadounidense de crecimiento de gran capitalización y pasaron a diversificarse globalmente”.
Mientras tanto, la participación de los mercados emergentes en los índices de referencia mundiales de renta variable y renta fija va en aumento. La renta variable añadió más de un punto porcentual de peso frente a los mercados desarrollados hasta acercarse al 13% en el Bloomberg World Large & Mid Cap Index, mientras que la deuda emergente también ganó cuota en el Bloomberg Global Aggregate Total Return Index.
Rajeev De Mello, de Gama Asset Management SA, afirma que los inversores por fin están volviendo a interesarse por los mercados emergentes, pero ve margen para que “avancen hacia una sobreponderación más significativa”.
La cuestión del dólar
El repunte de este año puede estar ocultando las vulnerabilidades de esta clase de activos. China, atascada en un ciclo deflacionista, podría plantear un desafío, ya que exporta el exceso de capacidad a otros países en desarrollo, lo que ejerce presión sobre las industrias locales.
Pero la mayor prueba reside en el dólar. Su caída del 8% este año ayudó a impulsar los activos emergentes, pero muchos consideran que podría repuntar si la Reserva Federal ofrece menos tipos de interés de lo esperado. Los estrategas de Citigroup Inc., por ejemplo, aconsejan a sus clientes que compren sólo activos emergentes que puedan resistir un posible rebote del billete verde.
A pesar de ello, el banco espera una rentabilidad total del 5% de los bonos emergentes el próximo año. Michele, de JPMAM, también mantiene posiciones alcistas en deuda emergente; espera que unos rendimientos reales “muy elevados” sigan atrayendo a los inversores incluso en un escenario de fortaleza del dólar.
Por ahora, el efectivo está entrando a raudales: los fondos de deuda emergente absorbieron US$4.000 millones en la semana hasta el 17 de diciembre, el mayor flujo semanal desde julio. Y si los mercados emergentes resisten los cambios del dólar y de la política de la Reserva Federal, los inversores prudentes podrían convencerse de que se está produciendo una reasignación estructural, según Suzuki, de AllianceBernstein.
“Esta incertidumbre ofrece a los inversores una oportunidad para lanzarse”, dijo. “Una vez que todos crean en ello, podría ser demasiado tarde”.
Lo que hay que vigilar
- El lunes se publicarán los tipos preferentes de los préstamos chinos; es probable que se mantengan sin cambios, aunque parece más probable un recorte a inicios del próximo año.
- Las publicaciones del lunes podrían mostrar que la actividad económica de México repuntó en octubre, mientras que la de Argentina se mantuvo plana.
- La lectura de la inflación de Brasil a mediados de diciembre, el martes, podría mostrar un pequeño repunte, debido en parte a los recortes de precios durante la temporada de rebajas de noviembre.
- La balanza comercial de México registró un superávit, mientras que el déficit de Colombia se agravó, según los datos que podrían publicarse el martes.
- A finales de semana, el banco central de Colombia publicará las actas de su última reunión de política monetaria.
- Paraguay y Uruguay anunciarán su tipo de política monetaria a principios de semana, mientras que Egipto publicará su tipo de depósito más tarde.
--Con la colaboración de Vinícius Andrade.
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