Bloomberg — La implacable caída de las acciones de Pop Mart International Group Ltd. no muestra signos de tocar fondo, a medida que aumenta el escepticismo sobre el crecimiento de la juguetería liderado por Labubu.
Las acciones se desplomaron más de un 30% en cinco sesiones hasta el martes, después de que los resultados de la empresa mostraran una creciente dependencia de los muñecos monstruosos de dientes apretados. Eso amplió una caída desde su máximo histórico en agosto a casi el 60%, borrando unos US$33.000 millones de su capitalización bursátil.
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Los últimos resultados de Pop Mart inclinaron el sentimiento del mercado decididamente a la baja. Una oleada de recortes en los objetivos de precios, el aumento del interés en corto y una caída de las acciones que persistió a pesar de las múltiples recompras señalan la creciente preocupación sobre la capacidad de la empresa para replicar el éxito de Labubu con otros productos.
“No creemos que el mercado haya tenido plenamente en cuenta un escenario de ciclo bajista prolongado con un margen mucho menor”, afirmó Sammi Xu, analista de consumo de Deutsche Bank AG, que rebajó las acciones a la categoría de venta tras sus resultados. El debilitamiento de las ventas en el extranjero y en China, los elevados inventarios y una continua revisión a la baja de los beneficios son los principales puntos de presión este año, afirmó Xu.
La popularidad de los muñecos Labubu se disparó a nivel mundial el año pasado —un raro ejemplo del poder blando chino que repercute en los mercados occidentales—, lo que provocó que las acciones de Pop Mart se dispararan cerca de un 300% desde principios de 2025 hasta alcanzar un máximo histórico en agosto. Sin embargo, la persistente preocupación de que la locura por los Labubu pueda desvanecerse ha lastrado las acciones desde entonces.
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Los esfuerzos por diversificar su propiedad intelectual aún no han surgido como motores de crecimiento significativos. La serie Monsters, dirigida por Labubu, representó cerca del 40% de los ingresos totales el año pasado, frente al 23% en 2024. Mientras tanto, otras figuras de alto perfil como Crybaby y Molly registraron unas ventas más débiles de lo esperado.
Los días de rotación de inventario de Pop Mart también han aumentado un 21% con respecto a hace un año, hasta alcanzar los 123 días a finales de 2025. La empresa atribuyó el aumento a un mayor tiempo de transporte, a las mayores ventas a mercados extranjeros y a una red de tiendas más amplia.
Ni siquiera las valoraciones más baratas y las recompras de acciones son suficientes para atraer a los inversores. Pop Mart ha comprado alrededor de 1.300 millones de dólares de Hong Kong (US$166 millones) en acciones desde una caída diaria récord del 23% el 25 de marzo. La acción cotiza ahora a un nivel mínimo histórico de 10,3 veces los beneficios futuros, frente a su media de tres años de 24 veces.
“El precio actual de la acción no es caro, pero eso puede decirse de muchos valores de consumo chinos que cotizan a valoraciones similares”, dijo Angus Lee, gestor de fondos de Sparx Group Co. “Lo que ha distinguido a Pop Mart es la narrativa, ya sea Labubu o la próxima IP de éxito y su capacidad para tener éxito a nivel mundial, pero en este momento, esa historia parece incierta”.
Para volver a ganarse a los inversores, Pop Mart necesita demostrar que puede mantener la popularidad de sus IP emblemáticas, desde Labubu hasta Molly, al tiempo que muestra su capacidad para introducir el próximo personaje de éxito, afirmó. Lee, que empezó a acumular acciones de Pop Mart a principios del año pasado, salió de todas sus posiciones después de que la empresa anunciara sus resultados.
Un portavoz de Pop Mart declinó hacer comentarios.
La empresa ha acelerado el lanzamiento de otros personajes emergentes como Skullpanda y Twinkle Twinkle, presentando nuevas colecciones y series crossover que mezclan varias IP. Al mismo tiempo, está trabajando en un impulso más amplio para extender el atractivo global de Labubu, desde colaboraciones con Sanrio Co. y la Copa Mundial de la FIFA hasta una película de animación prevista en asociación con Sony Pictures Entertainment Inc.
Las acciones de Pop Mart subieron un 1,2% el miércoles en medio de un amplio repunte de los mercados regionales.
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Por ahora, los vendedores en corto han aumentado sus posiciones en la acción, con 123 millones de acciones prestadas y vendidas en corto, un 16% más que antes de la publicación de los resultados, según datos de S3 Partners. Los operadores de opciones también acumularon contratos bajistas, lo que impulsó el volumen de opciones de venta de Pop Mart a un máximo histórico el miércoles.
“El mercado subestima los desafíos que se avecinan”, afirmó Melinda Hu, analista de consumo de Bernstein, quien durante meses fue la única que defendía una postura bajista sobre la acción. “Los indicios de un crecimiento más lento, la normalización de los márgenes o el agotamiento de la propiedad intelectual podrían provocar una compresión significativa de los múltiplos, y es probable que las previsiones de consenso se revisen a la baja”.
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