Bloomberg Línea — Banco Santander vuelve a concentrar la atención de los inversionistas. El interés combina expectativas de crecimiento de beneficios, exposición favorable a las tasas en varios mercados y una menor dependencia de Brasil, mientras sus adquisiciones refuerzan la escala en Estados Unidos y Reino Unido.
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La acción acumula un avance del 26,67% en 2026 y es la novena que más sube del Ibex 35. Este lunes gana 1,68%, hasta 12,73 euros (US$14,64). El consenso recopilado por Bloomberg muestra un 81,5% de recomendaciones de compra, frente al 14,8% de mantener y 3,7% de vender.
El foco está en si los beneficios pueden justificar una valoración mayor. Borja Ramírez Segura, analista de Citi, considera que “el crecimiento superior del BPA y la resiliencia de Santander no se reflejan en su valoración de aproximadamente 10 veces el PER estimado para 2028”.
Es decir, para Citi, esa valoración no recoge plenamente las perspectivas de crecimiento y rentabilidad que proyecta para el banco.
¿Qué impulsa a las acciones de Santander?
Desde febrero, las tasas forward en los principales mercados de Santander han aumentado entre 100 y 160 puntos básicos. Citi calcula que ese movimiento podría elevar el beneficio neto estimado para 2028 en unos 550 millones de euros (US$632,5 millones), alrededor de 3%.
El efecto responde a la exposición del banco a las tasas en sus negocios en euros, libras y dólares. Brasil opera en sentido contrario, aunque Citi estima que el impacto positivo del resto de las geografías compensa ese lastre a escala del grupo.
Pese a ello, Santander ha rendido unos nueve puntos porcentuales menos que sus pares españoles desde febrero. Para Citi, esto refleja principalmente las preocupaciones sobre Brasil y el posicionamiento de los inversionistas, más que un deterioro de las perspectivas generales de beneficios.
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La firma proyecta un crecimiento anual compuesto del BPA cercano al 18% entre 2026 y 2028 y espera que Santander alcance su objetivo de superar los 20.000 millones de euros (US$23.000 millones) de beneficio neto en 2028. Su recomendación es comprar, con un precio objetivo de 14,50 euros (US$16,68).
UBS mantiene una lectura similar. Ignacio Cerezo y Álvaro Fernández Garayzábal calculan que Brasil aporta alrededor del 15% de los beneficios consolidados, frente al 35% a 40% que llegó a representar.
Incluso si los recortes de tasas brasileños se detuvieran, UBS estima que el beneficio del grupo en 2028 disminuiría alrededor de 3% frente a su escenario base. “Reconocemos riesgos tácticos alrededor de las elecciones de Brasil, pero seguimos siendo compradores de Santander”, indicaron los analistas.
El precio objetivo de UBS es de 14,30 euros (US$16,45). En el consenso recopilado por Bloomberg, el objetivo medio a 12 meses alcanza 13,75 euros (US$15,81), que supone un potencial de revalorización del 7,9%.
Webster, TSB y una base de ingresos más diversificada
La transformación del grupo también explica el interés. Bloomberg Intelligence destaca que la compra de Webster crea en Estados Unidos un banco minorista y comercial entre los diez mayores, con US$327.000 millones en activos, US$185.000 millones en préstamos y US$172.000 millones en depósitos.
Webster aporta banca para empresas medianas y el sector sanitario, clientes de mayores ingresos y depósitos de menor coste. TSB, por su parte, amplía la escala británica. Rubén Benavides y Jeroen Julius, de Bloomberg Intelligence, consideran que el objetivo de rentabilidad tangible superior al 20% para 2028 “parece alcanzable”.
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Citi también destaca la financiación. Tras Webster y TSB, Santander alcanza cuotas de depósitos de al menos alrededor del 10% en la mayoría de sus regiones. Openbank acumulaba unos 136.000 millones de euros (US$156.400 millones) en depósitos en el segundo trimestre, equivalentes al 13% del total del grupo.
A esa estrategia se suma la búsqueda de clientes jóvenes. Santander anunció fondos indexados desde 10 euros (US$11,50), 15 ETF vinculados a criptoactivos y una tarifa de 1 euro (US$1,15) por operación en acciones y ETF para menores de 30 años, junto con formación financiera.
Brasil continúa como la principal variable a vigilar, especialmente por las tasas y la calidad crediticia. Al mismo tiempo, el mercado deberá contrastar ese riesgo con la evolución de los beneficios en Europa y Estados Unidos y con la integración de Webster y TSB.
