Apple Inc. (AAPL) habría cerrado el trimestre de diciembre de 2025 con un desempeño sólido en su negocio de iPhone, aunque el foco del mercado comenzaría a desplazarse hacia el impacto que el aumento de los costos de memoria tendría sobre los márgenes y los resultados de la compañía durante 2026, según un informe del holding suizo UBS.
La firma mantiene una recomendación neutral sobre las acciones de Apple y un precio objetivo a 12 meses de US$280, lo que implica un potencial de subida cercano al 12% respecto del valor de mercado al 20 de enero de 2026. La valuación se basa en un múltiplo de 32 veces las ganancias estimadas para el año calendario 2027.
Previa al balance
UBS estima que los ingresos por iPhone crecerían a una tasa de entre bajas y medias de dos cifras interanuales en el trimestre de diciembre, un resultado que el mercado ya descuenta en gran medida. La entidad proyecta que las ventas “sell-in” del iPhone aumentaron entre 12% y 13% interanual, hasta un rango de entre 84,5 y 85 millones de unidades, impulsadas por la sólida demanda de la serie iPhone 17.
Según el informe, relevamientos de la cadena de suministro sugieren que Apple habría adelantado levemente envíos durante el trimestre de diciembre ante el aumento de los precios de la memoria, tanto DRAM como NAND. Ese adelantamiento, que UBS estima en entre 1 y 2 millones de unidades, habría contribuido a un volumen algo mayor al esperado hacia el cierre del trimestre.
En términos de precios, la firma espera que la mezcla de productos haya sido favorable, con una mayor participación de las versiones Pro y Pro Max frente al modelo Air. Esto habría permitido un incremento de alrededor del 1,5% interanual en los precios promedio de venta, hasta unos US$930 por unidad.
Con estos supuestos, UBS proyecta que Apple reportará ingresos por iPhone cercanos a los US$79.000 millones en el trimestre de diciembre, cerca de un 2% por encima de su propia estimación previa y levemente por encima del consenso del mercado. El crecimiento interanual rondaría el 14%, en línea con la guía de “doble dígito” proporcionada por la compañía. El mejor desempeño del iPhone también podría reflejarse en un beneficio por acción de alrededor de US$2,70, frente a la previsión de UBS de US$2,66.
Costos de la memoria
Más allá del trimestre de diciembre, el informe pone el foco en el impacto que el aumento de los costos de memoria podría tener sobre los márgenes en los próximos trimestres. UBS señala que, si bien el fuerte incremento de los precios de DRAM y NAND representa un desafío para el mercado global de smartphones, Apple no debería ver un impacto material en su margen bruto durante el trimestre de diciembre, debido a acuerdos de suministro previos y a que gran parte de la producción se realizó con precios de componentes más bajos que los actuales.
Sin embargo, el riesgo aumentaría a partir del segundo semestre de 2026. A medida que se acelere la producción de la próxima generación de iPhones en los trimestres de junio y septiembre, UBS advierte sobre un posible deterioro de entre 50 y 100 puntos básicos en el margen bruto respecto de sus proyecciones actuales, que se ubican en 48,0% para junio y 47,8% para septiembre.
Para el trimestre de marzo de 2026, UBS espera que Apple guíe un crecimiento de ingresos de “un dígito alto” interanual, con un margen bruto prácticamente estable frente al trimestre previo. La firma proyecta ingresos totales por US$102.900 millones, un aumento cercano al 8% interanual, por debajo del consenso del mercado.
En el segmento de iPhone, UBS estima ventas de 53,5 millones de unidades en el trimestre de marzo, con ingresos por US$50.100 millones, lo que implicaría un crecimiento interanual del 7%. La firma destaca que la comparación es más exigente y que la demanda se habría moderado en diciembre frente a noviembre, lo que anticipa un trimestre estacionalmente más débil.
En Servicios, UBS proyecta un crecimiento de ingresos cercano al 15% interanual, hasta US$30.700 millones, aunque advierte que una desaceleración en la App Store representa un riesgo a la baja tanto para el trimestre de marzo como para el conjunto del ejercicio fiscal 2026.
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De cara al mediano plazo, el informe concluye que el aumento de los costos de memoria introduce un mayor grado de incertidumbre para la segunda mitad de 2026. Aunque Apple cuenta con márgenes de contribución elevados y una base de clientes de mayor poder adquisitivo en los segmentos premium, la magnitud del incremento en los precios de DRAM y NAND y las restricciones de oferta podrían ejercer presión sobre los costos y los márgenes en los próximos trimestres.
