Bloomberg — La escalada que llevan años sufriendo las acciones estadounidenses está lejos de terminar, al menos por ahora, según Mark Spitznagel, director de inversiones y fundador de Universa Investments.
Para el próximo año, los mercados se mantendrán en una situación ideal: inflación y tasas a la baja, una economía en desaceleración, pero no demasiado lenta, y un sentimiento que se inclina hacia la euforia, acompañado de un continuo aumento y una última caída de la renta variable, escribió Spitznagel en una carta reciente a los inversores. Sin embargo, añadió que “la mayor burbuja de la historia de la humanidad” se encuentra ahora en su fase final.
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Spitznagel, cuyo fondo de cobertura de casi 20 años se especializa en la cobertura de riesgos de cola, es decir, en proteger las carteras de los inversores de la próxima gran crisis, afirmó que mientras la economía se mantenga resiliente, las acciones seguirán subiendo, una opinión que mantiene desde finales de 2022.
El entusiasmo del mercado, según comentó en una entrevista, podría impulsar el S&P 500 a 8.000 puntos, o incluso más, antes de una drástica reversión. El índice cotizaba cerca de 6.800 a las 10:23 del martes.
La preocupación es que, si la Reserva Federal mantiene las tasas en los niveles actuales durante un período prolongado, las empresas tendrán dificultades para captar capital. Si bien la economía parece resiliente, la política monetaria funciona con retraso y el banco central estadounidense se queda atrás al centrarse en indicadores rezagados como la inflación, según Spitznagel.
“La Reserva Federal se mantiene a la espera; el mercado anticipará más medidas de flexibilización a medida que la economía se deteriore gradualmente”, afirmó. En este contexto, las acciones subirán anticipando más recortes de tasas de interés, antes de experimentar un rápido descenso cuando la economía se desacelere. “En algún momento, la Reserva Federal no podrá hacer lo suficiente, como ocurrió exactamente en 2007 y 2008”.
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En última instancia, la Fed podría verse obligada a recortar drásticamente los tipos de interés para evitar una recesión, ya que la desaceleración económica corre el riesgo de desencadenar una fuerte liquidación del mercado en un contexto de valoraciones infladas. “La Fed está haciendo estallar una burbuja y esto tiene un efecto retardado”, afirmó.
Universa Investments, que cuenta con el autor de El cisne negro, Nassim Taleb, como distinguido, ha superado a las carteras competidoras con riesgo mitigado a nivel de cartera total en cada uno, dos y cinco años, y desde su creación, según la carta al inversor.
Las recientes oscilaciones del mercado —impulsadas por riesgos geopolíticos, volatilidad de los bonos y preocupaciones sobre la sostenibilidad del comercio de inteligencia artificial— han sido buenas para las estrategias defensivas destinadas a prepararse para shocks puntuales.
Aun así, los críticos de los fondos de riesgo extremo se preguntan si valen la pena el costo, especialmente cuando las estrategias pueden no mantener el ritmo cuando el mercado de valores está subiendo continuamente.
Pero Spitznagel se pregunta si después de años de ganancias de dos dígitos, los inversores están preparados para una caída del 80% o más.
“Hay que estar preparado para situaciones extremas que creemos que podrían darse todas en el mismo año, potencialmente”, dijo.
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Spitznagel se muestra escéptico respecto a que activos refugio como el oro, cuyo valor se ha disparado alrededor de un 70% en los últimos 12 meses, puedan brindar protección ante una ola de ventas generalizada. También critica las estrategias de diversificación.
“Tengan cuidado de no verse presionados por los máximos y por los mínimos”, dijo. “Hay que ignorar a toda costa a los analistas que eran pesimistas hace tres años y ahora se vuelven alcistas”.
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