Bloomberg — Los optimistas del mercado bursátil tienen otro motivo para preocuparse por el vertiginoso repunte de las acciones estadounidenses, que puede estar a punto de enfriarse.
El Índice de Pulso del Mercado de Bloomberg Intelligence alcanzó una lectura “frenética” el mes pasado, una señal de que el entusiasmo de los inversores podría estar desbordado. Este indicador combina seis métricas, como la amplitud del mercado, la volatilidad y el apalancamiento, para ofrecer una lectura del sentimiento de los inversores. Cuando se sobrecalienta, la rentabilidad tiende a debilitarse en los tres meses siguientes.
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El aumento del índice Pulse se produce después de que el S&P 500 subiera casi un 30% desde su mínimo de abril, incluso cuando la economía y el mercado laboral estadounidenses han mostrado signos de debilitamiento. Las encuestas sobre la confianza de los inversores indican que el optimismo está alcanzando niveles alarmantes entre los estadounidenses.
Y justo esta semana, los estrategas de Wall Street emitieron una serie de advertencias sobre la posibilidad de un retroceso en las acciones.
“La toma de riesgos en el mercado bursátil se ha sobrecalentado un poco, por lo que podrían esperarse rendimientos más moderados en los próximos meses”, declaró por teléfono Michael Casper, estratega senior de renta variable estadounidense de BI.
“Sin embargo, esto no indica necesariamente que sea inminente una liquidación importante. El sentimiento podría mantenerse en estos niveles durante un tiempo, lo que podría generar un comportamiento más irregular para las acciones en la segunda mitad del año”.
El S&P 500 registró su peor semana desde mayo la semana pasada, antes de que los compradores de las caídas intervinieran para lograr su mejor ganancia diaria desde ese mismo mes. El índice cayó un 0,5% el martes.
El índice Pulse de BI alcanzó 0,6 en julio por segundo mes consecutivo, lo que lo llevó a la zona de “pánico”. En los últimos 30 años, el índice Russell 3000 —un punto de referencia crucial para prácticamente todo el mercado bursátil estadounidense— ha promediado una rentabilidad de tan solo el 2,9% en los tres meses siguientes, según datos recopilados por Casper y Gillian Wolff de BI.
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Cuando el indicador alcanza lo que BI denomina territorio de “pánico”, el Russell 3000 promedia una ganancia del 9 % en los próximos 90 días.
La señal del índice concuerda con las recientes advertencias de varios estrategas de Wall Street. Mike Wilson, de Morgan Stanley, prevé una corrección de hasta el 10 % este trimestre, mientras que Julian Emanuel, de Evercore, prevé una caída de hasta el 15 %. Un equipo de Deutsche Bank señala que una ligera caída en la renta variable ya era necesaria.
A las preocupaciones de los alcistas se suma la estacionalidad. Agosto y septiembre han sido históricamente los dos peores meses para el S&P 500.
El informe de empleo del viernes mostró un enfriamiento del mercado laboral, mientras que una lectura privada del sector servicios estadounidense del martes indicó una desaceleración de la producción y un aumento de la presión sobre los precios, todo ello mientras el presidente Donald Trump sigue adelante con los aranceles, los más altos desde 1934.
El índice Pulse ha sido un indicador fiable del rendimiento del mercado en los últimos años. Sus lecturas alcanzaron niveles de pánico antes de la crisis bancaria regional de marzo de 2023, la caída arancelaria de diciembre de 2018 y la crisis de deuda de la Unión Europea de 2012.
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Entre las razones de la última lectura “maníaca” estuvo el resurgimiento del frenesí de los memes a finales de julio, cuando los comerciantes minoristas adquirieron acciones especulativas como Opendoor Technologies Inc. y Kohl’s Corp.
Por supuesto, el sentimiento puede mantenerse efervescente durante semanas, incluso meses, antes de que las acciones sufran una caída significativa. Alcanzó un nivel vertiginoso durante el auge de los memes en enero de 2021, pero se mantuvo en ese nivel durante más de un año antes de que el S&P 500 se desplomara en un mercado bajista.
Ed Yardeni, un optimista constante de la firma homónima Yardeni Research, señaló que no todas las señales son ominosas. En la semana finalizada el 29 de julio, la proporción de alcistas y bajistas identificada en una encuesta de Investors Intelligence a redactores de boletines se mantuvo en 2,4, por debajo del promedio a largo plazo de 2,6 de la última década, según el análisis de Yardeni Research.
“En otras palabras, el sentimiento no fue excesivamente optimista”, escribió Yardeni en una nota a sus clientes el domingo. “En lugar de otra corrección este año, es más probable que veamos volatilidad estacional”.
El Índice de Pulso del Mercado de BI se basa en seis variables: amplitud de precios, correlación entre pares, rendimiento de baja volatilidad, rendimiento defensivo versus cíclico, rendimiento de apalancamiento alto versus bajo y diferenciales de alto rendimiento. La principal diferencia el mes pasado fue que los diferenciales de alto rendimiento se dispararon en julio, sumándose al rendimiento de alta versus baja volatilidad en ese mismo periodo.
El Índice de Pulso del Mercado oscila entre 0 y 1. Este último indica períodos de apetito por el riesgo, o “manía” extrema, como lo define el BI, mientras que un nivel cercano a 0 indica un período de aversión al riesgo de pánico extremo. En julio, el indicador subió a casi 0,7, acercándose a una fase de manía.
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En general, dos lecturas repetidas superiores a 0,6, como la actual, sugieren que habrá cierta actividad de reversión a la media en el mercado de valores durante los próximos tres meses, con empresas de pequeña capitalización con un rendimiento inferior al de las de mayor tamaño, según Casper.
De hecho, tres meses después de una lectura frenética, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización históricamente ha tenido un rendimiento inferior al del S&P 500 en un 1,8 % tras dicha cifra.
“Las acciones han avanzado mucho en poco tiempo y la situación parece complicada”, declaró Adam Phillips, director gerente de estrategia de cartera de EP Wealth Advisors, cuya firma mantiene una postura neutral en renta variable estadounidense y está comprando acciones que pagan dividendos, como las del sector energético, financiero e industrial. “No estamos persiguiendo este repunte ni pisando el acelerador”.
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