Bloomberg — Los inversores en Asia están acostumbrados a reaccionar a los titulares de la noche a la mañana, pero la guerra en Irán ha convertido el inicio de la sesión diaria en un momento inusualmente tenso.
Si no que se lo pregunten a Amy Xie Patrick.
Cuando los mercados locales cerraron el viernes pasado, los rendimientos de los bonos de referencia australianos habían cerrado en torno al 5%. Al inicio de las operaciones del lunes, los rendimientos subieron 18 puntos básicos en cuestión de minutos, como reacción al empeoramiento de las tensiones en Irán y a los caóticos movimientos de los bonos del Tesoro en la sesión anterior.
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Los operadores “simplemente se están quedando fuera”, dijo Xie Patrick, gestor de fondos de Pendal Group, refiriéndose a una situación en la que una apuesta se cierra porque ha alcanzado un límite de pérdidas preestablecido. “En este entorno de mercado, claramente el efectivo es el rey y todo el mundo desearía tener más efectivo”, dijo, añadiendo que su fondo ha aumentado las tenencias de efectivo a más del 20% para ayudar a capear la volatilidad.
Los inversores en Asia están luchando por adaptarse a la nueva normalidad, mientras tratan de asimilar las enormes oscilaciones precipitadas por la subida de los precios del petróleo, al tiempo que la guerra de Irán hace estragos. La volatilidad ha subido en prácticamente todas las clases de activos y la región se ha llevado la peor parte. Las brechas de apertura de las acciones asiáticas y de los principales mercados de bonos de este mes muestran algunos de los movimientos más extremos del último año, según un análisis de percentiles recopilado por Bloomberg.
Asia se ha visto muy afectada porque el comercio en la región tiende a seguir los vaivenes de los mercados estadounidenses y del petróleo, y los inversores están especialmente expuestos dada la fuerte dependencia de la región de la energía de Medio Oriente. Por ejemplo, los rendimientos de los bonos de referencia de Australia han abierto al alza o a la baja ocho puntos básicos o más cinco veces este mes, en comparación con solo tres veces durante la volatilidad generada por los aranceles estadounidenses el pasado abril.
De media, los rendimientos de los bonos australianos a 10 años se han movido casi seis puntos básicos en la apertura de este mes, y el índice MSCI Asia-Pacífico un 0,3%, más del doble del ritmo observado en febrero.
“Nos hemos visto obligados a ajustar el riesgo y a veces se convierte en una venta forzosa”, afirmó Shinji Kunibe, gestor jefe de carteras del grupo de renta fija mundial de Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co. “Probablemente por eso los movimientos han sido tan grandes esta vez: muchos inversores se vieron obligados a recortar pérdidas”.
Kunibe está construyendo más posiciones alcistas en dólares y yenes como cobertura de cartera en caso de que el petróleo siga avanzando, incluso durante las volátiles sesiones de apertura.
Otros están optando por recurrir a las coberturas en lugar de recortar la exposición.
En lugar de salir de los chips de memoria, algunos como Jon Withaar están manteniendo posiciones largas mediante coberturas estratificadas a través de acciones correlacionadas para ayudar a eliminar parte de la volatilidad. Una de las principales operaciones del fondo ha sido comprar SK Square Co. y vender en corto SK Hynix Inc., lo que le permite sortear las preocupaciones que rodean a los chips de memoria, afirmó el responsable de situaciones especiales en Asia de Pictet Asset Management.
Desde el 27 de febrero, las acciones asiáticas han caído un 10%, frente a un descenso del 4,3% en las acciones estadounidenses y del 9% en las europeas. Un indicador de divisas asiáticas ha cedido un 1,7%.
En Singapur, Christopher Leow está adoptando un enfoque diferente.
Cuando enciende su ordenador cada mañana, el director ejecutivo de Principal Asset Management opta por pasar por alto la mayor parte del ruido de los precios en la apertura. Prefiere aferrarse a las operaciones de convicción, como recortar las acciones indias e indonesias en favor de la exposición en Hong Kong y Taiwán, con el objetivo de aislar su cartera a largo plazo.
“Si intenta comprar o vender tomando los precios impresos en la pantalla a primera hora de la mañana, éstos no se moverán de forma gradual”, dijo Leow de Principal Asset, que supervisa más de US$590.000 millones en activos. “Nuestro cambio de posiciones ha sido incremental en lugar de pivotes masivos”.
Estas estrategias se pondrán a prueba en los próximos días y semanas, ya que la guerra de Irán muestra pocos signos claros de desescalada.
El presidente estadounidense, Donald Trump, ha señalado un aplazamiento de los ataques contra activos energéticos iraníes, pero un legislador iraní descartó negociaciones con Estados Unidos. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos han dado pasos para unirse a la guerra, informó el Wall Street Journal, lo que podría indicar una escalada de los combates.
El estrecho de Ormuz, crucial para el flujo de petróleo desde Medio Oriente, permaneció efectivamente cerrado con solo un goteo de buques abriéndose paso a través de la vía navegable, manteniendo elevados los precios del petróleo.
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De vuelta en Sídney, Matthew Haupt está optando por reducir sus posiciones, ya que algunas se han reducido hasta en un 50% con respecto a antes de la guerra. Y con los precios del petróleo dando bandazos cada dos días en la apertura, también ha cerrado sus posiciones bajistas en el crudo Brent.
“Mantengo las operaciones, pero requiere una supervisión permanente”, dijo el gestor de fondos de cobertura de Wilson Asset Management. “Estoy reduciendo el tamaño de las apuestas siempre que puedo”.
Con la colaboración de Gabrielle Ng y Masaki Kondo.
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