Bloomberg — Daniel Goldberg ha pasado los últimos años a la caza de rendimientos en algunos de los mercados más complejos de América Latina, desde la compra de deuda argentina hasta la ayuda para financiar un puente sobre el Canal de Panamá.
Ahora, el veterano de Farallon Capital Management LLC ve aflorar oportunidades en Brasil, donde los costes de los préstamos se acercan a los máximos de dos décadas y las empresas lidian con crecientes cargas de deuda.
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En su Lumina Capital Management, que gestiona más de US$4.000 millones, Goldberg ha puesto el ojo en sectores como las energías renovables, la sanidad, los productos químicos, el software y la agroindustria, centrándose sobre todo en valores más negociables.
“La oportunidad en valores líquidos ha sido tan convincente como la que he visto en quizá 10 años o más”, dijo Goldberg en una entrevista en Nueva York.
La firma con sede en Sao Paulo recaudó US$1.500 millones el año pasado para su Lumina Fund III, y Goldberg, que creó Lumina en 2022 tras pasar una década en Farallon, dijo que casi todo el capital desplegado hasta ahora ha ido a parar a esos valores líquidos. Eso marca un cambio con respecto a las transacciones predominantemente privadas realizadas anteriormente por la empresa.
El sector de las energías renovables de Brasil es uno de los grandes temas de Lumina. Goldberg dijo que la rápida expansión de la generación solar, en particular la generación distribuida, ha desbordado la capacidad de transmisión y ha aumentado los riesgos de restricción para los productores de energía.
“Hemos estado muy activos en la energía renovable”, dijo Goldberg.
La convergencia de múltiples ciclos de crédito específicos del sector está creando oportunidades, ya que los proveedores de capital tradicionales son incapaces de absorber la demanda, dijo.
Lumina ha creado una mesa para comprar préstamos agrícolas morosos y ayudar a las empresas agrícolas a reestructurarse, dijo Goldberg. Señaló las tasas reales más altas, el aumento del apalancamiento a través de titulizaciones agroindustriales exentas de impuestos y los cambios en el marco de reestructuración de Brasil que facilitaron a los agricultores la búsqueda de protección judicial.
La firma también ve oportunidades emergentes en la atención sanitaria, donde las aseguradoras y los operadores hospitalarios siguen ajustándose tras las distorsiones creadas por la pandemia del Covid-19.
Lumina Capital Management se ha expandido más allá de América Latina, abriendo recientemente una oficina en Miami con planes de establecer una pequeña oficina en Londres a finales de este año, a medida que aumenta su presencia en la financiación de litigios y situaciones especiales europeas, según Goldberg y sus socios de Lumina Guilherme Loures y Fernando Chican.
Alrededor del 30% al 40% de los activos de Lumina se encuentran ahora en EE.UU., en gran parte en préstamos negociados de forma privada y soluciones de capital estructurado, dijo Goldberg. En Londres, Lumina planea aumentar su actividad en la financiación de demandas judiciales y litigios relacionados con la defensa de la competencia en Europa y el Reino Unido, dijo.
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A pesar de la expansión en el extranjero, Goldberg dijo que Lumina no ve el crecimiento en sí mismo como el objetivo. “No creemos que el crecimiento sea necesariamente el éxito”, dijo. “Intentamos dimensionar los fondos al conjunto de oportunidades”.
Goldberg dijo que las elecciones brasileñas de 2026 importan menos a Lumina que la estabilidad de los marcos legales y regulatorios. “La volatilidad política es nuestra amiga”, dijo. “La entropía reguladora es nuestro enemigo”.
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