¿Podrá mantenerse esta racha? A pesar de haber registrado beneficios récord, los mayores fabricantes de chips de memoria del mundo todavía tienen que demostrar que han logrado escapar de los ciclos de auge y caída que desde hace tiempo caracterizan al sector.
Esta pregunta es aún más relevante ahora que la compañía surcoreana SK Hynix Inc. está llevando a cabo una salida a bolsa en EE.UU. por valor de US$28.000 millones. Sus certificados de depósito estadounidenses empezarán a cotizar el 10 de julio.
El escepticismo de los inversionistas ha ido en aumento. Tras entrar en el “club del billón de dólares”, Micron Technology Inc. (MU) y SK Hynix, las dos compañías dedicadas exclusivamente a los chips de memoria, han atravesado dificultades, y sus acciones han mostrado un elevado nivel de volatilidad.
Esto ha suscitado críticas por parte de Michael Burry, conocido por la película “The Big Short”(La Gran Apuesta), quien reveló la semana pasada una posición corta en Micron, declarando que la empresa “define el concepto de “cíclico” como ninguna otra”.
Las acciones de Samsung Electronics Co. se desplomaron un 8% este martes, a pesar de que los resultados preliminares superaron las expectativas. Esto demostró que un buen informe trimestral no basta para satisfacer a los inversionistas. El sector está dominado por un oligopolio en el que Samsung ocupa el tercer puesto entre los principales participantes.
Se avecinan tiempos difíciles. Los megaproyectos lanzados en Corea del Sur amenazan con perturbar el actual panorama competitivo.
Entre tanto, nuevos competidores agresivos, en particular la empresa china ChangXin Memory Technologies Inc. (CXMT), podrían agravar la recesión cuando cambie el ciclo económico. ¿Cómo podrán empresas como Micron y SK Hynix protegerse ante un posible colapso del mercado de la memoria?
El factor clave son los acuerdos a largo plazo, o LTA (por sus siglas en inglés). Y la esperanza es que, frente a la escasez de memoria, que se prevé que persista hasta 2027, los clientes más interesados estén dispuestos a firmar contratos que favorezcan a los fabricantes de chips.
Micron nos ha proporcionado un modelo de cómo podrían ser estos acuerdos.
Por lo general, tienen una duración de cinco años y los clientes deben realizar depósitos en efectivo para garantizar el suministro.
Además, existe un rango de precios, con un límite máximo fijado en la tasa de mercado vigente en el momento de la firma del contrato y un límite mínimo que garantiza un margen bruto “muy por encima” del máximo histórico de Micron, que fue del 61%. El precio de venta final se negocia periódicamente, pero no sale de ese rango.
Esta clase de acuerdo atenúa la volatilidad de los precios, lo más parecido que tiene el sector a la afirmación de que está entrando en un superciclo.
Los pagos anticipados, que funcionan esencialmente como una penalización por cancelación, dificultan que los clientes se retiren durante una recesión. Mientras tanto, un precio mínimo que siga siendo rentable para el fabricante puede garantizar ganancias sostenibles hasta finales de la década.
No obstante, redactar estos contratos correctamente es complicado.
Al firmar un LTA, los fabricantes casi inevitablemente tendrán que renunciar a una parte considerable de las ganancias potenciales. Después de todo, el aumento en los precios de los chips es el motor de las ganancias récord.
En Micron, los envíos de memoria de acceso aleatorio dinámico (DRAM) aumentaron solo en un porcentaje bajo de un solo dígito en el trimestre que finalizó en mayo, mientras que el precio de venta promedio se disparó en más del 60%. Aún se debate cuánto poder de negociación tiene realmente un fabricante de chips y cuánto potencial de ganancias está dispuesto a sacrificar para protegerse de las pérdidas.
El momento de la firma de los acuerdos de larga duración también es importante. Los proveedores deberían considerar escalonar sus acuerdos para que no expiren todos a la vez, evitando así una situación similar a la que atraviesan las farmacéuticas cuando expiran las patentes de sus medicamentos más vendidos.
Micron prevé que, una vez finalizados, los contratos firmados representarán al menos la mitad de sus ingresos.
¿Y qué hay de la comunicación?
En la más reciente presentación de resultados, Micron cautivó a los analistas de Wall Street con detalles sobre sus acuerdos estratégicos con los clientes.
Asimismo, SK Hynix también tendrá que ser más transparente cuando publique sus resultados a finales de este mes, especialmente porque para entonces sus ADR cotizarán en Nueva York y estarán en manos de inversionistas extranjeros que están menos familiarizados con sus operaciones comerciales.
Entrar en el club del billón de dólares ya es un reflejo de prestigio. Pero para mantenerse ahí y seguir prosperando, los fabricantes de chips deben demostrar de forma proactiva que pueden escapar del ciclo de vida y muerte al que están acostumbrados.
Aprovechar la escasez de suministro y firmar contratos lucrativos con clientes es un buen comienzo.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios
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