Una Big Mac en México ya cuesta casi US$6,50. Lo mismo ocurre con un galón de gasolina premium. ¿El flamante iPhone 18 Pro? Cuesta 29.999 pesos, o unos US$1.765 a un tipo de cambio de 17 pesos por dólar, casi 50% más que el precio de lista antes de impuestos en Estados Unidos. Y ni siquiera voy a entrar en cuánto cuesta la matrícula de un colegio privado en Ciudad de México, incluso antes de convertirla a dólares.
La apreciación sostenida del peso está haciendo de México un país caro cuando se mide en dólares.
En las últimas semanas, la moneda se fortaleció hasta superar el umbral de los 17 pesos por dólar y, el 4 de septiembre, tocó su nivel nominal más fuerte frente al dólar en más de dos años, antes de perder algo de terreno. En términos reales, el avance del superpeso es aún más notable: el tipo de cambio real de México, ajustado por inflación y ponderado frente a 49 socios comerciales, se encuentra cerca de su nivel más alto en casi 24 años, según datos recopilados por Banxico, el banco central.
Las consecuencias ya se hacen notar: en el sector turístico, clave para el turismo, los viajeros aéreos internacionales disminuyeron un 5,7% en julio con respecto al año anterior, mientras que su gasto cayó un 3,3%, lo que refleja una menor demanda de los destinos de playa en México.
Los turistas mexicanos, por el contrario, están aprovechando al máximo la fortaleza de su peso para recorrer el mundo: los turistas que viajaron al extranjero en avión crecieron un 4,9% en el mismo mes, y su gasto aumentó más del 21%.
Las remesas han perdido el 25% de su valor real en pesos desde su máximo en julio de 2022, debido principalmente a las ganancias cambiarias, lo que ha mermado el poder adquisitivo de millones de personas que dependen del dinero que les envían sus familiares en Estados Unidos. El consumo de bienes nacionales parece estar perdiendo terreno frente a las importaciones. Y aunque las exportaciones siguen alcanzando cifras récord, el empleo manufacturero y los volúmenes de producción disminuyeron interanualmente en junio.
Cada vez hay más pruebas de que el superpeso está perjudicando más que beneficiando a la economía mexicana. Es hora de dejar de fingir que un tipo de cambio más fuerte siempre es una buena noticia, como extrañamente ha hecho el gobierno izquierdista de México desde los tiempos del presidente Andrés Manuel López Obrador, quien convirtió el peso machista en un leitmotiv de solidez económica.
La pregunta más difícil es qué hacer al respecto. En una época de crecientes guerras cambiarias, desde Japón hasta Colombia, México debería actuar con cautela y resistir la tentación de intervenir en el mercado cambiario de maneras que podrían resultar contraproducentes. Existen razones macroeconómicas, geopolíticas y estratégicas por las que una intervención precipitada podría causar más daño que el propio superpeso.
Eso no significa que México deba quedarse de brazos cruzados y ver cómo su moneda se convierte en un lastre aún mayor para la competitividad. Que las autoridades reconozcan las desventajas del superpeso, en lugar de celebrarlo, es un primer paso sensato. Sin embargo, los responsables políticos deben evaluar cuidadosamente los riesgos e implementar cualquier solución creativa de forma gradual, sin poner en peligro la reputación financiera del país, tan arduamente ganada.
La forma más sencilla de debilitar la moneda —salvo una devaluación catastrófica que nadie propone— sería que el Banco de México reanudara su ciclo de recortes de tasas de interés, lo que haría que el peso fuera menos atractivo para los especuladores . Esta sería también la opción preferida por las empresas mexicanas, que desearían que la tasa de interés de referencia bajara al 5% o menos desde el 6,5% actual, con un tipo de cambio idealmente cercano a 18 o 19 pesos por dólar.
El problema es que esto podría mermar la credibilidad del Banco de México en la lucha contra la inflación. El banco central, cuyas previsiones recientes han sido, en el mejor de los casos, erráticas, solo espera alcanzar su meta de inflación del 3% para el último trimestre de 2027. Quizás las perspectivas de inflación mejoren significativamente en los próximos meses y se abra una nueva oportunidad para reducir los costos de endeudamiento.
Sin embargo, una flexibilización de la política monetaria ahora podría ser interpretada por los inversionistas como un intento deliberado de debilitar el peso, lo que socavaría la credibilidad del banco central y dificultaría el cumplimiento de su mandato de control de la inflación.
Una opción de mayor impacto sería que la Comisión de Cambios —integrada por funcionarios del Ministerio de Hacienda y Banxico— anunciara compras de dólares para ampliar las reservas internacionales. Un objetivo explícito de, por ejemplo, 10.000 o 20.000 millones de dólares reforzaría las reservas cambiarias del país, de forma similar a como lo está haciendo Colombia con un programa similar que anunció a finales de julio.
Si bien esta política otorgaría a Banxico mayor capacidad de respuesta ante una posible reversión repentina de los flujos externos, es improbable que corrija significativamente la apreciación del peso. Peor aún, podría confundir al mercado sobre las prioridades del banco central. Las reservas internacionales de México ya son suficientes, alrededor del 12% del PIB; los inversionistas seguramente interpretarían esta estrategia como una intervención cambiaria.
Aún más arriesgado sería anunciar un programa de este tipo mientras los negociadores mexicanos intentan convencer al presidente estadounidense Donald Trump de renovar su pacto comercial, lo que equivaldría a declararle la guerra a Washington.
Cualquier medida importante que, incluso implícitamente, busque debilitar el peso, en un momento en que México registra grandes superávits comerciales con Estados Unidos, podría desencadenar un conflicto político indeseado con su principal socio comercial. Eso es inaceptable.
Tal como están las cosas, la mejor estrategia para México podría ser lograr un diferencial de tasas de interés más estrecho con Estados Unidos, que actualmente se sitúa entre 250 y 275 puntos básicos tras el anuncio de la Reserva Federal el miércoles.
Al romper con el patrón histórico de seguir a la Fed, Banxico puede hacer que la operación de carry trade —que ya ofrece el menor diferencial desde que México implementó la tasa de política monetaria a un día en 2008— sea aún menos atractiva. Como muestra inicial de esto, la moneda mexicana ha perdido alrededor del 1.3% frente al dólar durante esta semana de la Fed.
“La única opción viable para México es mostrar cierta independencia de la Reserva Federal”, me dijo Pablo García Silva, exvicepresidente del banco central de Chile. “Intentar intervenir en el mercado cambiario hoy sería muy complejo y muy arriesgado”.
Algunos podrían encontrar todo esto poco alentador. Créanme, como alguien cuyo salario se ve gravemente afectado por la fortaleza del peso, desearía contar con opciones más efectivas. Sin embargo, recuperar la competitividad de la moneda mediante políticas nacionales en un país que exporta casi el 85% de sus productos a Estados Unidos es difícil, ya que las intervenciones directas en el mercado tienen poca capacidad para controlar los ciclos estructurales, especialmente en épocas de gran incertidumbre.
México también sufre un problema positivo: parte del atractivo del peso radica en su creciente importancia en los mercados internacionales. Siendo ya la tercera moneda de mercado emergente más negociada del mundo, es líquida, convertible y funciona las 24 horas. A los inversionistas globales les encanta.
Ese marco institucional, junto con el régimen de tipo de cambio flexible adoptado tras la crisis del tequila de 1994 , le ha servido a México extraordinariamente bien y debería preservarse. No es aquí donde comienzan los problemas de la economía mexicana.
Solo deben considerarse opciones graduales que no pongan en peligro la credibilidad y la estabilidad del país, incluyendo la intervención de las autoridades para controlar el peso. En un mundo complejo donde la economía estadounidense enfrenta serios desafíos, lo que sugiere mayor volatilidad en el futuro, la respuesta más inteligente de México ante el superpeso podría ser, por ahora, la prudencia y la paciencia.
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