Bloomberg — Después de que los valores de la zona del euro superaran a sus homólogos estadounidenses en los últimos siete meses, los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) aconsejan ahora a los inversores que cierren la operación de sobreponderación.
El índice MSCI de la Unión Económica y Monetaria Europea ha subido casi un 28% en moneda local desde su mínimo de finales de septiembre, aproximadamente el doble que el S&P 500 en el mismo periodo. El rendimiento ha sido aún más sorprendente en dólares, ya que el indicador europeo se disparó un 45%, impulsado por la subida de la moneda común frente al dólar.
“Creemos que ha llegado el momento de cerrar la operación de sobreponderar la zona euro frente a EE.UU.”, afirmó Mislav Matejka, estratega de JPMorgan. Añadió que los inversores “deberían aprovechar estas ganancias” y que se espera que los sectores más defensivos, como los productos básicos, los servicios públicos y la sanidad, sigan ganando tracción este año.
Europa se ha beneficiado de la reapertura de China y de una crisis energética menos grave de lo inicialmente previsto, mientras que la economía también ha resistido relativamente bien. Vientos de cola como estos están mostrando señales de desvanecimiento, con sorpresas económicas en la región que ahora se están volviendo negativas. Dado que la zona del euro siempre ha sido un valor cíclico global, lo han rebajado a infraponderar.
Durante el año pasado, cuando JPMorgan dijo que mantenía la recomendación de sobreponderar las acciones de la zona euro frente a las de EE.UU., el índice MSCI de la región subió un 17% en moneda local, frente a una ganancia del 4% de las acciones estadounidenses. En general, Matejka se volvió cauto sobre las perspectivas de las acciones hacia finales de 2022, tras mantenerse positivo durante gran parte del año mientras las acciones se desplomaban.
A pesar de los buenos resultados, las acciones de la zona del euro siguen siendo muy baratas en comparación con sus homólogas estadounidenses, ya que cotizan con un descuento de alrededor del 30% sobre la base de la relación precio/beneficios a plazo. Pero, según los estrategas, es poco probable que las valoraciones baratas proporcionen un colchón a la región en el actual entorno recesivo.
“La región sigue siendo barata, pero históricamente ha actuado como un juego de alta beta en el camino hacia la baja, si se descuentan las recesiones anteriores de EE.UU.”, escribieron.
La rebaja de la calificación de los valores de la zona del euro no es una llamada a elegir a EE.UU., ya que la región también sigue infraponderada. Las regiones favoritas de Matejka son el Reino Unido, Japón y algunas partes de la renta variable de los mercados desarrollados, como Suiza.
--Con la ayuda de Kit Rees.
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