Bloomberg — La mala racha de salidas de capital de los ETF de bitcoin ha puesto al descubierto una dinámica incómoda en la estructura del mercado de criptomonedas: el nivel de precios que debería atraer de nuevo a los compradores es también el que provoca algunas de las ventas más intensas.
Los ETF estadounidenses de bitcoin al contado registraron su novena mayor salida semanal desde su lanzamiento a principios de 2024, con US$1.700 millones que abandonaron los fondos en los cinco días transcurridos hasta el lunes, según K33 Research. El momento no fue casual: la venta llegó cuando el bitcoin se acercaba a los US$83.000, el precio medio al que los titulares de ETFs recuperan aproximadamente su inversión.
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K33 analizó si la proximidad a ese nivel de precios tiende a provocar salidas de capital. Y así es. Cuando bitcoin cotiza cerca del precio que la mayoría de los inversores en ETF pagaron por él, la probabilidad de un día de salida masiva aumenta a más del 10%, en comparación con solo el 3% cuando los precios son considerablemente más altos. Cuanto más se acercan los precios al punto de equilibrio, más inversores optan por vender.
“En otras palabras, los días de fuertes salidas son mucho más comunes cuando el BTCUSD cotiza cerca de su base de costo”, dijo Vetle Lunde, jefe de investigación de K33. “Atribuimos esto a que los participantes del mercado buscan evitar pérdidas”.
El problema se presenta en ambos sentidos. Los inversores que se acercan al punto de equilibrio desde arriba venden para evitar pérdidas. Los inversores que se acercan desde abajo venden para limitar las pérdidas tras una fuerte caída. En cualquier caso, el precio de compra actúa como un techo, no como un suelo, un nivel donde las ventas se concentran precisamente cuando, de otro modo, podría producirse una recuperación.
Pero los US$83.000 representan otro nivel clave en el mercado: se sitúa aproximadamente donde se encuentra actualmente la media móvil de 200 días de bitcoin. Históricamente, la criptomoneda ha tendido a rozar ese umbral, como ocurrió en marzo de 2022, cuando logró repuntar hasta alcanzarlo, según analistas de CryptoQuant, quienes lo denominaron “un techo clave en un mercado bajista”.
Estos hallazgos llegan en un momento desalentador para el impulso general de bitcoin. El activo que en 2024 gozaba de gran popularidad —con nuevos ETF, el respaldo de Wall Street y su presencia en el menú de los asesores financieros— ha pasado 2026 perdiendo silenciosamente al público que intentó atraer durante años. Los inversores minoristas se han retirado. Los flujos institucionales se han reducido a medida que se deshace la operación de arbitraje. Esto ha provocado que la criptomoneda cotice actualmente en torno a los US$77.100, muy por debajo de sus máximos históricos de más de US$126.000.
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Las salidas de capital han continuado esta semana, con inversores que retiraron aproximadamente US$1.100 millones de los fondos hasta el miércoles, según datos recopilados por Bloomberg.
El ETF, otrora aclamado como el puente entre las criptomonedas y las finanzas convencionales, se ha convertido también en un vehículo a través del cual los inversores pueden salir con la misma facilidad con la que entraron. El resultado es un mercado atrapado entre un gran comprador mecánico que sostiene el nivel mínimo y una tendencia a vender ante cualquier recuperación; una combinación que dificulta enormemente mantener el impulso, en cualquier dirección.
Por otra parte, los datos de K33 mostraron que los participantes institucionales redujeron su exposición a los ETF de bitcoin en 26.733 tokens durante el primer trimestre, mientras que los inversores minoristas añadieron 19.395 tokens. Esta reducción institucional se debió principalmente a fondos como Millennium y Jane Street, lo que K33 atribuyó a la compresión de los rendimientos de las criptomonedas y a la aparición de oportunidades en otros sectores.
Con la ayuda de Isabelle Lee.
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