Bloomberg — Los activos de los mercados emergentes parecen estar a punto de cerrar un año excepcional, y los inversores esperan que las entradas en renta variable y renta fija cobren impulso en el último trimestre.
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El sentimiento rara vez ha sido tan boyante, con una encuesta de HSBC Holdings Plc que muestra a los gestores de fondos de ME como los más alcistas desde principios de 2021 - cuando un rally de todo estaba en pleno apogeo durante la pandemia. Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc (GS) afirmaron que los mercados de ME están “prosperando, no sólo sobreviviendo”, ya que el crecimiento económico de este año superó las expectativas a pesar del aumento de los aranceles.
En un probable preludio de lo que puede venir, las entradas en los fondos cotizados de los mercados emergentes empezaron a repuntar hacia finales del tercer trimestre. Los activos de los mercados emergentes se enfrentan a una combinación positiva de factores que auguran un buen futuro para los próximos meses: el ciclo de bajadas de tasas de la Reserva Federal está creando espacio para que los bancos centrales de los países en desarrollo relajen su política, mientras que un dólar más blando está fomentando una rotación alejada de los activos estadounidenses. El repunte de las acciones chinas podría reforzar el sentimiento hacia el universo más amplio de los mercados emergentes.
“Las perspectivas para lo que queda de año son positivas para la renta variable por la mejora de las perspectivas de crecimiento y los estímulos de China, así como para la deuda local, ya que los bancos centrales de los ME siguen recortando las tasas desde niveles reales y nominales aún elevados”, afirma Jon Harrison, director gerente de estrategia macroeconómica de ME en GlobalData TS Lombard. “Debería haber sólidas entradas en los activos de los ME para apoyar a las divisas”.
Para el optimismo son cruciales los recortes previstos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. En Asia, los economistas esperan que los bancos centrales, desde Corea del Sur hasta Tailandia, bajen las tasas en el cuarto trimestre, y el movimiento del Banco de Tailandia se ve ya esta semana. Los analistas de Goldman dirigidos por Andrew Tilton escribieron en una nota del 3 de octubre que esperan tasas de interés más bajos en toda la región durante el próximo año para América Latina.
La relajación monetaria, coincidiendo con un dólar más blando, puede proporcionar un poderoso telón de fondo para las ganancias de los activos en general. Los flujos de entrada de bonos pueden acelerarse mientras que la renta variable se ve respaldada por la mejora de los fundamentos macroeconómicos. Un dólar más débil puede ayudar a aliviar la presión sobre las divisas locales provocada por unas tasas de interés más bajas.
Un ETF de iShares que sigue la deuda en dólares de los mercados emergentes registró en septiembre la mayor afluencia desde finales de 2023, mientras que un producto que sigue el índice MSCI de renta variable de los mercados emergentes vio repuntar las entradas hasta los US$2.200 millones tras una desaceleración en agosto. Un índice de derivados que capta el posicionamiento en el real brasileño, el peso mexicano y el rand sudafricano -divisas típicas de alto rendimiento en ME- está cerca de su nivel más alcista desde principios de 2024.
“Estamos en las primeras fases en las que la demanda sigue entrando en la deuda de los mercados emergentes”, dijo Shamaila Khan, responsable del equipo de renta fija global de ME y Asia-Pacífico de UBS Asset Management. “Por supuesto que puede haber breves periodos de volatilidad y de aversión al riesgo global, pero espero que continúe la resistencia”.
En la encuesta de HSBC a 100 inversores que representan un total de US$423.000 millones en activos de ME, publicada en septiembre, la proporción de encuestados con una visión alcista subió al 62% desde el 44% de junio. Los que tenían una perspectiva bajista se redujeron a la mitad, hasta sólo el 7%. Una reasignación lejos de EE.UU. y una aceleración del crecimiento chino se citaron como factores que podrían deparar sorpresas positivas.
Cualquier subida, sin embargo, variaría en función de los fundamentales de cada país, siendo los observadores del mercado más optimistas sobre China y menos sobre algunos otros.
Según Gautam Kalani, gestor de carteras de renta fija de BlueBay para mercados emergentes, RBC Global Asset Management, el peso colombiano podría registrar un rendimiento inferior a partir de ahora debido a las preocupaciones fiscales. También se muestra cauto con el baht tailandés a medida que se debilita su correlación con los precios del oro y los responsables políticos tratan de hacer frente a la fortaleza de la divisa.
Indonesia también se enfrenta al creciente escepticismo de los inversores sobre la independencia del banco central y la disciplina fiscal. Y, por supuesto, el riesgo predominante para los mercados emergentes sería un resurgimiento inesperado del dólar que erosionara el valor de los activos no estadounidenses.
El índice MSCI EM de divisas ha retrocedido un 0,5% en los tres meses que terminaron en septiembre, pero sigue subiendo un 6,8% en el año. Si las ganancias se mantienen, sería el mejor rendimiento anual desde 2017. El índice MSCI de acciones de los mercados emergentes está en máximos de cuatro años gracias al repunte de la renta variable china. Los bonos EM en dólares registraron un sexto mes consecutivo de ganancias en septiembre, su racha ganadora más larga desde 2019.
El floreciente optimismo sobre los avances de la IA en Asia promete más flujos de entrada en acciones y divisas en China, donde empresas como Alibaba Group Holding Ltd. han surgido como destacadas jugadas de IA, y los mercados de Corea del Sur y Taiwán, pesados en tecnología.
“El tipo de oportunidades que vemos en China, ya sea la inteligencia artificial o toda la innovación que se está produciendo en la biotecnología, tienen una base temática muy sólida”, afirma Arun Sai, estratega sénior de activos múltiples de Pictet Asset Management. “Ahora mismo tenemos una sobreponderación en China. Los mercados han subido mucho, pero creemos que esto aún tiene recorrido”.
Qué ver
- Esta semana se publicarán las últimas cifras de inflación de Filipinas, Tailandia, Taiwán, la República Checa, Colombia, Hungría, Chile y México
- La decisión de tasas del Banco de Tailandia del miércoles estará en el punto de mira, ya que será la primera reunión bajo el mandato del nuevo gobernador
- Filipinas, Polonia, Rumanía y Perú también tienen reuniones de sus bancos centrales esta semana
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