Bloomberg — El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, envió la insinuación más clara hasta la fecha de que su consejo podría aumentar las tasas de interés en breve, destacando la posibilidad de una medida en la reunión de diciembre del BOJ.
El banco central “considerará los pros y los contras de subir la tasa de interés oficial y tomará las decisiones oportunas” examinando la economía, la inflación y los mercados financieros nacionales y extranjeros, dijo Ueda el lunes en un discurso ante líderes empresariales en Nagoya, en el centro de Japón. Cualquier subida supondría un ajuste en el grado de relajación, con la tasa de interés real todavía en un nivel muy bajo, añadió.
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En su conferencia de prensa vespertina, Ueda hizo hincapié en que ha mantenido una comunicación fluida con el gobierno, una afirmación que puede indicar que la primera ministra Sanae Takaichi no pondrá objeciones a una subida. La premier es conocida por favorecer las políticas dovish, pero es posible que le preocupe que la inflación pueda dañar aún más al gobernante Partido Liberal Democrático tras dos resultados electorales contundentes que reflejaron la frustración por el coste de la vida.
“Creo que he mantenido conversaciones francas y buenas en reuniones cara a cara con la primera ministra y los ministros de economía desde el mes pasado”, dijo Ueda a los periodistas en la rueda de prensa. “Tengo la intención de seguir manteniendo una estrecha comunicación”.
Los economistas de BNP Paribas escribieron en una nota de investigación que el discurso de Ueda era “casi un preaviso” para una subida en diciembre, mientras que los economistas de Barclays y JPMorgan Securities adelantaron sus previsiones de subida de tasas a este mes tras haberlas fijado previamente para enero.
Esos sentimientos se reflejaron en los movimientos del mercado. Tras las declaraciones de Ueda, los operadores veían alrededor de un 76% de posibilidades de una subida de tasas este mes, según un índice de swaps a un día. Esto supone un aumento con respecto al 58% del viernes, y la probabilidad de una subida en enero se sitúa en torno al 94%.
Los bonos del Estado cayeron, con el rendimiento a dos años subiendo a su nivel más alto desde 2008, mientras que los rendimientos de los bonos a cinco años y de referencia a 10 años subieron al menos 6,5 puntos básicos cada uno hasta el 1,375% y el 1,87%, respectivamente. El yen subió hasta un 0,5% hasta 155,4 frente al dólar.
Durante algún tiempo los observadores del BOJ y los inversores han señalado el discurso de Ueda en Nagoya como un posible momento para una señal del gobernador. Los economistas y los agentes del mercado han analizado detenidamente los recientes comunicados del banco central en busca de cualquier señal que pudiera inclinar la balanza a favor de una subida en diciembre o en enero.
“El discurso de Ueda suena a preparación para una subida de tasas en diciembre”, dijo Mari Iwashita, estratega de tasas de Nomura Securities. “Incluso mencionó al Gobierno, en una señal de que ya se ha ganado su comprensión de la medida”.
Algunos miembros de la coalición gobernante y asesores económicos de Takaichi han sugerido que podría ser mejor que el Banco de Japón esperara hasta enero para evitar enviar un mensaje contradictorio a los mercados después de que el gobierno desvelara el mes pasado su mayor ronda de nuevas medidas de gasto desde la flexibilización de las normas contra la pandemia.
Aún así, la continua fortaleza de la inflación y la debilidad del yen son factores que apoyan los argumentos a favor de un movimiento más temprano.
Aunque el banco central afirma repetidamente que no tiene como objetivo ningún nivel de tasa de cambio, también reconoce que un yen más débil aumentará los costes de importación y ejercerá una mayor presión al alza sobre la inflación. Dada la frustración latente entre los votantes por la persistente subida de los precios, la mayoría de los observadores del BOJ esperan que Takaichi apoye una subida de tasas del BOJ cuando llegue el momento.
Al llamar la atención sobre una reunión de política específica y una decisión sobre la subida de las tasas de interés en lugar de solo sobre la política, es probable que Ueda esté indicando la creciente posibilidad de actuar en ese momento. Ya en enero, el gobernador dijo que el consejo decidiría sobre la subida de las tasas en su próxima reunión, y el BOJ subió más tarde ese mes.
“Elevar el tasa de interés oficial en condiciones financieras acomodaticias tiene que ver con el proceso de soltar el acelerador según convenga para lograr un crecimiento económico estable y una evolución de los precios, no con aplicar los frenos a la actividad económica”, dijo Ueda.
El jefe del BOJ habló después de que sus compañeros del consejo señalaran su apoyo a la subida de tasas, y de que dos miembros disidentes pidieran la medida en las dos últimas reuniones. Junko Koeda dijo que la normalización de las tasas debería tener lugar sin especificar cuándo, y Kazuyuki Masu dijo en una entrevista con Nikkei que el momento de la subida se acerca. Incluso el miembro dovish Asahi Noguchi mencionó la semana pasada el riesgo de llegar demasiado tarde en cualquier cambio de política.
Aún así, algunos economistas opinaron que Ueda seguía manteniendo abiertas sus opciones mientras desconfiaba de cualquier cosa que pudiera enviar al yen a otra caída en picado.
“Ueda no podía permitirse sonar pesimista, ya que se arriesgaría a enviar al yen a 160”, dijo Ko Nakayama, economista jefe de Okasan Securities y antiguo funcionario del Banco de Japón. “Es una advertencia de Ueda, pero no creo que se haya atado las manos a diciembre”.
Con las crecientes expectativas del mercado de un movimiento en diciembre, si el banco central no moviera ficha este mes, también podría arriesgarse a recibir más críticas sobre su mensaje. Algunos economistas culparon al Banco de Japón de provocar un colapso del mercado mundial en agosto de 2024 después de que subiera las tasas sin telegrafiar suficientemente la medida.
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Ueda esbozó ambos lados del dilema del calendario en sus comentarios matutinos. Señaló la conducta política adecuada del Banco de Japón, no actuar ni demasiado tarde ni demasiado pronto, como un enfoque que ayudará a la economía a crecer de forma sostenible.
Ajustar adecuadamente el grado de acomodación será necesario “para guiar a la economía japonesa hacia una senda de crecimiento a largo plazo, lo que en última instancia conducirá al éxito de los esfuerzos emprendidos hasta ahora por el gobierno y el banco”, afirmó Ueda.
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