Bloomberg — El Banco Central Europeo mantendrá sin cambios las tasas de interés mientras calibra el impacto inflacionista que tendrá la guerra en Irán.
Según una encuesta unánime de Bloomberg, la tasa de depósito se mantendrá en el 2% el jueves, donde lleva desde el pasado mes de junio. Aunque la mayoría de los economistas ven que los costes de endeudamiento se mantendrán ahí hasta finales de año, los operadores apuestan por al menos una subida.
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Los combates en Medio Oriente hacen temer que se produzca otro repunte de la inflación tras la subida de precios de 2022, una perspectiva que encabeza la agenda mientras los principales bancos centrales del mundo se reúnen esta semana.
El BCE se encuentra en mejor situación que cuando la última invasión rusa de Ucrania disparó los costes del petróleo y del gas natural. Aun así, algunos responsables políticos ya están cavilando sobre la posibilidad de subir las tasas para frenar cualquier riesgo inflacionista, mientras que otros se preguntan si el golpe a la expansión económica podría resultar más preocupante.
Es poco probable que las nuevas proyecciones trimestrales proporcionen mucha orientación, ya que muchos de sus datos se recopilaron antes de que se lanzaran los ataques estadounidense-israelíes. Sin embargo, los análisis de escenarios que las acompañan ofrecerán indicios de lo mal que podrían ir las cosas.
Su presidenta, Christine Lagarde, ha prometido no “precipitarse en una decisión”, pero también ha prometido evitar a los europeos “los mismos aumentos de la inflación” que hace cuatro años. Se enfrentará a los periodistas a las 14:45 en Fráncfort, media hora después de la decisión política y antes de dirigirse a una cumbre de la Unión Europea en Bruselas en la que se hablará de Irán.
Tasas de interés
Los funcionarios están haciendo hincapié en la importancia de mantener la calma sobre la guerra, argumentando que es demasiado pronto para sacar conclusiones sobre las tasas. Pero eso no ha impedido que algunos especulen sobre la necesidad, y el momento, de posibles subidas.
Madis Muller, de Estonia, dijo que la probabilidad de que el próximo movimiento sea una subida ha aumentado, mientras que Peter Kazimir, de Eslovaquia, dijo a Bloomberg que “una reacción del BCE está potencialmente más cerca de lo que muchos piensan”.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Es probable que el BCE se incline más por actuar con palabras que con tasas en la próxima reunión. Los mercados pueden estar poniendo en precio un seguro contra una repetición de 2022, pero en nuestra opinión el listón para un endurecimiento real todavía parece alto.”
-Simona Delle Chiaie, economista jefe de la eurozona.
Los operadores están valorando más de dos subidas de un cuarto de punto este año. Sin embargo, sólo el 7% de los analistas de una encuesta realizada entre el 6 y el 11 de marzo anticipaban una subida en diciembre.
“Tiene mucho más sentido dar una señal de vigilancia, una señal incluso de halcones en esta fase y esperar que no necesiten actuar”, declaró el miércoles a Bloomberg Television Isabelle Mateos y Lago, economista jefe de BNP Paribas.
Otros bancos centrales de la región también se mantienen a la expectativa. Tanto Suecia como Suiza mantuvieron estables las tasas de interés el jueves.
No estamos en 2022
Mientras que el salto más reciente en los precios de la energía ha desencadenado flashbacks a 2022, cuando la inflación se disparó por encima del 10%, los funcionarios del BCE han tratado de calmar las preocupaciones de que Europa se enfrenta a una repetición.
Es probable que Lagarde reitere los argumentos de que la economía está en una forma muy diferente esta vez, sin demanda reprimida, un mercado laboral caliente o ajustes fiscales expansivos. Lo mismo cabe decir de la política monetaria: Entonces, las tasas eran negativos y el BCE seguía comprando bonos. Ahora, los costes de endeudamiento están cerca de niveles neutrales y el balance se está reduciendo.
El panorama energético también es mejor. Los suministros están más diversificados y los precios del gas, a pesar de haber subido, también son mucho más bajos.
Sin embargo, las empresas y los consumidores pueden ser menos pacientes. Las expectativas de inflación ya superan el objetivo del 2% y podrían aumentar aún más si se tienen en cuenta los costes energéticos más elevados.
Proyecciones económicas
Las nuevas previsiones tendrán una utilidad limitada a la hora de determinar hacia dónde se dirigen la inflación y el crecimiento debido a los supuestos que las sustentan.
La duración de la guerra es una variable muy incierta. El presidente de EE.UU., Donald Trump, dijo inicialmente esta semana que EE.UU. no está listo para irse todavía, “pero nos iremos en un futuro próximo”. El ministro de Defensa israelí, Israel Katz, ha dicho que los combates continuarán hasta que “se logre la victoria”.
La fecha límite para las métricas importantes del mercado que alimentan las proyecciones es otro factor, más técnico. Si el BCE siguiera su calendario habitual, esa fecha debería haber precedido al estallido de los combates.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, ha dicho que las proyecciones “reflejarán ya, al menos en parte, la evolución reciente”, mientras que Lagarde señaló que el BCE volverá a trabajar con escenarios.
En 2023, sus economistas simularon una escalada prolongada del conflicto en Oriente Próximo y un cierre parcial del estrecho de Ormuz, descubriendo que ello dispararía sustancialmente la inflación impulsada por la energía y frenaría bruscamente la producción.
El futuro de Lagarde
Lagarde también podría enfrentarse a preguntas sobre su futuro tras las informaciones de que dejará el BCE antes de tiempo para permitir que el presidente Emmanuel Macron ayude a nombrar a su sucesor antes de las elecciones francesas.
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Ella solo se ha echado atrás a regañadientes, manteniendo la puerta abierta a una salida prematura que podría influir en una remodelación más amplia de la cúpula del BCE. La mitad de los seis puestos del Comité Ejecutivo cambiarán de manos en 2027, con Francia aspirando a reclamar el puesto de economista jefe que queda vacante medio año antes de que finalice el mandato de Lagarde.
Con la colaboración de Harumi Ichikura, Joel Rinneby, Francine Lacqua, Greg Ritchie y Alice Gledhill.
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