Bloomberg — La subasta de deuda pública japonesa a dos años celebrada el jueves atrajo la mayor demanda desde agosto de 2024, respaldada por el aumento de los rendimientos y las expectativas de que el Banco de Japón no se precipite en nuevas subidas de las tasas de interés.
Los pagarés a dos años recortaron ligeramente las pérdidas anteriores después de que el resultado mostrara que la relación entre la oferta y la cobertura aumentó hasta 5,24, frente a 3,54 en la venta anterior. Los rendimientos de los bonos a 20 y 30 años subieron 10 puntos básicos cada uno por la preocupación de que el Banco de Japón pueda haberse quedado atrás en la contención de la inflación.
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El petróleo subió a máximos tras conocerse que el presidente estadounidense, Donald Trump, está barajando nuevas opciones militares para actuar en Irán. Eso está complicando las perspectivas políticas del BOJ, avivando la inflación al tiempo que enturbia el crecimiento. Esa incertidumbre ha hecho que los responsables políticos se muestren más cautos, y el gobernador Kazuo Ueda señaló esta semana que se necesita más tiempo para evaluar el impacto para decidir sobre nuevas subidas de tasas.
“Los inversores en bonos se están alejando de los bonos largos y superlargos, que son vulnerables” a los riesgos de que el Banco de Japón no suba las tasas de interés con suficiente antelación, hacia la deuda con vencimientos más cortos, dijo Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de BNP Paribas Asset Management.
La relación entre la oferta y la demanda en la subasta del jueves se situó notablemente por encima de la media de 12 meses de 3,6. En otra señal del fuerte interés de los inversores por ese vencimiento, la cola, o diferencia entre el precio medio y el más bajo aceptado, se acortó a 0,005, frente al 0,012 del mes pasado.
La demanda se vio “impulsada por el aumento de las expectativas de un aplazamiento de las subidas de las tasas de interés debido a la preocupación por un resurgimiento de las tensiones entre EE.UU. e Irán”, dijo Kimura.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Es raro ver una relación entre la oferta y la cobertura superior a 5,0 en cualquier subasta de bonos japoneses, pero ese es el resultado en la subasta de hoy a 2 años, que también llegó con un precio bajo muy por encima de las previsiones. El rendimiento medio del 1,407% tiene un grueso colchón frente a la tasa objetiva del Banco de Japón.
A la solidez de la venta de deuda hay que añadir que el 42% fue comprado por un banco, lo que proporcionará una sólida negociación en el mercado secundario. Independientemente de la volatilidad que pueda surgir en el extremo más largo de la curva del JGB en medio de los elevados precios del petróleo, se trata de una subasta a corto plazo sólida como una roca.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Aún así, se mantiene la presión alcista sobre las tasas a corto plazo sensibles a la política monetaria. El banco central de Japón mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de abril, pero elevó sus perspectivas de inflación, con tres votos en contra que pusieron de manifiesto la creciente preocupación por los riesgos al alza de los precios.
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Mientras tanto, la Reserva Federal también mantuvo estable su política, aunque cuatro voces contrarias subrayaron las divisiones sobre las perspectivas y contribuyeron a impulsar al alza los rendimientos estadounidenses a dos años.
Los rendimientos del JGB a dos años alcanzaron un máximo de tres décadas del 1,4% a principios de abril. Este tenor suele atraer a una amplia base de inversores, incluidos bancos y gestores de activos, respaldados por la demanda de garantías vinculadas a las operaciones del Banco de Japón y a la gestión de la liquidez.
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