Buenos Aires — En la segunda licitación del julio, el Tesoro adjudicó títulos por $760.604 millones, resultando en un financiamiento neto de alrededor de $109.456 millones y un roll over cercano al 116%. Con estos números, en lo que va del año el Gobierno logró un financiamiento extra del 133%, respecto de los vencimientos.
Sin embargo, este número tiene un matiz y es que se alcanzó con una fuerte ayuda del Banco Central de la República Argentina (BCRA) que compra títulos en el mercado secundario y les desata las manos a los privados para que puedan ir a suscribir en las subastas. Cabe recordar que el BCRA, por cuestiones normativas, no puede participar en las licitaciones del Tesoro, pero sí comprar luego.
Según estimó un informe reciente del bróker Facimex Valores, si se descuentan las compras del BCRA en el mercado secundario, el financiamiento logrado por el equipo del ministro de Economía, Sergio Massa, baja del 133% al 94%.
Por otro lado, el Gobierno viene logrando financiarse gracias a la colocación de títulos indexados. En la licitación del 27 de julio, el 72% del financiamiento provino de instrumentos atados al tipo de cambio o a la inflación. En lo que refiere a los instrumentos de tasa fija, es decir, las Ledes, se ha ido subiendo el premio en cada licitación, ininterrumpidamente.
Detalles de la última licitación del mes
En la licitación del 27 de julio los instrumentos ajustados por CER concentraron el 51,4% del total adjudicado seguidos de los instrumentos a tasa fija (28%) y los ajustados por tipo de cambio (20,6%). El rendimiento de la Lede al 31 de octubre fue muy similar a la licitación anterior, implicando una Tasa Efectiva Mensual cercana al 141%. Las tasas de corte del TV24 y del T2V4 (ambos dólar linked) estuvieron levemente por encima de los rendimientos de mercado.
Según un informe de la consultora Delphos Investment, la licitación estuvo “dentro de lo esperado”, considerando la liquidez inyectada por las compras en el mercado secundario del BCRA, que colaboran para lograr un financiamiento parcial del déficit primario en los últimos meses. Las colocaciones de Ledes continuaron por segunda licitación consecutiva, pero la posible aceleración de la inflación en los próximos meses puede restarle atractivo a las actuales tasas de corte.
En tanto, desde Aurum Valores estimaron que el sector público contribuyó a la licitación de ayer con unos $250.000 millones, por lo que el desarme de posiciones del sector privado rondaría los $145.000 millones, que son pesos que se volcarían al mercado.
