Buenos Aires — El Gobierno argentino presentará este lunes el programa financiero 2026-2027 con el que espera disipar dudas sobre cómo afrontará los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta las elecciones del año próximo.
El anuncio estará a cargo del ministro de Economía, Luis Caputo, quien buscará explicar cuáles son las fuentes de financiamiento de las que dispone el Tesoro para poder hacer frente a sus obligaciones de deuda en dólares, que superan los US$32.500 millones en el próximo año y medio.
Según adelantó el secretario de Finanzas, Federico Furiase, con la presentación del programa financiero el Gobierno buscará señalizar todos los vencimientos de deuda en moneda extranjera que enfrenta el Tesoro hasta las elecciones y mostrar cuáles son las fuentes de financiamiento disponibles para poder hacer frente a esas necesidades.
“Lo que podemos adelantar es que es un programa financiero muy conservador en términos de lo que tiene que ver con los supuestos de las colocaciones y las fuentes de financiamiento que se van a hacer en el 2027”, dijo Furiase el jueves al participar de ‘Las tres anclas’, un programa semanal que el equipo económico conduce en un canal local de streaming.
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Ese programa, agregó el funcionario, mostrará los “colchones”, “buffers” y “opcionalidades” en los que ha estado trabajando el equipo económico para asegurar los pagos de vencimientos. Si bien no brindó mayores detalles al respecto, Furiase sí subrayó que “llegamos con mucha holgura al 2027 producto de los colchones que se están armando durante 2026”.
Durante su explicación, el secretario de Finanzas subrayó también que pese a las dudas o interrogantes que puedan plantear economistas e inversores, el equipo económico tiene “completamente cerrado” tanto el programa financiero de 2026 como el de 2027. Incluso, destacó al respecto que “el 2027 va a ser menos desafiante que el 2026 en términos de las fuentes de financiamiento que tenemos que desarrollar en ese año”.
La presentación de este programa financiero llega después de que el Banco Central argentino (BCRA) oficializara el viernes la renovación de los préstamos repo con bancos internacionales por US$6.000 millones, lo que le permitió a la entidad que preside Santiago Bausili despejar esos vencimientos hasta septiembre de 2028, casi un año después de las elecciones presidenciales.
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Cuántos dólares necesita el Tesoro
En un reciente informe a clientes, desde Eco Go calcularon que el Tesoro argentino debe afrontar pagos por algo más de US$32.500 en lo que resta de 2026 y 2027 entre vencimientos de capital e intereses con el mercado, el FMI y organismos internacionales. De ese monto, unos US$9.536 millones corresponden a este año y los US$23.000 millones al próximo.
La primera parada son los US$4.200 millones que deberá afrontar este viernes 9 de julio. Al 1 de julio, último dato oficial disponible, el Tesoro contaba en su cuenta en el BCRA con US$3.904 millones, por lo que analistas descontaban que efectuará el pago con esos fondos y una nueva compra de divisas al Banco Central por el monto restante.
En un informe a clientes, el banco Comafi señaló que la holgura en la caja del Tesoro (cuenta con depósitos en el BCRA superiores a los ARS$7,2 billones) “resulta clave” de cara al pago de Bonares y Globales del próximo 9 de julio.
“El equipo económico ya ratificó que no utilizará los US$6.000 millones del REPO recientemente firmado para estos vencimientos de corto plazo. En cambio, Finanzas utilizará sus propios pesos para comprarle los dólares faltantes al BCRA. Dado su abultado buffer de pesos, esta operación se ejecutará sin generar nuevas tensiones en la liquidez del sistema”, señaló.
Tras ese pago a bonistas, el Tesoro afrontará en lo que resta del año vencimientos de capital e intereses por US$2.800 millones con el FMI y de US$2.680 millones con otros organismos internacionales.
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El financiamiento a la vista
Para hacer frente a los vencimientos de deuda de este año, Eco Go realizó en su informe un ejercicio teórico. Allí anticipó que el equipo económico podría contar con fuentes de financiamiento cercanas a los US$13.940 millones, entre los depósitos en dólares en cuenta del BCRA, los créditos que negocia mediante garantías de organismos (US$4.000 millones), nuevos desembolsos del FMI y otros organismos internacionales, y asumiendo una colocación de US$600 millones mensuales de deuda en dólares hasta fin de año, en caso de que el Gobierno mantenga su decisión de no acudir a los mercados internacionales.
De esta manera, el programa financiero para 2026 estaría cubierto y quedarían US$3.000 millones para prefinanciar los cupones de enero 2027.
Para el año entrante la consultora ve necesidades de financiamiento -entre pagos de capital e intereses- con el mercado, el FMI y organismos internacionales por unos US$23.000 millones y fuentes de financiamiento por algo menos de US$8.500 millones.
De los US$23.000 millones de vencimientos en 2027, unos 10.700 millones corresponden a capital e intereses de títulos públicos, US$6.200 millones al FMI y US$4.540 millones a otros organismos internacionales. Para estos últimos, el mercado presume que podrían refinanciarse con esos mismos acreedores.
Mercado local o externo
Uno de los principales interrogantes respecto del anuncio de este lunes será si el equipo económico abre la puerta a una colocación en el mercado internacional. Hasta el momento, el equipo que comanda Luis Caputo ha optado por buscar vías alternativas para obtener financiamientos a tasas más bajas.
De hecho, de cara al pago de este viernes obtuvo US$4.000 millones a través de dos títulos de deuda en dólares en el mercado local. Pero tras haber completado el cupo de los bonos con vencimiento a octubre de 2027 y el mismo mes de 2028 (AO27 y AO28), y con el riesgo país habiendo retrocedido a la zona de 415 puntos hay quienes se preguntan si el equipo económico reconsiderar esa decisión de no acudir a Wall Street.
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Sin embargo, en el equipo económico aún esperan que las tasas compriman aún más ya que consideran que los niveles actuales de spread soberano no son todavía consecuentes con los fundamentals de la economía. De esta manera, hay quienes interpretan que el Gobierno recién podría considerar una colocación en los mercados internacionales en caso de que Argentina pueda refinanciarse a una tasa inferior al 8%, consecuente con un riesgo país en la zona de 350 puntos.
De hecho la semana pasada, Felipe Nuñez –uno de los principales asesores de Caputo–, dio indicios de esta aparente decisión oficial de no precipitarse, al señalar que el equipo económico no está preocupado por las ventanas de oportunidad que puedan abrirse o cerrarse para la Argentina.
“El endeudamiento en el mercado internacional de capitales es una opción, no una obligación. Nuestra obligación es que el Tesoro se refinancie a tasas cada vez más bajas”, dijo Nuñez según consignó Infobae. “Se han hablado en tantas ocasiones de ventanas (…). Nosotros estamos esperando un portón que nos van a recibir y van a querer refinanciar la deuda”, expresó.
