Buenos Aires — Argentina podría volver a integrar el índice de Mercados Emergentes de MSCI entre fines de 2027 y comienzos de 2028, según el escenario base de Morgan Stanley. El banco de inversión considera que las reformas implementadas por el Gobierno mejoraron la posición del país para una eventual reclasificación, aunque advierte que aún persisten restricciones que dificultan un cambio inmediato de categoría.
En un informe, la entidad señaló que el 23 de junio podría iniciarse una consulta para evaluar una posible reclasificación de Argentina. Ese día, MSCI publicará los resultados de su Revisión de Clasificación de Mercados, mientras que el 18 de junio difundirá la Revisión de Accesibilidad de Mercados, un documento que evalúa las condiciones de acceso para los inversores internacionales.
Morgan Stanley recordó que, en la revisión correspondiente a junio de 2025, MSCI reconoció avances de Argentina en materia de liberalización del mercado cambiario y repatriación de dividendos. Sin embargo, indicó que todavía continúan vigentes restricciones para los inversores institucionales extranjeros, además de limitaciones relacionadas con el acceso a información del mercado bursátil y con la disponibilidad de contenidos en otros idiomas.
Argentina permanece clasificada por MSCI como un mercado “standalone” (es decir, independiente) desde noviembre de 2021. Aquella decisión fue consecuencia de los controles sobre la salida de capitales implementados al final de la administración de Mauricio Macri, que dieron lugar a un proceso de consulta iniciado en septiembre de 2019.
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Además, con el correr del tiempo, el incremento de restricciones afectó la posibilidad de que el mercado fuera considerado nuevamente como Mercado de Frontera o Mercado Emergente. No obstante, Morgan Stanley sostuvo que las medidas adoptadas por la administración de Javier Milei para liberalizar el mercado cambiario y flexibilizar determinadas restricciones para la repatriación de fondos representan un avance hacia una futura reclasificación.
El banco considera que las revisiones que MSCI realizará este mes serán determinantes para conocer la evolución del proceso. La Revisión de Accesibilidad de Mercados incluirá un análisis detallado de los criterios aplicados a cada país, mientras que la Revisión de Clasificación de Mercados definirá si se abren consultas para eventuales cambios de categoría.
El posible impacto de una reclasificación
Morgan Stanley estimó que una incorporación de Argentina al índice MSCI Emerging Markets podría generar ingresos por aproximadamente US$4.500 millones hacia las acciones locales.
De acuerdo con sus cálculos, la mayor parte de esos flujos provendría de los cerca de US$1,5 billones en activos bajo administración que siguen como referencia al índice MSCI Emerging Markets, tanto por parte de gestores activos como pasivos.
Con precios al cierre del 11 de junio, el banco proyectó que Argentina tendría una ponderación potencial de 0,28% dentro del índice de Mercados Emergentes. Esa incorporación elevaría la participación total de América Latina desde 6,65% hasta 6,91%.
En el escenario base de la entidad, las acciones de YPF, Grupo Financiero Galicia (GGAL), Vista Energy (VIST), Banco Macro (BMA), Pampa Energía (PAM) y Transportadora de Gas del Sur (TGS) serían las integrantes argentinas del principal índice de Mercados Emergentes. El informe aclara que el caso de TGS es el más ajustado, debido a que su capitalización bursátil ajustada por free float se encuentra cerca del umbral estimado para su inclusión.
Morgan Stanley también advirtió que, si la incorporación se concretara recién en 2028, podrían producirse cambios en el orden de las empresas por capitalización bursátil y free float que modifiquen esa composición.
Los requisitos de MSCI
El informe señala que MSCI clasifica a los mercados a partir de criterios de tamaño, liquidez y accesibilidad.
Para que un país sea considerado Mercado Emergente, debe contar con al menos tres compañías que cumplan determinados requisitos mínimos de capitalización bursátil, capitalización ajustada por free float y liquidez.
Según Morgan Stanley, sin considerar los criterios de accesibilidad, Argentina ya cumple actualmente con esos requisitos. El país supera los umbrales de tamaño y liquidez con más de tres compañías y mantiene esas condiciones desde su anterior clasificación como Mercado Emergente en mayo de 2019.
No obstante, la entidad remarcó que la accesibilidad del mercado sigue siendo un factor determinante para la decisión final. Entre los aspectos pendientes figuran restricciones para algunos inversores institucionales extranjeros y otras limitaciones operativas que todavía son evaluadas por MSCI antes de definir una eventual reclasificación.
