Buenos Aires — Argentina deberá afrontar fuertes vencimientos de deuda en julio de 2026 y, previo a ese momento, el banco estadounidense Morgan Stanley (MS) espera que el país emita un bono en el mercado internacional de deuda.
“Aún restan US$15.600 millones en pagos de deuda en divisas durante 2026, siendo julio el próximo mes importante", sostiene el informe del gigante financiero estadounidense. Y agrega que los bonos en divisas extranjeras son el principal motor de estos pagos, aunque el FMI y los multilaterales también contribuyen.
“Nuestro escenario base es que Argentina salga al mercado en el segundo trimestre de 2026, antes de los pagos de julio, o incluso antes. Esperamos que Argentina emita un eurobono a 7-12 años (idealmente 2036, cuando los pagos existentes son menores), con rendimiento ligeramente superior al 10% y cupón cercano a 9,5%“, destaca el estudio. Cabe aclarar que ”eurobono" no implica que se emita en Europa ni en euros, sino que refiere a que el bono sea nominado en moneda distinta al país emisor.
Este mirada de MS se choca con la postura del ministro de Economía, Luis Caputo, que en diciembre señaló: “Trataremos de que no haya emisión y eliminar la dependencia de Wall Street”. Si bien el funcionario se refería puntualmente a una eventual colocación para pagar deuda en enero, su mensaje parecía plantear una intención de más largo plazo.
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Siguiendo con el escenario planteado por Morgan Stanley, el tamaño mínimo de emisión pronosticado sería de US$3.000 millones para cubrir los US$2.800 millones de pagos externos de julio, aunque “podría ser mayor para incluir alguna operación de manejo de pasivos”.
¿Cuál es la cuenta que saca el banco respecto de las obligaciones de Argentina en 2026? Esto detalla el informe:
- Pagos pendientes: aún restan US$15.600 millones en pagos de deuda en divisas durante 2026, siendo julio el próximo mes importante.
- Fuentes proyectadas de divisas: se prevé que las principales fuentes de divisas para el Gobierno sean US$5.000 millones de multilaterales y US$6.000 millones de bonos externos y locales en divisas.
- Brecha de divisas: esto deja un déficit de US$5.000 millones para 2026, proveniente de flujos netos negativos del FMI y de los bonos en divisas. El Tesoro necesitará comprar estas divisas al BCRA o directamente mediante operaciones bloque.
Por otro lado, Morgan Stanley sostiene que los tenedores extranjeros poseen un 72,2% de la deuda argentina emitida en legislación neoyorquina, pero solo un 14,3% de los bonos totales.
El bono preferido de Morgan Stanley en Argentina
En lo que refiere a preferencia de inversión, el informe de Morgan Stanley señala: “A lo largo de la curva, preferimos el tramo largo, en particular el Global 2038 (GD38), ya que el tramo corto está mejor valorado y, históricamente, no se beneficia de las amortizaciones".
Asimismo, el banco de inversión reseña: “Seguimos considerando que el riesgo/recompensa es positivo en los warrants sobre el PIB. Aunque los desarrollos legales son clave para estos instrumentos, un camino hacia el acceso al mercado también debería ser favorable”.
