Bloomberg — El historial del Secretario del Tesoro, Scott Bessent, como un poderoso pacificador de mercados inestables ahora se está poniendo a prueba en Argentina, donde los inversores están cuestionando el valor de su promesa de apoyo de la semana pasada al presidente Javier Milei.
Apenas una semana después de que los activos argentinos se dispararan por la promesa de Bessent de ofrecer “todas las opciones para la estabilización”, los operadores hicieron caer el martes el peso argentino más de un 6% frente al dólar, lo que obligó al gobierno de Milei a intervenir y frenar la caída, solo para que volviera a caer el miércoles y provocara nuevas ventas de dólares por parte de los funcionarios. La capacidad de Buenos Aires para mantener tales esfuerzos por sí sola está limitada por sus escasas reservas de divisas, lo que pone en el punto de mira lo que Washington está dispuesto a hacer.
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“Hay un sentimiento de que las cosas no pueden sostenerse a este ritmo”, dijo Hans Humes, presidente de Greylock Capital Management, que tiene más de tres décadas de experiencia con los mercados emergentes. “La venta está liderada por los locales, y los operadores e inversores de aquí no van a interponerse”, dijo Humes, con sede en Nueva York.
La crisis de confianza se deriva de una pobre actuación del partido de Milei en unas elecciones locales clave el mes pasado, y la promesa de EE.UU. tenía como objetivo apuntalar al aliado argentino del presidente Donald Trump antes de unas elecciones de mitad de mandato más importantes a finales de octubre. Los inversores prevén algún cambio importante en la política cambiaria tras esos comicios, pero la cuestión ahora es si el marco actual puede llegar tan lejos.
El propio Milei afirmó en una entrevista reciente con medios locales que el apoyo estadounidense es geopolítico. Pero lo que agrava el desafío para Bessent es que Washington no está muy unido en torno a esta iniciativa.
La soja es una razón clave. Los cultivadores de soja estadounidenses se han quedado fuera de su mayor mercado de exportación -China- debido a las tensiones comerciales, y sus competidores argentinos han estado aprovechando la situación. Esto ha generado inquietud entre algunos legisladores sobre la ayuda a Buenos Aires.
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El senador Chuck Grassley, republicano de Iowa, cuestionó en un post en X la semana pasada por qué Estados Unidos “ayudaría a rescatar a Argentina mientras se llevan el mayor mercado de los productores de soja estadounidenses”. El senador John Hoeven, republicano por Dakota del Norte, dijo el miércoles que la ayuda a Argentina forma parte de una “relación más amplia” en la que la administración está trabajando con Argentina, y señaló las promesas de ayuda a los agricultores estadounidenses por parte de Trump, que el presidente reiteró en un post de Truth Social más tarde ese mismo día.
El propio Bessent fue captado en una fotografía la semana pasada mirando lo que parecía ser un texto de la secretaria de Agricultura, Brooke Rollins, en el que expresaba su preocupación por el apoyo a Argentina, informó el martes la CNN, citando una imagen de Associated Press.
La historia moderna de los rescates financieros demuestra que, a veces, el mero efecto anuncio puede bastar para estabilizar un mercado turbulento. El entonces secretario del Tesoro, Henry Paulson, explicó célebremente en julio de 2008, durante la crisis financiera: “Si tienes una bazuca y la gente sabe que la tienes, puede que no tengas que sacarla”.
Ese fue de hecho el caso de un programa de la Reserva Federal durante la crisis de Covid de la primavera de 2020. Nunca se utilizó un programa primario de apoyo a los bonos corporativos con un límite de medio billón de dólares, ya que la confianza en los mercados crediticios estadounidenses se recuperó rápidamente.
Pero las cosas no van por ese camino con Argentina, donde tres gobiernos diferentes desde 2018 han acumulado una deuda de US$55.000 millones por los múltiples rescates del Fondo Monetario Internacional que no consiguieron estabilizar la economía.
Algunos de los pagarés denominados en dólares más líquidos del soberano, con vencimiento en 2035, han perdido más de 5 centavos en las últimas tres sesiones, borrando gran parte de las ganancias registradas tras la promesa de apoyo de Bessent el 22 de septiembre. El peso retrocedió aún más en las operaciones del miércoles, y ahora ha bajado alrededor de un 7% en lo que va de semana.
Una pregunta abierta es cuánto se necesitará para estabilizar la situación y si los elementos que Bessent describió la semana pasada, en una publicación en redes sociales, serán suficientes. El Tesoro no respondió a una solicitud de comentarios el miércoles.
“Necesitamos una mayor claridad sobre el paquete de apoyo estadounidense, en particular en lo que respecta a sus términos, condicionalidad y duración”, dijo Pedro Quintanilla-Dieck, estratega senior de mercados emergentes de UBS. “Más detalles sobre estos aspectos podrían desbloquear alzas tácticas para los bonos argentinos desde los actuales niveles deprimidos”.
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Los swaps de divisas -una de las herramientas a las que se ha referido Bessent- demostraron ser una solución eficaz en los momentos de crisis de 2008 y 2020, cuando hubo una demanda repentina de liquidez en dólares. Pero esos fueron iniciados por la Reserva Federal, que tiene una capacidad efectivamente ilimitada, en lugar del Tesoro, que se enfrenta a limitaciones. La Fed no ha ofrecido ninguna indicación pública de que forme parte del esfuerzo más amplio para ayudar a Argentina.
Siempre existe la posibilidad de algo inesperado. Bessent tiene un profundo conocimiento del mercado de divisas por su carrera de décadas como gestor de fondos de cobertura, y una amplia red de contactos en la industria financiera. Ya en la crisis financiera asiática, el entonces Secretario del Tesoro Robert Rubin, antiguo codirector de Goldman Sachs, ayudó a conseguir compromisos de los bancos mundiales para refinanciar el crédito a corto plazo de Corea del Sur, contribuyendo a evitar un colapso mayor.
A principios de este año, Bessent surgió como una voz clave de tranquilidad para Wall Street, en medio de la alarma por los planes de Trump para las subidas de aranceles más agresivas desde antes de la Segunda Guerra Mundial. En una entrevista a finales de julio, afirmó que “creo que podría haber hecho subir a los mercados el Día de la Liberación”, en referencia a la presentación el 2 de abril de los fuertes gravámenes.
El tiempo dirá si las habilidades de Bessent serán suficientes para ayudar a Argentina a estabilizarse.
Con la colaboración de Patrick Gillespie.
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