Buenos Aires — El gobierno de Javier Milei espera recibir señales positivas de tres indicadores económicos clave con los que busca recuperar la confianza desde mayo: la inflación, la actividad económica y el crédito bancario, aunque la persistente caída del poder adquisitivo de los salarios amenaza con limitar el repunte de los préstamos.
Después de que el lunes pasado se conociera que el Índice de Confianza en el Gobierno que mide la Universidad Di Tella se hundió un 12,1% mensual en abril, el equipo económico salió a mostrar un horizonte despejado para la economía argentina, anticipando que el pico inflacionario y la caída de la actividad quedaron atrás.
Desde ExpoEFI -uno de los eventos anuales de economía y finanzas más importantes del país-, tanto el ministro de Economía, Luis Caputo, como el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, adelantaron una incipiente recuperación del crédito y la actividad desde marzo, tras haberse hundido 2,6% en febrero (la mayor caída mensual desde diciembre de 2023). Además, subrayaron que la inflación retomó el sendero a la baja desde abril, tras el pico de 3,4% registrado en marzo.
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Economistas privados coinciden con esa expectativa sobre el rumbo de los dos indicadores, aunque muestran mayor cautela respecto de qué tan pronunciada puede ser la desaceleración de la inflación y qué tan homogéneo puede ser el rebote de la actividad, tras la caída del 2,1% interanual en febrero.
El Indec revelará qué ocurrió con el Índice de Precios al Consumidor de abril el próximo jueves 14 de mayo, y cómo evolucionó el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en marzo una semana después, el jueves 21.
Actividad al alza en marzo
En lo que respecta a la actividad, desde el Gobierno dijeron estar viendo una serie de indicadores que muestran un repunte incipiente. Caputo, de hecho, expresó la semana pasada que “en marzo están en verde sectores que venían rezagados, como industria o construcción”.
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Mediciones del sector privado mayormente respaldan esa expectativa. La consultora Analytica espera que la actividad haya crecido 0,9% mensual en marzo, mientras que Equilibra también espera un repunte del 1%.
El índice general de actividad (IGA) de la consultora OJF, que encabeza Orlando Ferreres, registró en marzo una suba de 1,1% respecto al mes precedente, por lo que el nivel general de actividad habría registrado una expansión de 1,4% anual en marzo, acumulando para el primer trimestre una baja de 0,8%.
Econviews, por su parte, publicó en los últimos días un informe mensual con un semáforo que sigue la evolución de 28 indicadores de la actividad económica, que mostró mayoría de señales positivas (16), frente a cinco luces en rojo y siete en amarillo.
Pese a ello, al observar la tendencia del primer trimestre desde OJF ven que el detalle sectorial “sigue confirmando el impulso del sector energético, el agro y el sector financiero, mientras que la industria, la construcción y el comercio quedaron por abajo del resultado general”.
“Esta heterogeneidad esperamos que persista en los próximos meses, al menos hasta que veamos una recuperación de la demanda interna de la mano de mejores ingresos de las familias y recuperación del crédito, llevando a una paulatina recuperación de los sectores hoy más retraídos”, analizaron.
¿Repunta el crédito?
Justamente, el Gobierno espera que el repunte de la economía llegue acompañado de un rebote del crédito, uno de los principales motores de la economía de Milei hasta el parate del año pasado producto del apretón monetario que dispuso el Gobierno para contener presiones cambiarias e inflacionarias en la antesala electoral. Para ello, fue flexibilizando desde abril algunas normas de encajes y volvió a habilitar una ventanilla de pases para restarle volatilidad a las tasas de interés.
Aunque para que el crédito repunte, dicen economistas privados, deberá bajar primero la mora de los bancos. “Las tasas activas y todo lo que tiene que ver con crédito para consumo siguen muy altas”, dijo la semana pasada Marina Dal Poggetto, directora ejecutiva de Eco Go, en una entrevista con Bloomberg Línea.
Para que esas tasas comiencen a bajar, agregó que “se necesita que primero que empiece a bajar la mora y los bancos sientan más comodidad para poder seguir prestando”.
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Ingreso disponible, en retroceso
Un factor que parecería haber impulsado la mora bancaria en los últimos meses es la caída del ingreso disponible. Según proyecciones de Empiria, el ingreso disponible –medición que busca reflejar cuánto del ingreso del hogar queda disponible después de pagar todos los gastos fijos, como pueden ser los servicios, obra social, alquiler o expensas– habría acumulado en marzo su quinto mes consecutivo de caída.
La última medición, correspondiente a febrero, reveló que el ingreso disponible se contrajo 2,1% real mensual en febrero respecto a enero, por lo que quedó “casi sin variación” respecto a igual del año anterior.
“Continúa un proceso de deterioro que comenzó en septiembre de 2025, y actualmente se ubica 5,4% por debajo del nivel de 2023”, señaló la consultora que encabeza Hernán Lacunza en un informe enviado la semana pasada a clientes.
“El aumento de los gastos fijos fue un factor determinante en el deterioro en febrero: crecieron 3,5%, debido al aumento de la electricidad y gas en 8,9% y las expensas en 4,5%. La baja de 0,3% en el gasto de alquiler compensó solo de manera parcial el aumento en los gastos fijos”, explicó la firma.
Así, los gastos fijos representaron aproximadamente un 24% de los ingresos, casi ocho puntos porcentuales más que a fines del 2023. Si a eso se suman las cuotas con bancos (26%), métrica que el BCRA actualiza de forma semestral sobre la masa salarial registrada, cerca de la mitad de los ingresos ya están ‘comprometidos’ desde el inicio de cada mes.
La inflación, nuevamente entre las preocupaciones
Una de las variables clave para que eso se revierta es que los ingresos puedan ganarle a la inflación, en un contexto en el que los “bajos salarios” se consolidaron como una de las principales preocupaciones para los argentinos según la última medición de la Universidad de San Andrés.
Ese sondeo advirtió también que “tras haber perdido centralidad, la preocupación por la inflación vuelve a aparecer en el radar de las principales inquietudes de los ciudadanos”.
Las perspectivas que tienen tanto dentro del equipo económico como en el sector privado auguran un alivio en abril. “El proceso de desinflación va a retomar en abril”, anticipó Caputo el martes pasado en ExpoEFI.
Consultoras privadas también esperan que el IPC del cuarto mes del año ceda respecto del mes previo y se ubique entre un 2,4% y 2,8%, y el último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) mostró que la expectativa de los analistas privados que consulta el BCRA es que la inflación de abril se ubique en 2,6%, aunque también prevén que la inflación se sostenga por encima del 2% mensual al menos hasta julio.
La apuesta del Gobierno es que esa desaceleración sea más pronunciada.
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