Bloomberg Línea — Bolivia concentra un 85% de sus reservas internacionales netas (RIN) en oro, uno de los niveles más altos entre sus pares en Sudamérica con programas activos de adquisición de ese metal por parte de sus bancos centrales, según cifras del Banco Central boliviano (BCB).
Al 31 de diciembre de 2025, las reservas en oro bolivianas alcanzaron las 22,3 toneladas, de las cuales 18,8 están depositadas en el exterior.
“La alta concentración de oro en las RIN no es una fortaleza, es un síntoma de desequilibrios fiscales, de caída de exportaciones y de pérdida de credibilidad macroeconómica”, dijo a Bloomberg Línea Luis Fernando Romero Torrejón, economista, investigador y académico. "El desafío no es reducir el oro, es reconstruir las fuentes que alimentan las RIN".
En comparación con algunos de los principales países de la región, Bolivia está muy por encima del promedio en términos de la participación del oro en las reservas internacionales netas (RIN) a diciembre de 2025.
En Colombia, el oro representa el 0,9% de las reservas internacionales; en Perú equivale al 5,4% y en Brasil al 6,7%, de acuerdo a cifras consignadas en un reporte del BCB.
En Paraguay, la participación del oro en las reservas alcanza el 10,4%, mientras que en Ecuador asciende al 36,3% del total.
Según el reporte del BCB, esta comparación regional pone de manifiesto que la estructura de las RIN de Bolivia “se caracteriza por una concentración en oro significativamente superior a los patrones observados en la región, incluso frente a países que han implementado mecanismos institucionales de compra de oro en el mercado interno”.
En consecuencia, dice que para “preservar el capital, reducir el riesgo y diversificar la composición de las reservas internacionales, acorde con los estándares internacionales, resulta recomendable disminuir a la brevedad posible la concentración de oro”.
Ver más: Bolivia debe recomprar oro por US$921 millones para cumplir contratos de la gestión anterior
Mayor dependencia a reservas en oro
Romero Torrejón explica a Bloomberg Línea que el país acumula 12 años consecutivos de déficit fiscal, período en el que el Estado comenzó a utilizar las reservas internacionales como fuente de financiamiento.
Entre 2014 y 2020 se agotaron primero las divisas y, una vez reducida la disponibilidad de dólares, se recurrió al oro mediante ventas spot, ventas forward y operaciones de swap.
Ver más: Exclusiva: Economía de Bolivia verá crecimiento positivo en 2026, dice ministro Espinoza
Esto llevó a que el metal pasara a representar una mayor proporción de las RIN ante la reducción de otros activos y no por una acumulación real de oro.
En este sentido, el analista explica que otros países en la región tienen un bajo porcentaje de sus reservas en oro porque tienen dólares, no porque “desprecien” el metal precioso.
“El problema no es el oro. El problema es lo que revela esa proporción”, dijo Romero. “La diversificación es un principio básico de cualquier banco central serio”.
De acuerdo a cifras entregadas por el analista, las reservas internacionales netas representaban en 2014 unos US$15.123 millones, con una composición de 87% en divisas y 10% en oro.
La balanza ahora es de US$3.713 millones en reservas internacionales netas a 2025, con un 14% en divisas y un 85% en oro. “El oro no creció, las divisas colapsaron. Por eso el porcentaje engaña”, dice Romero.
Tres riesgos principales
Según un analista, tener un 85% de las RIN en oro implica tres riesgos principales:
Riesgo de liquidez inmediata
- El oro no es liquidez automática.
- Para pagar importaciones, deuda externa o estabilizar el tipo de cambio, “el BCB necesita divisas, no lingotes”.
- Convertir oro en dólares toma tiempo, tiene costos y depende del mercado.
Alta exposición a un solo activo
- Bolivia tiene un portafolio extremadamente concentrado.
- Si el precio del oro cae o hay restricciones operativas (ventas forward, swaps, custodias), las RIN se vuelven frágiles.
Menor margen de política monetaria y cambiaria
- Con un nivel limitado de divisas, Romero señala que no hay margen para intervenir de manera significativa en el mercado cambiario ni para amortiguar shocks externos.
- En ese contexto, la alternativa pasa a ser la conversión de oro en liquidez, “que es una medida de emergencia, no estructural”.
Diversificar las reservas de Bolivia
Fernando Romero plantea tres acciones para diversificar y fortalecer las RIN sin vender más oro.
- Blindar un piso mínimo de oro
Romero sugiere “establecer por norma que el BCB no puede bajar las reservas de 22 toneladas establecidas”.
En su opinión, el oro debe ser una reserva estratégica monetaria y económica y un seguro macroeconómico para brindar estabilidad. “No debe operar como caja chica fiscal”.
- Recuperar divisas por la vía real, no financiera:
El analista Fernando Romero expresó que, “sin un ajuste fiscal disciplinado y creíble”, ninguna RIN es sostenible.
“El BCB no crea dólares. Los dólares entran por exportaciones (gas, minería, agroindustria, litio, otros), inversión extranjera directa y crédito externo (multilateral y bilateral)”, detalló,
- Usar el oro como respaldo, no como combustible
Para Romero, el oro debe servir para mejorar la percepción de solvencia, reducir riesgo país, apalancar financiamiento externo más barato, proteger al país de shocks externos y mantener la moneda estable. "Los bancos centrales del mundo compran oro para protegerse, no para gastarlo".
Ver más: Bolivia planea crear un banco del oro para controlar el sector y garantizar sostenibilidad
