Bloomberg — Las acciones de Banco Santander Brasil SA (SANB11) registraron su mayor subida en más de seis años después de que su matriz española anunciara una oferta pública de adquisición sobre las acciones que aún no posee, aprovechando la diferencia de valoración que se ha ampliado durante el último año.
El Banco Santander SA (SAN), con sede en Madrid, comunicó el jueves que destinaría hasta EUR$1.900 millones (US$2.200 millones) a la adquisición de aproximadamente el 10% del capital social de Santander Brasil. La matriz tiene previsto canjear las acciones de la filial por las suyas propias mediante la emisión de nuevas acciones.
Aunque la oferta se extiende a la totalidad del capital en circulación, Santander ha señalado que no pretende retirar de cotización a la filial brasileña y que la oferta es voluntaria. No obstante, en función de los resultados, dichas acciones podrían ser retiradas de cotización en la Bolsa de Nueva York.
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Las especulaciones del mercado sobre una posible oferta pública de adquisición comenzaron a principios del año pasado, cuando la valoración de las acciones de la filial brasileña quedó por detrás de la de la matriz, debido a los crecientes problemas crediticios en la mayor economía de América Latina. La brecha no ha hecho más que ampliarse desde entonces, a medida que el Banco Santander se ha convertido en el banco más valioso de Europa continental.
Las acciones de Santander Brasil se dispararon hasta un 13,9% el viernes en São Paulo, el mayor repunte intradiario desde marzo de 2020. La negociación en Brasil se retrasó tres horas debido a un fallo técnico en la bolsa local.
La oferta supone una prima del 15% sobre el precio de referencia de las acciones de Santander Brasil, según ha indicado la matriz. Además, ha añadido que emitirá acciones equivalentes a aproximadamente el 1,1% de su capital, suponiendo que participen todos los accionistas de la filial.
“Esta operación supone un paso más en nuestra estrategia de simplificación del grupo, al tiempo que refuerza nuestro compromiso a largo plazo con Brasil”, declaró en un comunicado la presidenta ejecutiva de Santander, Ana Botín. Asimismo, señaló que se espera que la oferta contribuya a aumentar los beneficios.
La filial brasileña es una de las mayores operaciones de Santander, donde trabaja más de una cuarta parte de su plantilla global y que ocupó el primer puesto en ingresos durante el primer semestre de este año. Sin embargo, la rentabilidad ha disminuido en los últimos años, ya que las elevadas tasas de interés han lastrado el modelo de negocio, que depende de la financiación al consumo y de las personas con rentas más bajas.
La caída de la cotización y la depreciación del real brasileño explican la decisión, además del flotante relativamente reducido, señaló Fernando Siqueira, director de análisis de Eleven Financial.
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“Por otra parte, también parece indicar confianza en que los débiles resultados de los últimos trimestres son solo temporales”, afirmó.
Los accionistas minoritarios podrían verse en una situación difícil si el capital flotante se redujera sin que se produjera una exclusión de cotización, señaló el analista de Citigroup Inc. (C), Gustavo Schroden, en una nota a sus clientes. “Un capital flotante más reducido podría ampliar los descuentos, disminuir el interés de los inversores institucionales y aumentar el riesgo de futuras operaciones corporativas en condiciones menos atractivas”, afirmó.
Lo que opina Bloomberg Intelligence
“El precio parece razonable, más que generoso. La acción cotizaba ligeramente por debajo del valor contable, y la prima del 15% eleva el múltiplo implícito a un nivel más aceptable para un banco que sigue enfrentándose a un crédito débil, unos ingresos más moderados y una recuperación más lenta de la rentabilidad sobre recursos propios (ROE). La cuestión práctica para los inversores locales es si poseer BDR de Santander España es el sustituto adecuado para una posición centrada en el sector bancario brasileño. Para muchos, la respuesta podría ser negativa”. — Gabriel Gusan y Lento Tang, analistas sénior del sector de Bloomberg Intelligence.
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Además, recientemente se han producido varios cambios en la dirección. El consejero delegado, Mario Leão, abandonó el cargo este mes y fue sustituido por Gilson Finkelsztain. A principios de año, Gustavo Alejo dimitió como director financiero y fue relevado por Carlos Muñiz.
Las acciones de Santander Brasil registraron el miércoles su mayor caída en más de seis años después de que el banco presentara unos resultados del segundo trimestre que no alcanzaron las estimaciones de los analistas, debido al fuerte aumento de los costes crediticios. Muñiz afirmó que Santander está reduciendo su exposición a productos de mayor riesgo y no espera que el contexto macroeconómico cambie antes del próximo año.
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