Bloomberg — Los problemas económicos se acumulan para el presidente electo de Chile, José Antonio Kast, incluso antes de que asuma el cargo el 11 de marzo, apagando la euforia del mercado que había acompañado a su victoria.
Un déficit presupuestario mayor de lo previsto, un crecimiento más débil y ahora la escalada de los precios del petróleo se han combinado para hacer subir el costo de asegurar la deuda chilena contra el impago en los próximos cinco años en más de 14 puntos básicos desde el mínimo de siete años alcanzado hace un mes.
Los swaps de incumplimiento crediticio habían caído en los meses anteriores mientras Kast se comprometía a impulsar la mayor campaña de austeridad en medio siglo, a la vez que reactivaba el crecimiento económico reduciendo drásticamente la burocracia y recortando los impuestos. Fue un grito de vuelta a los días en que Chile era un pionero de la economía de libre mercado en el mundo y gozaba de una gran popularidad en los mercados. Pero cumplir todas esas propuestas parece cada vez más difícil y las consecuencias políticas cada vez más arriesgadas.
“La realidad muerde”, dijo Andrés Pérez, economista jefe para América Latina del Banco Itaú en Chile. “Es un escenario desafiante”.
El déficit fiscal de Chile se amplió al 2,8% del Producto Interno Bruto el año pasado, según informó el gobierno el 13 de febrero. Esta cifra está muy por encima del objetivo original de la administración del 1,7%, y se prevén nuevos déficit para el resto de la década. Y las cifras de crecimiento son igualmente preocupantes, ya que la economía se contrajo inesperadamente un 0,1% interanual en enero, el primer descenso en 19 meses.
Además, la guerra de Irán ha disparado los precios del petróleo, amenazando con avivar la inflación en Chile, que importa casi todos sus combustibles. Esto ha frenado las perspectivas de nuevos recortes de las tasas de interés.
Impulso de austeridad
A medida que las perspectivas económicas se han ido deteriorando, los mercados se han desprendido de sus máximos postelectorales.
Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años saltaron 7 puntos básicos hasta 53 la semana pasada, a medida que se intensificaba la guerra en Medio Oriente, desde un mínimo post-pandémico de 39 el 2 de febrero. Ahora se encuentra en su nivel más alto desde noviembre. Al mismo tiempo, el diferencial entre los bonos chilenos y los del Tesoro estadounidense subió a 89 puntos básicos la semana pasada desde el mínimo de 19 años de 86,2 registrado el 4 de febrero, según un índice de JPMorgan.
La promesa de Kast de recortar el gasto fiscal en US$6.000 millones en sus primeros 18 meses -alrededor del 7% de los gastos previstos para 2026- parece cada vez más difícil de cumplir. Supondría la mayor campaña de austeridad desde 1975, cuando el dictador Augusto Pinochet recortó drásticamente los gastos e inauguró años de reformas neoliberales. En democracia va a ser mucho más difícil.
“Si quiere recortar el gasto en más de entonces un punto porcentual del PIB, va a tener que ir al Congreso y eso retrasará toda la discusión”, dijo Pérez.
Sumándose al escepticismo de los inversores, Kast no ha dado detalles de dónde reducirá el gasto, mientras que hace promesas de aumentar los fondos para la policía, las prisiones y los servicios de inmigración. De hecho, el ministro de Finanzas entrante ya ha dejado flotar la idea de un plazo más largo para los recortes.
El gobierno entrante ha prometido no recortar el gasto social, como la educación y la sanidad, pero en cambio ha criticado el elevado número de trabajadores estatales.
“Las cosas que ha señalado el ministro de Finanzas entrante, Jorge Quiroz, están aún lejos de ser suficientes para lograr su objetivo”, dijo Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, refiriéndose a las reducciones del gasto. “Tendremos que analizar con mucho cuidado qué programas pueden recortarse realmente, dónde hay margen para hacer más eficiente el gasto”.
La deuda de Chile respecto al PIB casi se ha duplicado en la última década hasta el 41,7%, cerca del umbral del 45% que el gobierno considera “prudente”.
Ver más: La inflación anual de Chile alcanzó su nivel más bajo en casi seis años
El éxito de Kast para mantenerla por debajo de ese nivel depende de su capacidad para generar mayores ingresos mediante un repunte de la actividad tanto como mediante recortes del gasto. Se ha comprometido a elevar la tasa de crecimiento al 4% para cuando deje el cargo, casi el doble del ritmo de la última década.
“La expectativa de medidas favorables al crecimiento, junto con los elevados precios del cobre, deberían seguir apoyando la recuperación de la inversión privada”, dijo Pérez. “Pero para que la economía crezca al 4% sobre una base tendencial a lo largo del tiempo, se necesitarían varias reformas estructurales que vayan más allá, por ejemplo, de la simple racionalización de la inversión”.
Por ahora, sin embargo, cualquier nuevo avance de los rendimientos chilenos dependerá de que el nuevo gobierno impulse rápidamente fuertes reducciones del gasto.
“Es difícil; esperemos que puedan hacerlo, pero va a ser una tarea muy exigente”, dijo Lehmann.
Lea más en Bloomberg.com
