Bloomberg Línea — El reciente aumento de 100 puntos básicos en la tasa de interés decretado por el banco central colombiano no tendría un impacto significativo sobre el crecimiento económico en 2026, según analistas del mercado, que respaldaron la decisión del Banco de la República como una señal contundente para contener el deterioro de las expectativas de inflación tras el fuerte aumento del salario mínimo.
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“No vemos un impacto tan evidente en 2026; eso se vería más bien en 2027”, afirmó Daniel Velandia, managing director de Credicorp Capital Research. “Los efectos de la política monetaria sobre la actividad económica pueden tener un rezago de entre nueve y hasta 18 meses o incluso más”, añadió, al señalar que, en ese contexto, no consideran necesario modificar su proyección de crecimiento para el año.
Velandia sostuvo que, por ahora, existen fuerzas que compensan el impacto del endurecimiento monetario sobre la actividad económica.
“No vamos a cambiar por ahora nuestra proyección de crecimiento”, dijo, y añadió que uno de los factores relevantes es el efecto inicial del aumento del salario mínimo. “No se puede desconocer que el aumento del salario mínimo tan fuerte va a beneficiar de entrada al menos a dos millones de personas o a ese mismo número de familias”, afirmó.
De acuerdo con el economista, ese incremento de ingresos podría impulsar el consumo privado en la primera parte del año.
“Durante la primera parte del año incluso podemos tener un consumo privado algo más alto de lo inicialmente previsto”, señaló. Sin embargo, advirtió que ese efecto no sería permanente y que, hacia adelante, se daría un ajuste. “Eso se va a compensar seguramente en la segunda parte del año con un deterioro gradual del mercado laboral”, explicó.
Velandia indicó que, en medio de estas dinámicas, la decisión del Banco de la República de subir la tasa de interés en 100 puntos básicos fue sorpresiva frente a las expectativas del mercado, que apuntaban a un incremento salarial menor.
“Saludamos de manera positiva esta decisión, porque el banco termina dando un mensaje muy contundente de que está dispuesto a hacer lo que sea necesario para evitar que las expectativas de inflación se sigan deteriorando”, afirmó.
El economista recordó que el aumento del salario mínimo tuvo un impacto directo sobre las expectativas inflacionarias. “No podemos olvidar que las expectativas de inflación subieron dos puntos porcentuales tras el aumento del salario mínimo de casi 24%”, dijo, y sostuvo que el movimiento del banco central busca enviar una señal clara a los agentes económicos. “Aquí se da un mensaje para controlar las expectativas de inflación y lograr, ojalá, que en 2027 converjan hacia la meta del 3%”, añadió.
Desde la perspectiva del mercado laboral, Velandia destacó que los datos recientes han sido positivos. “El dato de empleo reflejó una tasa de desempleo del 8% a nivel nacional, el menor valor desde principios de los 2000”, señaló. Además, indicó que “el empleo está creciendo a ritmos cercanos al 3% anual, lo cual es un ritmo saludable para el mercado laboral”.
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No obstante, advirtió sobre señales que empiezan a aparecer en el sector productivo como resultado del aumento de los costos laborales.
“Existe evidencia, que se empieza a verificar con algunos empresarios, de que el aumento importante de los costos salariales, a través del menor número de horas semanales, recargos nocturnos y dominicales, y del mismo aumento del salario mínimo, puede estar llevando en el corto plazo a la necesidad de contratar más empleos temporales”, explicó.
Según Velandia, aunque esto puede verse inicialmente como algo positivo, “implica un deterioro de la calidad del mercado laboral”.
También señaló que el enfriamiento del mercado laboral sería gradual y no inmediato. “Obviamente, eso no se va a ver de manera inmediata, pero sí gradual a lo largo de 2026, probablemente con más fuerza en el segundo semestre”, dijo. Aun así, insistió en que, por ahora, ese proceso no justifica un cambio en las proyecciones de crecimiento.
En cuanto al panorama de tasas, Velandia indicó que Credicorp Capital mantiene su expectativa de que la tasa de interés se ubique cerca del 11%.
“Por ahora mantenemos la expectativa de una tasa cercana al 11%”, afirmó, aunque aclaró que el ritmo de los próximos ajustes dependerá del comportamiento de la inflación.
“Si es 25 o 50 puntos básicos dependerá efectivamente de cómo se vaya canalizando el aumento del salario mínimo sobre los precios”, señaló.
Desde Alianza Valores, Felipe Campos, director de Estrategia e Inversión, coincidió en que el impacto de la política monetaria sobre el crecimiento de 2026 será más visible hacia el final del año.
“La transmisión de la política monetaria al PIB suele tardar cerca de un año”, explicó. Por esa razón, afirmó que prefieren esperar información adicional antes de ajustar sus estimaciones. “Preferimos ajustar las estimaciones después del 16 de febrero, cuando ya esté consolidado el dato de 2025”, dijo.
Campos recordó que el propio Banco de la República mencionó una expectativa de crecimiento de 2,6% para 2026, lo que implica una reducción frente a su proyección para 2025. “Eso implica 0,3 puntos porcentuales menos frente a la proyección que tienen para 2025”, señaló.
Por su parte, Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management, indicó que la entidad mantiene una expectativa de crecimiento de entre 2,8% y 2,9% para 2026.
“Hay muchas fuerzas encontradas”, afirmó. Según explicó, el aumento del salario mínimo fortalecería la demanda interna, aunque también genera presiones inflacionarias.
Ballén añadió que esas presiones podrían verse compensadas por otros factores. “El aumento del salario mínimo genera un incremento en la inflación, pero este podría ser contrarrestado por la caída del dólar, el precio de los bienes transables y la reducción de la gasolina que llevará a cabo el gobierno”, dijo.
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Sin embargo, advirtió que el endurecimiento monetario sí tendría efectos claros en otros frentes. “Lo que sí es más seguro es que el aumento de las tasas impacta el crecimiento de la cartera de crédito”, concluyó.
