Bloomberg Línea — Fitch Ratings otorgó la calificación BB- a los bonos subordinados de hasta US$1.250 millones que Grupo Nutresa S.A. tiene previsto emitir.
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“Fitch también ha confirmado las calificaciones de riesgo de impago del emisor (IDR) a largo plazo en moneda extranjera y local de la empresa, así como la calificación de los bonos senior no garantizados, en BB+. La perspectiva de la calificación es estable”, dijo la agencia en un comunicado.
Los fondos se destinarán a fines corporativos generales, incluida la financiación de un nuevo préstamo de accionistas. Los bonos estarían estructuralmente subordinados a toda la deuda no garantizada y no subordinada, tanto actual como futura, proporcionando capacidad de absorción de pérdidas para las obligaciones de mayor rango.
La emisión propuesta por Grupo Nutresa de bonos híbridos por US$1.250 millones aumentaría el apalancamiento y reduciría el margen de calificación, según la agencia.
Fitch prevé asignar a este instrumento un 50% de calificación de capital, lo que refleja su naturaleza subordinada, la ausencia de un vencimiento establecido y la posibilidad de aplazar y capitalizar los pagos de intereses.
Según los criterios de Fitch, el crédito por capital social no está limitado formalmente, pero puede reducirse si los instrumentos híbridos pasan a constituir un componente significativo de la estructura de capital.
Por lo general, Fitch asigna un crédito por capital social del 50% cuando los instrumentos híbridos representan menos del 25% de la deuda total, en consonancia con la capacidad prevista del emisor para refinanciar o gestionar dichos instrumentos en las fechas de rescate.
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Con el monto propuesto, la deuda híbrida se situaría cerca de este umbral, lo que limitaría el margen de maniobra ante un rendimiento operativo más débil o un desapalancamiento más lento.
La emisión propuesta aumentaría la deuda total de Grupo Nutresa en hasta US$625 millones de dólares, según el tratamiento crediticio del 50 % del capital propio aplicado por Fitch, y podría ralentizar el desapalancamiento con respecto a las expectativas anteriores.
Fitch prevé que el apalancamiento se mantenga acorde con la calificación actual, respaldado por el crecimiento del EBITDAR, la expansión de los márgenes y la sólida generación de efectivo derivada de las iniciativas de eficiencia en curso.
La calificadora espera un apalancamiento bruto sobre el EBITDAR de 4,4 veces y un apalancamiento neto sobre el EBITDAR de aproximadamente 3,5 veces en 2026, con una reducción del apalancamiento neto por debajo de 3,0 veces para 2028.
A medida que la deuda senior se reduzca con el tiempo, la deuda híbrida podría representar una mayor proporción de la deuda total y dejar de ser considerada como capital según los criterios de Fitch, lo que podría debilitar los indicadores de apalancamiento de la empresa.
