Ciudad de México — Banco de México (Banxico) retrasó casi un año la meta de convergencia de la inflación a 3%, luego de pausar el ciclo de recortes en medio de un repunte inflacionario y de un cúmulo de críticas de analistas sobre la credibilidad de sus pronósticos.
El banco central apostó durante todo el 2025 a que la inflación convergería a la meta de 3% en el tercer trimestre de 2026, sin embargo, presiones crecientes sobre la inflación han obligado a Banxico a retrasar la convergencia al segundo trimestre de 2027.
“Que las autoridades hayan pospuesto una vez más la convergencia inflacionaria es el reconocimiento de que la restricción monetaria no fue suficiente para domesticar a la terca inflación y que el relajamiento monetario fue prematuro”, dijo Alfredo Coutiño, director para América Latina de Moody’s Analytics, en su cuenta de X.
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El subgobernador Jonathan Heath planteó en noviembre del año pasado -cuando la inflación subyacente alcanzó su nivel más alto desde marzo de 2024- que las proyecciones del banco atravesaban por una crisis de credibilidad. “Nadie nos cree que vamos a bajar la inflación y que llegue a la meta de 3% a mediados de 2026”.
Heath votó de forma disidente desde junio en contra de los recortes de la tasa de interés al advertir presiones crecientes sobre la inflación, sobre todo en la subyacente, la cual ya mostraba resistencia a bajar ante la persistencia de la inflación en servicios.
El banquero central mostró su preocupación a la luz de nuevos riesgos para la inflación a partir de 2026 por el alza en los impuestos a refrescos, bebidas azucaradas, cigarros y el cobro de aranceles a mercancías provenientes de China y otros países con los que México no tiene tratado comercial.
Economistas jefes de Moody’s Analytics, Citigroup y Bank of America también criticaron el manejo de la política monetaria de Banxico ante la incredulidad sobre los pronósticos del banco central.
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Los miembros de la Junta de Gobierno defendieron el ciclo de bajas al argumentar debilidad económica y un proceso desinflacionario sostenido.
En enero de 2026 entraron en vigor cambios fiscales y arancelarios que impactaron los precios de diversos productos y que orillaron a Banxico a hacer una pausa en su ciclo de bajas que implicó mantener en 7% la tasa de interés en su decisión de este jueves 5 de febrero.
Convergencia de la inflación entre dudas
Banxico revisó al alza los pronósticos de las inflaciones general y subyacente entre el primer trimestre de 2026 y el primero de 2027, derivado principalmente de una trayectoria más elevada para la inflación subyacente.
En consecuencia, Banxico ahora se espera que la inflación general converja a la meta de 3% en el segundo trimestre de 2027 y se mantenga en ese nivel hacia cierre de año.
Aunque Banxico postergó la convergencia, no hay analistas que vean a la inflación general y subyacente bajar a 3% en 2027.
Los especialistas consultados para la encuesta mensual de Banxico esperan que la inflación general se ubique en 3,73% y que la inflación subyacente alcance un nivel de 3,75% al cierre del 2027.
En tanto, los analistas consultados para la Encuesta Citi de Expectativas prevén que para fines de 2027 la inflación general y subyacente aumenten a 3,75% y 3,71%, respectivamente.
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Víctor Gómez Ayala, economista jefe de Finamex Casa de Bolsa, dijo en una nota que la persistencia de la inflación subyacente se ubica como el principal riesgo al alza para la inflación y que la nueva fecha de convergencia implica un camino más largo hacia el 3%.
“La Junta parece estar preparando el terreno para prolongar la pausa (del ciclo bajista) mientras monitorea el efecto de las medidas fiscales sobre la inflación, particularmente a través de posibles efectos de segundo orden en la dinámica subyacente”, expuso.
Paulina Anciola e Iván Arias, economistas de Banamex, dijeron en una nota de análisis que “por fin” se pospuso el periodo de convergencia de la inflación a la meta de 3% al segundo trimestre de 2027 ante los impactos estimados de impuestos y aranceles que se traducirán en mayor inflación por al menos 12 meses.
Los analistas de Banamex dijeron que, no obstante, el ajuste en la convergencia se decidió con un rezago considerable respecto a periodos anteriores.
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Pronósticos de la inflación para 2026
Banxico espera que la inflación general se ubique en 4% en el primer trimestre de 2026, desde un nivel previo de 3,7%, mientras que la subyacente la ve en 4,4% en los primeros tres meses del año desde un nivel previo de 4%.
Lo anterior implica que durante el primer trimestre del 2026 la inflación general y subyacente se colocarían al margen del intervalo de variabilidad de Banxico que es de 3% +/- un punto porcentual.
Los analistas esperan una inflación general de 3,83% anual en enero de 2026, lo que implica un repunte respecto del 3,69% que se registró en diciembre, mientras que la inflación subyacente se estima en 4,49% anual, superior a la cifra del mes anterior de 4,33% anual.
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Para el segundo trimestre del año el banco central espera que la inflación general se sitúe en 3,8% desde un estimado previo de 3,3%, mientras que para la subyacente se espera alcance el 4% desde un nivel anterior de 3,4%.
Banxico pronostica que tanto la inflación general como la subyacente descenderán a 3,6% en el tercer trimestre, incluso cuando entre el segundo y tercer trimestre de este año se realizará en México la Copa Mundial 2026 que traerá presiones inflacionarias, de acuerdo con un análisis de Banamex.
El banco central espera que la inflación termine 2026 en niveles de 3,5%.
“Los pronósticos presentados incorporan los efectos previstos de los ajustes fiscales, si bien la evaluación integral de estos últimos requerirá de información adicional conforme esta se encuentre disponible”, dijo el banco central.
Los pronósticos están sujetos a diversos riesgos. Al alza está la persistencia de la inflación subyacente; presiones de costos; depreciación del peso mexicano; disrupciones por conflictos geopolíticos o políticas comerciales, y afectaciones climáticas.
Entre los riesgos a la baja para la inflación están una actividad económica menor a la anticipada; un menor traspaso de aumentos en los costos, y menores presiones por la apreciación de la moneda nacional.
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Luis Gonzali, VP/Co-Director de Inversiones en Franklin Templeton, dijo en una nota de análisis que las revisiones al alza en los pronósticos de inflación, tanto general como subyacente respecto a estimaciones previas, fueron impulsadas principalmente por presiones en el componente de servicios.
Consideró que este entorno inflacionario introduce dudas sobre la capacidad de Banxico para recortar la tasa hasta 6,5% como es la expectativa del mercado y del consenso de analistas.
“Con la información actual, el banco central mantiene el sesgo hacia recortes, pero con un riesgo creciente de pausas en el ciclo o de que no se alcance el nivel que descuenta el mercado”, anotó.
