Ciudad de México — La Minuta de Banco de México (Banxico) mostró que la Junta de Gobierno mantendrá la cautela sobre la tasa de interés al considerar que la postura monetaria actual contribuye a que la inflación converja al objetivo de 3% y que la mayoría de los miembros está examinando el diferencial del banco con la Reserva Federal.
Banxico mantuvo la tasa de interés sin cambios en 6,50% en su decisión de política monetaria anunciada el 25 de junio de 2026, que fue el nivel con el que el banco central cerró su ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024.
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La Minuta de la decisión, publicada este jueves 9 de julio, arroja un consenso al interior de la Junta de Gobierno sobre que la inflación general ha descendido recientemente hasta colocarse dentro del intervalo de variabilidad.
Sin embargo, subrayaron que la disminución se atribuye, en parte, a la baja de la inflación no subyacente que es volátil y anotaron que la inflación en servicios permanece persistente.
En ese sentido, los cinco miembros que integran la Junta de Gobierno consideraron adecuado mantener la tasa de interés en 6,50% en su decisión de junio y señalaron que, hacia delante, el referencial debe continuar en ese nivel a la luz de la desinflación.
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Un miembro dijo que la postura monetaria actual debe mantenerse por cierto tiempo, y otro miembro dijo que se debe mantener un enfoque de cautela y que la postura actual es robusta.
Un miembro señaló que la postura actual es lo suficientemente sólida para atender los riesgos que prevalecen para la inflación y para consolidar una convergencia sostenida de la inflación a la meta.
Otro miembro dijo que se requiere paciencia para evaluar en los próximos nueve meses la suficiencia de la postura alcanzada y recalcó que, de no iniciarse una rápida desaceleración de la inflación de servicios, la postura debería permanecer en su nivel actual por un periodo prolongado.
La inflación general se ubicó en 3,37% anual en junio, un nivel que resultó por debajo del esperado por los analistas consultados por Bloomberg y representó el dato más bajo desde diciembre de 2020, de acuerdo con el reporte de esta mañana del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi).
La inflación de servicios se ubicó en 4,49% anual en junio. Ha permanecido encima de 4% desde diciembre 2021, alcanzando un pico de 5,71% anual en marzo de 2023 para después estacionarse en un nivel alrededor de 4,50% desde abril de 2025.
El diferencial de Banxico con la Fed
Cuatro miembros de Banxico hicieron mención sobre el achicamiento del diferencial de tasas del banco central mexicano con la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, la cual sostuvo su primera reunión monetaria con el nuevo presidente Kevin Warsh los días 16 y 17 de junio.
La Fed votó por unanimidad mantener la tasa de interés entre el 3,5% y el 3,75%. No obstante, la Minuta del banco central de Estados Unidos reveló que algunos funcionarios consideraron subir las tasas de interés.
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Un miembro de Banxico dijo que, si bien el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se ubica entre 275 y 300 puntos base, un nivel inferior al promedio histórico, este se explica en gran parte por las distintas fases del ciclo económico en las que se encuentra cada una de las economías.
Subrayó que, desde 2001, son pocos los meses en los que la inflación general en Estados Unidos ha sido superior a la de México, lo cual tiende a ocurrir en episodios de repuntes en las cotizaciones internacionales de las materias primas, principalmente de los energéticos.
Comentó que el dato de mayo de este año cae bajo esta categoría. En mayo, la inflación en Estados Unidos escaló a 4,2% anual, mientras que en México la inflación fue de 3,94% anual.
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Otro miembro comentó sobre la posibilidad de periodos de depreciación cambiaria ante episodios de aversión al riesgo global y escenarios en los que la Fed realice aumentos acelerados de la tasa.
Un miembro dijo que el diferencial de tasas frente a Estados Unidos se encuentra en niveles históricamente bajos y añadió que algunos bancos centrales han incrementado recientemente sus tasas de interés y se prevé que la Fed también lo haga en los próximos meses, lo que limita el espacio para un mayor relajamiento en México.
Otro miembro anotó que las posturas monetarias de Banxico y la Fed reflejan condiciones macroeconómicas distintas y que la postura monetaria no debe responder de manera mecánica a las acciones del banco estadounidense.
Al respecto, comentó que es prematuro extraer conclusiones sobre su trayectoria futura a la luz de los cambios en su comunicación (de la Fed) y observó que el diferencial ajustado por volatilidad continúa ubicándose entre los más elevados en economías emergentes.
