Ciudad de México — Los riesgos macroeconómicos de México (BBB-) también pueden afectar la calificación crediticia de la empresa estatal Pemex (BB+), señaló un alto directivo de la agencia Fitch Ratings.
En el corto plazo, no hay un riesgo directo para la nota de Pemex, pero, indirectamente, sí existen algunos derivados de la economía mexicana, comentó Saverio Minervini, director y responsable de calificaciones corporativas de Fitch Ratings para América Latina en entrevista con Bloomberg Línea.
“Los riesgos son macroeconómicos y podrían afectar el sentimiento del mercado, lo que puede tener un impacto en el costo de capital de Pemex”, dijo.
El analista apuntó como factores de riesgo la negociación del tratado comercial con Estados Unidos, conocido como T-MEC, la incertidumbre política y cómo impactan el crecimiento del país. También mencionó el débil crecimiento, el déficit fiscal, la inflación, además de los precios de hidrocarburos y combustibles.
Aunque México es el principal socio comercial, Estados Unidos impuso aranceles de 50% a las exportaciones de acero, aluminio y derivados, además de 25% a los automóviles, mientras las tensas negociaciones continúan sin un acuerdo que aligere la presión para México.
Mientras tanto, la economía mexicana creció apenas 0,8% en 2025 ante una inversión débil que refleja la incertidumbre por la relación comercial con Estados Unidos.
El déficit fiscal bajó a 4,9% del Producto Interno Bruto, pero el plan original del Gobierno mexicano era que cayera a 3,9%. Hacienda anticipó que el faltante de recursos financieros se reducirá a 4,1% del PIB al cierre de este año y hacia 3,5% para 2027.
La inflación, que se ubica en 3,12%, se mantiene estable hacia el cierre de 2026, según la Encuesta Citi de Expectativas.
La guerra de Estados Unidos contra Irán ha desatado una volatilidad en los mercados energéticos que han llevado al crudo hacia los US$100 por barril, pero los aumentos de combustibles han obligado al Gobierno a subsidiar las gasolinas y el diésel, medida que impacta los ingresos tributarios.
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Las calificaciones de México y Pemex están estrechamente vinculadas y el cambio en una suele acarrear implicaciones para la otra, y aunque no existe una obligación directa de apoyo, el Gobierno ha insistido en que auxiliará a Pemex en caso de ser necesario.
México actualmente se encuentra al borde de la categoría de bono basura pagando tasas de interés más altas que países vecinos más pequeños. Entre las razones está la forma en que el Gobierno sigue inyectando dinero a Pemex para mantenerla a flote, de acuerdo con datos de Bloomberg.
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Perfil de Pemex
La petrolera mexicana, con calificación de bono basura, ha sido incapaz de enfrentar sus vencimientos de deuda y necesidades de inversión por sí sola.
El Gobierno mexicano desplegó un rescate por US$50.000 millones el año pasado y espera que Pemex cubra sus compromisos financieros por su cuenta en 2027.
Este apoyo indicó un mayor vínculo entre Pemex y el Gobierno que se tradujo en una mejora de calificación. Fitch actualmente mantiene la calificación de Pemex solo un nivel por debajo de la nota soberana de México en lugar de dos niveles abajo.
No obstante, el perfil financiero individual de Pemex es “persistentemente débil” para la agencia, la cual refleja fondos de operaciones “persistentemente” negativos, un EBITDA comprimido, menores precios del crudo, la caída en la producción, liquidez ajustada y pérdidas constantes en el sector de refinación y distribución.
“La calificación de Pemex es BB+ -especulativa sin grado de inversión-, pero el perfil crediticio individual es CCC -riesgo sustancial-”, agregó Minervini.
Otro punto que mencionó el analista es el costo de producción de Pemex, uno de los más altos de Latinoamérica.
“El precio del petróleo siempre es un riesgo, y si los precios bajan de US$60 por barril, Pemex no estaría generando suficiente flujo de caja para reinvertir en proyectos”, concluyó.
Este 8 de septiembre, el Gobierno mexicano presentará su proyecto de Presupuesto 2027 que detallará sus criterios económicos para el próximo año, incluido la política financiera para Pemex.
