Bloomberg — Wall Street se ha quemado repetidamente al predecir que las acciones de software tocaron fondo, un sector que se ha visto gravemente afectado por el temor a que la inteligencia artificial vuelva obsoletas a estas empresas. Sin embargo, el repunte de esta semana está atrayendo de nuevo a algunos inversores que buscaban oportunidades en el mercado, con la esperanza de que lo peor finalmente haya pasado.
Un popular fondo cotizado en bolsa que sigue la evolución del sector del software ha subido más del 11% en las últimas tres sesiones, incluida la del miércoles, camino de registrar el mayor avance en tres días desde marzo de 2020. Entre las empresas con movimientos más destacados, Oracle Corp. (ORCL) se ha disparado un 24% esta semana, y Microsoft Corp. (MSFT) y Palantir Technologies Inc. (PLTR) han ganado un 11% cada una.
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“Creo que es un poco difícil aceptar, o al menos es prematuro, la idea de que la IA va a destruir a todas las empresas de software”, dijo Emily Roland, codirectora de estrategia de inversión en Manulife John Hancock Investments.
El repunte se produce tras un periodo prolongado de debilidad. El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector, más conocido por su símbolo IGV, cerró el viernes en su nivel más bajo desde noviembre de 2023 y acumula una caída del 22% en lo que va del año. Incluso con el repunte de esta semana, Oracle ha perdido un 12% en 2026. Y la caída del 15% de Microsoft la sitúa por delante de Tesla Inc. (TSLA) como la empresa con peor desempeño entre los siete gigantes tecnológicos.
La caída refleja el temor persistente a que la demanda a largo plazo de software se vea permanentemente debilitada por las ofertas de empresas de IA como Anthropic y OpenAI, lo que afectará la capacidad de fijación de precios, el crecimiento de los ingresos y los márgenes, erosionando así los múltiplos históricamente elevados del sector. Sin embargo, este riesgo de disrupción es mucho más evidente en el sentimiento del mercado que en las finanzas de las empresas. Además, las valoraciones están tan devaluadas tras la venta masiva que algunos inversores ven una oportunidad para volver a comprar acciones.
“En muchos sentidos, el miedo se ha adelantado a los fundamentos”, dijo Roland, quien considera que la caída de las acciones fue excesiva. IGV subió un 4,6% el miércoles.
Como muestra del nerviosismo de los inversores, las acciones de empresas de software redujeron sus ganancias el martes por la tarde tras un informe de The Information que indicaba que Anthropic se está preparando para lanzar una nueva herramienta con inteligencia artificial para el diseño de sitios web y presentaciones.
Según Adam Turnquist, estratega técnico jefe de LPL Financial, los indicadores técnicos del mercado también respaldan la posibilidad de un repunte del sector del software. El índice S&P North American Technology Software encontró soporte cerca del nivel de 1600, y un repunte por encima de 1908 aumentaría la posibilidad de una ruptura de doble suelo, afirmó.
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“El sector del software sigue en una tendencia bajista y aún tiene daños técnicos que reparar antes de que se confirmen los indicios de que ha tocado fondo”, dijo Turnquist. “Pero la mejora en el impulso y el volumen de ventas sugiere que la presión vendedora podría estar perdiendo fuerza”.
En un acto de confianza en el grupo, el famoso inversor Michael Burry destacó el lunes sus participaciones en algunas empresas de software, entre ellas Veeva Systems Inc., Autodesk Inc. y Adobe Inc., la creadora de Photoshop, que se ha convertido en el símbolo de los temores sobre la disrupción causada por la IA, al tiempo que ha sufrido una caída del 30% este año.
Expectativas crecientes
Los analistas de Wall Street también han revisado al alza sus previsiones de ganancias para el sector. Se espera que las ganancias de las empresas de software y servicios aumenten un 16,5 % en 2027, según datos de Bloomberg Intelligence. A finales de febrero, la cifra era del 15,7%. Asimismo, se observa una tendencia positiva en las expectativas de ingresos para 2027.
La combinación de proyecciones al alza y precios a la baja ha favorecido la valoración del grupo. El índice S&P North American Expanded Technology Software, que IGV sigue, cotiza a aproximadamente 21 veces las ganancias futuras, por debajo de casi 40 en julio y muy por debajo de su promedio de 34 en los últimos 10 años.
Algunas grandes empresas de software cotizan a múltiplos impensables hace tan solo unos años. Salesforce Inc. (CRM), por ejemplo, se negocia a 13 veces sus ganancias estimadas, una fracción de su promedio de 45 en los últimos 10 años. Adobe cotiza por debajo de 10 veces, frente a su promedio de 30 en el mismo período. Ambos múltiplos se encuentran cerca de mínimos históricos.
“Los fundamentos del software no son del todo malos”, afirmó Jonathan Dane, director de inversiones de Defiant Capital Group, que administra más de mil millones de dólares en patrimonio familiar. Sin embargo, todas las acciones “se están agrupando bajo la misma narrativa de disrupción”.
Aunque prevé una mayor volatilidad en el sector, añadió: “Microsoft y Oracle están destacando por empezar a resultar realmente atractivas”.
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Sin duda, muchos inversores se muestran cautelosos ante la caída de las acciones de software, dados los desafíos que enfrenta el sector, como la disminución del crecimiento de los ingresos y el rápido avance de la IA, donde cada actualización parece anunciar un nuevo salto en sus capacidades. En otras palabras, una empresa que hoy parece segura o barata podría convertirse en un problema mañana.
“Tenemos un sesgo de valoración, así que nos gustan las cosas baratas y, normalmente, el software nos interesa. Pero cuanto más tiempo le dedicamos, más incierto se vuelve”, dijo Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan & Co. “No me interesa encontrar el punto más bajo”.
Para los expertos de Wall Street, todo se reduce al tiempo. A medida que el ciclo alcista de la IA continúa, los ganadores y los perdedores se irán revelando.
“Todos tendrán que pasar por momentos difíciles para llegar al otro lado. Probablemente haya algunas empresas de software zombis por ahí”, dijo Brian Kersmanc, gestor de cartera de GQG Partners, que administra alrededor de US$162.500 millones en activos. “Esto es como un incendio forestal que eliminará la maleza. Con el tiempo, podremos ver qué árboles son los más fuertes”.
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