Lombard Odier mantiene una mirada positiva sobre los activos de riesgo pese a la expectativa de nuevas subidas de tasas en las principales economías. El holding financiero suizo considera que el endurecimiento monetario será acotado y no alcanzará para descarrilar la expansión económica global.
La entidad espera que la Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra vuelvan a elevar sus tasas antes de fin de año, mientras que el Banco de Japón continuará con su proceso de normalización durante 2027.
Para Lombard Odier, sin embargo, estos movimientos no representan el inicio de un nuevo ciclo global de subidas y, por su magnitud, no deberían alterar su posicionamiento favorable hacia los activos de riesgo.
“Estos ajustes limitados de política monetaria no iniciarán un nuevo ciclo de subidas de tasas ni esperamos que descarrilen la expansión económica”, sostuvo Samy Chaar, chief economist de Lombard Odier en Suiza, en un análisis publicado este lunes.
El petróleo pone presión sobre los bancos centrales
El escenario monetario cambió principalmente por la persistencia de los precios de la energía. Lombard Odier ahora proyecta que el petróleo promediará US$100 por barril hasta fines de 2026, antes de comenzar a descender en 2027.
La prolongación del conflicto en Medio Oriente mantiene restringidos los flujos a través del estrecho de Ormuz, mientras que los ataques hutíes amenazan infraestructura petrolera de Arabia Saudita y el tránsito por Bab al-Mandab. El impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania también mantiene elevados los precios energéticos.
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Para Lombard Odier, esta combinación de energía cara y una demanda global resistente desplazó el balance de riesgos de los bancos centrales hacia una política monetaria más restrictiva. Al mismo tiempo, la fortaleza de la actividad todavía muestra pocos signos de traducirse en mayores presiones salariales o inflación doméstica en las economías desarrolladas.
La Fed volvería a subir en diciembre
En Estados Unidos, Lombard Odier espera que la Fed aumente nuevamente la tasa en 25 puntos básicos en diciembre, después del incremento de igual magnitud realizado en septiembre. Para 2027, proyecta que la tasa permanezca estable.
La entidad considera que una mejora significativa de la inflación estadounidense difícilmente se produzca en los próximos meses y estima que el índice recién se acercará al objetivo de 2% hacia fines de 2027.
En la zona euro, el BCE tendría un último aumento de 25 puntos básicos en diciembre. Lombard Odier considera que los 50 puntos básicos de aumentos acumulados hasta ahora constituyen una respuesta suficiente al shock energético, aunque el balance de riesgos justificaría un incremento adicional. Al mismo tiempo, considera que las expectativas del mercado sobre nuevas subidas del BCE son demasiado elevadas.
En Reino Unido, el Banco de Inglaterra se mantuvo sin cambios en septiembre, pero Lombard Odier espera una subida de 25 puntos básicos en noviembre. Después prevé que la tasa permanezca estable durante buena parte de 2027.
Tanto para el BCE como para el BoE, la entidad espera que las tasas comiencen a bajar hacia fines de 2027, cuando pierda fuerza el impacto de los precios energéticos.
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Japón seguirá un camino diferente
El Banco de Japón constituye una excepción frente a los demás grandes bancos centrales. Tras elevar su tasa de referencia a 1,25% en septiembre, Lombard Odier prevé otros 75 puntos básicos de aumentos hasta llevarla al 2% en 2027.
La entidad ahora espera una nueva subida en diciembre de 2026, seguida por incrementos de 25 puntos básicos en marzo y junio de 2027. Considera que el 2% representará un techo para las tasas japonesas.
Suiza, en cambio, quedaría al margen del endurecimiento monetario. Lombard Odier no espera cambios en la tasa del Banco Nacional Suizo durante 2026 ni en 2027, debido a su menor dependencia de la energía importada y a una inflación más baja.
Con este escenario, Lombard Odier considera que los precios energéticos seguirán obligando a los bancos centrales a ajustar su política monetaria, pero que las medidas serán suficientemente pequeñas como para no frenar la expansión económica. Esa evaluación sustenta su mirada positiva sobre los activos de riesgo.
