Bloomberg — Las acciones de memoria y almacenamiento son las más cotizadas del mercado, pero los inversores no están preocupados por las valoraciones repentinamente elevadas de las empresas a medida que el desarrollo de la inteligencia artificial transforma su naturaleza cíclica.
A pesar de que SanDisk Corp. (SNDK), Western Digital Corp. (WDC), Micron Technology Inc. (MU) y Seagate Technology Holdings Plc (STX) han sido las acciones con mejor desempeño en el índice S&P 500 desde finales de 2024, los inversores siguen considerándolas compras atractivas. Y aunque puedan parecer caras basándose en sus precios históricos, la naturaleza del comercio de IA está haciendo que esas comparaciones históricas resulten irrelevantes.
“Hay que replantear la forma de pensar sobre los ciclos de memoria”, afirmó Joe Tigay, gestor de cartera de Equity Armor Investments. “Este es un mundo nuevo, con un mínimo mucho más alto, lo que sugiere que los precios y las valoraciones de las acciones serán mucho más sostenibles que en ciclos anteriores. Las empresas más grandes del mundo, con más recursos de los que se pueda imaginar, van a estar compitiendo entre sí por la memoria durante un tiempo”.
Ver más: Las acciones mundiales de chips se disparan tras impulso del CEO de Nvidia a la IA en Davos
Las acciones de Sandisk han estado en racha desde que se separó de Western Digital el año pasado, y se ha disparado en 2026 con una ganancia del 107%. Aún así, las acciones cotizan a 23 veces los beneficios estimados, lo que está por debajo del múltiplo de aproximadamente 25 del índice Nasdaq 100, de gran peso tecnológico. El múltiplo de Seagate se sitúa en torno a 24, mientras que Micron se encuentra entre los 10 valores más baratos del Nasdaq 100, cotizando a menos de 11 veces los beneficios estimados, incluso con una ganancia del 36% en enero.
Las acciones de Sandisk cayeron un 3,2% el jueves, mientras que las de Seagate cayeron un 2,4%, las de Western Digital un 3,6% y las de Micron un 1,7%.
Estas valoraciones difícilmente se considerarían como un gasto excesivo para la mayoría de las empresas. Sin embargo, las acciones de memoria y almacenamiento históricamente han recibido valoraciones de mercado más bajas debido a su naturaleza cíclica.
Por supuesto, según otros indicadores, las acciones parecen caras. Los índices de fuerza relativa de 14 días de Sandisk, Micron y Western Digital se encuentran en niveles que indican a los operadores técnicos que las acciones están sobrecompradas, mientras que Seagate se acerca.
Por qué es diferente
Las acciones de los fabricantes de chips de memoria han estado históricamente ligadas a los ciclos de auge y caída de la industria. La demanda de memoria ha dependido en gran medida de la industria informática y, más recientemente, del negocio de la telefonía móvil. Las fluctuaciones a corto plazo en esos mercados han dificultado a los fabricantes de memorias programar la introducción de nuevos suministros, lo que ha provocado superabundancias periódicas. Micron perdió dinero tan recientemente como en 2023, al igual que Western Digital en 2023 y 2024.
Ver más: Inversores de Amazon confían en AWS y la IA para impulsar la acción tras su estancamiento
Esto ha mantenido tradicionalmente a raya los múltiplos, ya que los inversores preveían que las tendencias alcistas irían seguidas de tendencias bajistas que erosionarían los beneficios. Con la aparición de la IA, sin embargo, se ha producido un cambio fundamental en el panorama de la demanda, ya que las mayores empresas del mundo invierten agresivamente para construir la infraestructura de la tecnología, de la que los chips de memoria y otros componentes de almacenamiento son un componente crítico.
Se espera que este panorama persista en 2026, contribuyendo a un crecimiento acelerado y a un aumento vertiginoso de los precios de la memoria, con un índice de precios spot de chips DRAM que se ha disparado en los últimos meses.
“Esta vez es diferente”, dijo Francisco Jerónimo, analista de IDC que considera el aumento de los precios de la memoria como una “crisis” para los fabricantes de hardware. “Esto no es un ciclo normal. Se trata de un cambio profundo y a largo plazo que puede durar dos o tres años”.
Si bien la frase “esta vez es diferente” suele asociarse con los máximos del mercado, Jerónimo cree que el papel de la memoria en el desarrollo de la IA podría establecer un límite inferior permanente para los precios de la memoria. “Incluso si la burbuja de la IA explota y la demanda de memoria de IA disminuye, no creo que los precios vuelvan a los niveles de hace seis meses”, afirmó.
No es el único. BNP Paribas elevó la calificación de Seagate a “superior” el miércoles, con el analista Karl Ackerman mostrando “una mayor convicción de que la robusta demanda de almacenamiento en centros de datos podría impulsar un ciclo alcista más largo de lo previsto inicialmente” y que, como resultado, “una recalificación secular de Seagate (así como de Western Digital) a más de 20x está justificada”.
Ver más: La IA creará puestos de trabajo para electricistas y fontaneros: CEO de Nvidia
Los analistas se han mostrado cada vez más optimistas sobre los fundamentos del grupo y el precio de sus acciones. La previsión de consenso para las ganancias netas por acción de Sandisk en 2026 ha aumentado un 172% en tan solo los últimos tres meses, mientras que las expectativas de ingresos han aumentado más del 21%, según datos recopilados por Bloomberg. Las estimaciones de Micron también se han revisado drásticamente al alza.
Dicho esto, Wall Street no parece esperar que las acciones suban mucho más. Con la excepción de Seagate, las cuatro principales empresas cotizan por encima de sus objetivos de precio promedio de los analistas. Sandisk está un 32% por encima de su objetivo promedio, lo que la convierte en la empresa con menor potencial de rentabilidad del S&P 500.
La magnitud de las recientes ganancias es suficiente para que los inversores reflexionen, según Mark Bronzo, estratega jefe de inversiones de Rye Strategic Partners. Coincide en que las acciones de memoria justifican múltiplos más altos y ve margen para que el grupo siga subiendo con el tiempo, pero también insta a la cautela a corto plazo.
“Se ha convertido en opinión generalizada que es necesario invertir en estas empresas, y eso puede ser peligroso”, dijo. “Dicho esto, los precios de las memorias se mantendrán fuertes, lo que respaldará sus ganancias. Los fundamentos se ven tan sólidos que no sé quién vendería. En cuanto detecten una debilidad, creo que comprarán en las caídas”.
Con la colaboración de Ian King, Subrat Patnaik y David Watkins.
Lea más en Bloomberg.com
