Bloomberg — El alza de los precios de los metales y la promesa de un gasto masivo en defensa impulsaron las acciones europeas en este año de récords. Pero fueron los bancos los que se robaron el espectáculo, con un potente repunte que los analistas confían en que se prolongue hasta 2026.
El índice europeo Stoxx 600 ha ganado un 16% este año, creando máximos históricos y superando al S&P 500 en dólares por el camino. Los bancos han liderado el avance: el grupo se ha disparado un 65% y va camino de registrar la mayor subida anual desde 1997, gracias a la solidez de los beneficios y los repartos a los accionistas.
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“Una mezcla ecléctica de valores ha obtenido mejores resultados”, afirmó Peter Oppenheimer, estratega jefe de renta variable mundial de Goldman Sachs Group Inc. (GS). Por otra parte, algunos de los valores más rezagados “fueron los expuestos a los vientos en contra del año: el aumento de los aranceles, la debilidad del dólar y la competencia china”, afirmó.
En cuanto al próximo año, los estrategas afirman que las acciones europeas cuentan con varios factores a su favor, entre ellos una menor exposición a cualquier posible burbuja en los valores tecnológicos, ricamente valorados, que impulsan las ganancias en Wall Street.
“El temor a una mayor debilidad del dólar, una diferencia de valoración aún convincente frente a EE.UU. y un telón de fondo macroeconómico positivo también deberían ser un buen augurio para la renta variable europea en 2026”, afirmó Ulrich Urbahn, responsable de estrategia e investigación multiactivos de Berenberg. “Sin embargo, para que la renta variable europea vuelva a rendir bien los beneficios también tienen que repuntar el año que viene”.
He aquí un análisis más detallado de algunos de los principales ganadores y perdedores de 2025:
Bancos boyantes
Los valores bancarios dejaron en la cuneta a otros sectores al dispararse sus beneficios gracias a unos mayores ingresos por comisiones y operaciones y a la reducción de costes, desafiando algunas expectativas de que la caída de los tipos de interés afectaría a los beneficios. Las acciones de Banco Santander SA (SAN), Societe Generale SA y Commerzbank AG van camino de registrar el mejor año de su historia.
Los prestamistas europeos operan en un “entorno perfecto” y seguirán subiendo, según los analistas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) dirigidos por Kian Abouhossein. “Entramos en 2026 con una visión positiva continuada y reconfirmada sobre los bancos europeos”, escribió el equipo, citando una mejora de la economía junto con la estabilidad de los tipos, la inflación y el desempleo.
Estrellas de la defensa
Las acciones de defensa están terminando el año con el pie izquierdo a medida que los esfuerzos por poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania cobran ritmo. Pero eso no ha hecho más que restar fuerza a un fuerte repunte en 2025, espoleado por la exigencia del presidente estadounidense Donald Trump de que los países europeos aumenten el gasto militar.
El mejor año de la historia del constructor británico de buques de guerra Babcock International Group Plc le valió el ascenso al índice británico FTSE 100. El fabricante alemán de armas y municiones Rheinmetall AG también experimentó la mayor subida de su historia, logrando entrar en el índice de referencia Euro Stoxx 50. El desarrollador de sistemas de defensa Indra Sistemas SA fue el valor español que mejor se comportó, con una subida de cerca del 180%.
“El próximo acontecimiento clave en 2026 serán los presupuestos de defensa detallados por países, que deberían impulsar los pedidos y las estimaciones de beneficios al alza, respaldados por las actualizaciones de las directrices de las empresas”, escribieron los analistas de Morgan Stanley Ross Law y Marie-Ange Riggio.
Las mineras suben
Las mineras obtuvieron mejores resultados, ya que las preocupaciones geopolíticas impulsaron la demanda refugio de metales preciosos y las crecientes necesidades de electrificación para alimentar los centros de datos de inteligencia artificial impulsaron los precios del cobre a niveles récord.
La minera de oro y plata Fresnillo Plc fue el valor del FTSE 100 británico que mejor se comportó durante 2025, multiplicándose por cinco. El productor polaco de cobre y plata KGHM Polska Miedz SA se multiplicó por más de dos.
Pandora presionada
El joyero Pandora A/S se vio atrapado en la otra cara de la moneda del año récord de la plata, ya que el repunte del metal elevó sus costes. La acción cayó un 47%, entre los miembros del índice Stoxx Europe 600 con peores resultados, lastrada también por las preocupaciones en torno a los aranceles después de que Tailandia, un importante centro de producción, fuera blanco de gravámenes por parte de la administración Trump.
La incertidumbre macroeconómica ha lastrado el gasto de los consumidores, provocando repetidos incumplimientos de los beneficios y una rebaja en noviembre de la previsión de crecimiento para todo el año. La salida del bien considerado CEO Alexander Lacik, prevista para marzo, también se cierne sobre la empresa, ya que los inversores cuestionan el futuro estratégico del joyero.
Puma se desploma
Puma SE se desplomó un 50%, lo que sitúa a la acción en la senda del peor año de su historia. El año empezó mal después de que unos resultados decepcionantes provocaran un retraso en los objetivos de beneficios y un programa de recorte de costes. Siguieron más advertencias, con la empresa de ropa deportiva anunciando recortes de empleo y planes para afinar su enfoque mientras su rival de toda la vida Adidas AG, ON Holding y New Balance Athletics Inc. sacaban provecho de la creciente popularidad del running. Los aranceles estadounidenses también supusieron una amenaza, ya que Vietnam, un centro de fabricación fundamental, fue azotado con gravámenes más elevados.
Fabricantes de automóviles y productos químicos
El subíndice europeo de la automoción y los recambios registró un segundo año en números rojos por primera vez desde 2002. Los fabricantes de automóviles lucharon contra la moderación de la demanda, el aumento de los costes provocado por los aranceles y la competencia de los fabricantes chinos. Los fabricantes de automóviles ya estaban lidiando con la transición a los vehículos eléctricos, aunque la demanda de los modelos EV asequibles lanzados recientemente por Volkswagen AG y Renault AG ha provocado un repunte.
El retroceso de la demanda de automóviles en medio de los aranceles y la debilidad de la economía también ha lastrado a las empresas proveedoras de revestimientos y materiales de acabado. El fabricante de pinturas Akzo Nobel NV recortó sus perspectivas de beneficios en octubre, ya que los clientes afectados directamente por los aranceles adicionales frenaron el gasto. El lento crecimiento pesó en el sector de la construcción, mientras que las empresas químicas también están luchando contra el exceso de oferta de algunos productos.
WPP lucha
El anunciante WPP Plc se perfila como el peor del año en el Stoxx 600, tras haber tenido que lidiar con la salida de su CEO, la pérdida de importantes contratos en favor de sus rivales y su descenso del FTSE 100.
WPP recortó sus previsiones al enfrentarse a la preocupación de que la IA lleve a los clientes a dejar de contratar a empresas especializadas en publicidad. La IA generativa también tuvo un impacto negativo en Wolters Kluwer NV y RELX Plc, ya que a los inversores les preocupaba que la tecnología, en rápida evolución, pudiera restar utilidad a las herramientas de investigación.
Novo Nordisk
Novo Nordisk A/S (NVO) ha sido uno de los grandes rezagados por segundo año consecutivo, con una caída del 48% en el que sería su peor año de la historia. El gigante farmacéutico se enfrenta a la intensa competencia de rivales que ofrecen versiones de imitación más baratas de sus medicamentos para perder peso Wegovy y Ozempic, así como a los desafíos de su rival estadounidense Eli Lilly & Co. (LLY).
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En cambio, la biotecnológica francesa Abivax SA ha tenido un año espectacularmente exitoso tras anunciar datos positivos de su medicamento experimental para tratar una enfermedad inflamatoria intestinal crónica. La acción se ha disparado cerca de un 1.700% hasta convertirse fácilmente en el miembro del Stoxx 600 con mejor comportamiento.
Con la ayuda de Sagarika Jaisinghani.
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