Bloomberg Línea — El bitcoin (XBTUSD) podría tener todavía un amplio recorrido alcista durante los próximos años. Bernstein considera que el activo digital está bien posicionado para beneficiarse de las presiones sobre la deuda soberana y de una posible depreciación de las monedas, con un nuevo máximo previsto para el próximo año.
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La tesis de la firma combina factores macroeconómicos con el comportamiento propio del bitcoin. El equipo liderado por Gautam Chhugani sostiene que el fin de una tendencia de cuatro décadas de caída de las tasas coincide con mayores costos para atender la deuda pública y niveles de endeudamiento soberano sin precedentes.
Ese cuadro podría favorecer la búsqueda de activos escasos. El bitcoin cotiza actualmente justo por encima de US$80.000 y Bernstein proyecta una recuperación hasta un máximo histórico de US$150.000 a mediados de 2027, antes de alcanzar un pico de US$300.000 hacia finales de 2029.
Ante la disyuntiva entre tensión fiscal y depreciación monetaria, los analistas esperan que los gobiernos se inclinen por la segunda alternativa. “Por lo tanto, los inversionistas podrían beneficiarse de poseer activos escasos como bitcoin que no pueden crearse o diluirse fácilmente”, sostuvo el equipo de Bernstein.
De US$150.000 a US$300.000
La firma considera que el bitcoin puede consolidarse como uno de los principales “activos duros”. Además de su escasez, destaca la resistencia de su base de inversionistas: pese a una caída del 50% desde el máximo de octubre de 2025, el 60% de los tenedores no ha modificado sus posiciones durante los últimos 12 meses.
Bernstein también identifica como catalizadores un mayor acceso para inversionistas institucionales y minoristas y un marco regulatorio favorable. La firma estructura su escenario base alrededor de un ciclo de cuatro años para bitcoin compuesto por ruptura, euforia, corrección y acumulación, una secuencia que considera vigente hasta ahora.
La valoración parte del costo marginal, definido como el costo del minero menos eficiente. Bernstein compara el precio de bitcoin como múltiplo de esa referencia durante los ciclos de 2016 a 2019 y de 2020 a 2023. El máximo de US$125.000 registrado en octubre de 2025 equivalió a 1,4 veces el costo marginal.
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Para su escenario base, Bernstein calcula que bitcoin alcanzaría US$300.000 en 2029 con un múltiplo de 1,25 veces el costo marginal. La firma mantiene además una previsión de US$1 millón para 2033, nivel que correspondería a un múltiplo de 1,2 veces.
El escenario que llevaría al bitcoin hasta US$500.000
La estimación más alcista contempla una aceleración de los factores macroeconómicos y una búsqueda activa de bitcoin por parte del capital institucional. Bajo esa hipótesis, el múltiplo sobre el costo marginal se ampliaría hasta dos veces debido a la depreciación monetaria y a los flujos hacia activos duros.
La trayectoria sería también más rápida: EL bitcoin recuperaría su anterior récord de US$125.000 a finales de 2026, avanzaría hasta cerca de US$200.000 a mediados de 2027 y alcanzaría un máximo de US$500.000 en 2029.
La deuda y el mercado de bonos son centrales para esa proyección. Bernstein advierte que el aumento de los rendimientos eleva los gastos por intereses y las necesidades de financiación de los gobiernos.
“Si bien los gobiernos ya están utilizando medidas para gestionar los mercados de bonos y contener las presiones sobre los rendimientos, estas intervenciones solo abordan los síntomas y no la carga de deuda subyacente”, afirmaron Chhugani y su equipo.
El comportamiento del costo marginal y los flujos hacia activos escasos serán así variables relevantes para determinar cuál de las trayectorias planteadas por Bernstein termina imponiéndose, mientras bitcoin intenta recuperar primero los máximos que dejó atrás tras la corrección iniciada desde su récord de 2025.
