Bloomberg Línea — BlackRock (BLK) dio un giro a su estrategia de inversión ante el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
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La mayor gestora de activos del mundo ha decidido reducir su exposición a las acciones de Wall Street y aumentar su posicionamiento en deuda pública de Estados Unidos, especialmente en títulos de corto plazo, aprovechando unas rentabilidades que alcanzaron máximos de 24 años.
El cambio supone una revisión de una estrategia que BlackRock había mantenido durante buena parte de los últimos seis años, cuando favorecía las acciones estadounidenses y mantenía una exposición reducida a los bonos del Tesoro.
El escenario de tasas de interés elevadas y la incertidumbre sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal (Fed) han modificado el atractivo relativo de ambos activos.
“Ahora, los rendimientos se han ajustado hacia nuestra visión de tasas más altas, que mantenemos desde hace tiempo, y queremos asegurar algunos ingresos atractivos”, señalan los analistas Wei Li, Jean Boivin y Rick Rieder en un informe publicado esta semana.
Los bonos del Tesoro recuperan atractivo
El rendimiento del bono estadounidense a diez años ha aumentado 110 puntos básicos durante 2026, hasta situarse alrededor del 5,25%, impulsado principalmente por el incremento de las tasas de interés reales.
La rentabilidad de estos títulos llegó a superar el 5,3%, su nivel más alto desde 2002, frente al 0,9% registrado en octubre de 2020, cuando BlackRock comenzó a reducir su exposición a esta clase de activos.
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La gestora considera que los elevados rendimientos actuales de los bonos del Tesoro representan una oportunidad para asegurar ingresos atractivos. A ello se suma la posibilidad de obtener ganancias adicionales si las expectativas de nuevas subidas de tasas por parte de la Fed comienzan a moderarse.
Desde enero, los mercados han incorporado en sus previsiones 160 puntos básicos adicionales de endurecimiento monetario para los próximos doce meses, una expectativa que BlackRock considera exagerada.
“Creemos que eso es excesivo”, advierten Li, Boivin y Rieder. Si el mercado termina anticipando incrementos de tasas menores, los rendimientos de los bonos podrían retroceder, impulsando sus precios y favoreciendo a quienes hayan invertido previamente.
En este contexto, BlackRock eleva su recomendación sobre los bonos del Tesoro de corto plazo a sobreponderar, mientras que mejora su posición sobre los títulos de largo plazo hasta neutral.
Al mismo tiempo, mejora su posición sobre los títulos de largo plazo hasta neutral, aprovechando los mayores rendimientos que ahora ofrecen.
Según sus cálculos, los rendimientos actuales dan un margen de aproximadamente 75 puntos básicos frente a nuevas subidas de tasas antes de que los retornos totales se vuelvan negativos en un horizonte de doce meses. “Los rendimientos más altos ofrecen un punto de entrada más atractivo”, destacan Li, Boivin y Rieder.
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Wall Street pierde peso
Para financiar parcialmente su mayor exposición a los bonos estadounidenses, BlackRock ha decidido recoger beneficios en la renta variable de Estados Unidos, rebajando su recomendación desde sobreponderar hasta neutral.
La decisión responde a una estrategia de gestión del riesgo a corto plazo, especialmente ante la volatilidad relacionada con las inversiones en inteligencia artificial (IA) y el escenario macroeconómico.
“Se trata de una medida de gestión del riesgo a corto plazo”, explica la gestora, que insiste en que el ajuste no supone abandonar sus principales convicciones de inversión.
De hecho, BlackRock mantiene su preferencia por las compañías vinculadas a la inteligencia artificial y las infraestructuras cotizadas, sectores que podrían beneficiarse de la creciente demanda de capacidad tecnológica.
“Nuestras convicciones fundamentales sobre la transformación impulsada por la inteligencia artificial permanecen intactas”, sostienes Li, Boivin y Rieder.
El movimiento también incluye una reducción de su infraponderación en bonos gubernamentales japoneses y un ajuste hasta neutral de su exposición a valores respaldados por hipotecas de agencias estadounidenses.
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BlackRock conserva, además, su recomendación de sobreponderar las acciones de mercados emergentes. La gestora considera que el aumento de los rendimientos de la deuda ofrece una oportunidad para asegurar ingresos sin renunciar a futuras inversiones en activos de mayor riesgo.
“Estamos gestionando el riesgo a corto plazo, no cambiando nuestras convicciones fundamentales”, concluye BlackRock, dejando abierta la posibilidad de volver a aumentar su exposición a las acciones cuando mejoren las condiciones del mercado.
