Bloomberg — Los bonos del Tesoro cayeron, lo que elevó los rendimientos a 30 años a su nivel más alto desde julio, a medida que los operadores aumentaron sus apuestas a que la Reserva Federal tendrá que rectificar y subir las tasas de interés para frenar la inflación tras el repunte de los precios del petróleo.
Los rendimientos aumentaron al menos siete puntos básicos en toda la curva el lunes, con los rendimientos a 30 años subiendo hasta el 5,03%. Las tasas a dos años, que son los más sensibles a los cambios en las expectativas de la política de la Reserva Federal, subieron hasta 11 puntos básicos, hasta el 3,99%.
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Los swaps de tasas de interés mostraron que los operadores han puesto en precio alrededor de un 80% de posibilidades de una subida de tasas de la Fed para abril de 2027. Eso supuso un cambio radical con respecto a antes de que comenzara el conflicto de Irán a finales de febrero, cuando los operadores esperaban una serie de recortes.
Los movimientos del mercado de bonos se produjeron en medio de un salto de los precios del crudo Brent después de que infraestructuras energéticas críticas y petroleros de Medio Oriente sufrieran ataques. Los elevados precios del crudo se han convertido en el principal motor de los rendimientos de los bonos a nivel mundial, alterando las perspectivas de inflación y llevando a los operadores a abandonar las previsiones de recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal este año.
Los economistas de Barclays Plc modificaron el lunes su pronóstico para la Reserva Federal, situándolo en un único recorte para finales del próximo año debido a las perspectivas de los precios de la energía. Anteriormente, también habían previsto un recorte en septiembre de 2026. Los economistas de Morgan Stanley (MS) realizaron un cambio similar la semana pasada.
“Cuando se observa lo que el mercado de bonos está poniendo en precio, hay un poco más de preocupación en lo que se refiere a la inflación y a lo duradero que será este conflicto”, dijo Andrew Szczurowski, gestor de carteras de Morgan Stanley Investment Management.
El lunes, uno de los flujos más destacados observados en las opciones SOFR ha sido una cobertura a la baja que apunta a la prima adicional de subida de tasas de interés de la Fed que se fijará para finales de año.
Los bonos europeos también cayeron, con el rendimiento alemán a dos años subiendo hasta ocho puntos básicos para igualar un máximo anterior del 2,72%. Los operadores también aumentaron las expectativas de subidas de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo este año, con un movimiento en junio totalmente descontado y más de 80 puntos básicos en total vistos a lo largo de este año.
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La semana pasada, la Reserva Federal mantuvo las tasas de referencia clave en un rango entre el 3,5% y el 3,75%. Pero tres funcionarios disintieron sobre la declaración de política, diciendo que ya no era apropiado señalar que el próximo movimiento de la Fed seguía siendo probablemente un recorte de las tasas de interés.
Además de seguir de cerca la agitación en Medio Oriente, los operadores de renta fija están pendientes del anuncio que hará el miércoles el gobierno estadounidense de su plan de financiación trimestral, en el que habitualmente ofrece orientaciones sobre el tamaño de sus subastas de bonos y obligaciones hasta julio.
Aunque el anuncio anterior, en febrero, reiteraba la perspectiva de mantener sin cambios el tamaño de las subastas “durante al menos los próximos trimestres”, los inversores y los estrategas esperan que la orientación haya cambiado porque es posible que se necesiten aumentos antes.
Los operadores también examinarán con lupa un informe clave sobre el mercado laboral el viernes, que los economistas esperan que muestre que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3% en abril y que el crecimiento de las nóminas se ralentizó.
Szczurowski dijo que ha aumentado sus tenencias de bonos a más corto plazo, argumentando que el mercado laboral se enfriará en los próximos meses y permitirá a la Reserva Federal reanudar la relajación de su política. Añadió que sigue desconfiando de los bonos a largo plazo en medio de la incertidumbre sobre las perspectivas fiscales.
“No creo que la Fed vaya a recortar en los próximos meses o incluso en el próximo trimestre o dos”, dijo. “Pero no los va a retirar completamente de la mesa”.
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Nohshad Shah, jefe de ventas de renta fija de EMEA en Citadel Securities, dijo que sigue siendo optimista de que el conflicto de Irán está llegando a su fin, lo que apoyará tanto a la renta fija como al mercado de valores “a corto plazo”.
El riesgo, sin embargo, es que el encarecimiento del petróleo, en una economía con unas perspectivas de crecimiento “sólidas”, alimente presiones inflacionistas y de expectativas de inflación más amplias, un escenario que tanto los bancos centrales como los mercados pueden estar subestimando, escribió en una nota a clientes.
“Los próximos datos sobre el empleo en los próximos meses determinarán si esto cambia lo suficiente como para justificar un giro más duro que pondría en aprietos a los activos de riesgo”, escribió Shah.
Con la colaboración de Edward Bolingbroke.
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