Bloomberg — La creciente venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense elevó el rendimiento de los bonos a 10 años por encima del 5% por primera vez desde 2023, a medida que la creciente preocupación por la inflación chocaba con las crecientes necesidades de endeudamiento de los gobiernos y las empresas.
El rendimiento subió hasta 4 puntos básicos, situándose en el 5,01% el lunes. La última vez que superó el nivel del 5% fue en octubre de 2023, y solo durante un día.
El aumento del rendimiento de los bonos a 10 años, un indicador clave del coste de endeudamiento para la deuda pública y corporativa global, así como para las hipotecas estadounidenses, amenaza con frenar el crecimiento económico y presionar a la baja las acciones, que cotizan a valoraciones elevadas.
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Los rendimientos han seguido subiendo a pesar de la medida inusual del secretario del Tesoro, Scott Bessent, de aumentar la recompra de bonos a largo plazo, en un intento de la administración Trump por controlar los costes de endeudamiento.
A menos de dos meses de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, el rendimiento de los bonos a 10 años se sitúa ahora más de un punto porcentual por encima de su nivel previo al estallido de la guerra con Irán. El conflicto ha provocado un fuerte aumento de los precios del petróleo, lo que ha incrementado la preocupación por la inflación. Estas preocupaciones se vieron reforzadas por los datos de precios al consumidor de agosto, superiores a lo esperado , lo que llevó a los inversores a aumentar sus apuestas sobre subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal a partir del 16 de septiembre.
Pero la caída de los mercados también refleja fuerzas estructurales más profundas que han impulsado al alza los rendimientos a largo plazo en los principales mercados desarrollados , con un indicador de los costos de endeudamiento público global que ha alcanzado niveles no vistos desde 2007. Los inversores exigen una mayor compensación por mantener deuda a largo plazo, ya que los gobiernos y las empresas compiten por capital en medio de crecientes déficits fiscales y una avalancha de emisiones para financiar infraestructuras de inteligencia artificial.
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“Hay muchos factores subyacentes que hacen que una caída sostenida de las tasas de interés sea, por ahora, la opción más probable”, afirmó Zach Griffiths , director de estrategia macroeconómica y de grado de inversión de la firma de investigación CreditSights. Añadió que los rendimientos de los bonos a diez años podrían acercarse al 5,5%.
El mercado de bonos del Tesoro se ha disparado desde los US$4,5 billones de 2007 hasta alcanzar aproximadamente los US$32 billones, lo que ha elevado la deuda federal a más del 100% del producto interno bruto de Estados Unidos. Fitch Ratings advirtió en agosto que el país es “vulnerable a futuras crisis económicas” a medida que aumentan los niveles de deuda.
Un día
La última vez que el rendimiento del bono a 10 años superó el 5%, en octubre de 2023, se mantuvo en ese nivel solo un día. Los compradores surgieron rápidamente a medida que el mercado laboral estadounidense se enfriaba y la inflación disminuía, lo que permitió a la Reserva Federal poner fin a su campaña de ajuste monetario más agresiva en décadas. En septiembre de 2024, la Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés.
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En esta ocasión, la solidez del mercado laboral ha mantenido a los inversores centrados en la inflación y en la posibilidad de que los costes de endeudamiento se mantengan elevados durante más tiempo. Los bonos del Tesoro se encaminan ahora a su primera pérdida anual desde 2022.
Hasta ahora, la venta masiva de bonos se ha mantenido en gran medida ordenada, con una volatilidad bien controlada. Sin embargo, Bessent ha dejado clara su inquietud ante el incesante aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo.
El exgestor de fondos de cobertura ha tomado varias medidas poco convencionales y, en ocasiones, controvertidas destinadas a reducir los rendimientos, entre ellas, abrir la puerta, en la mente de los operadores , a la reducción de la emisión de deuda a largo plazo y adoptar medidas que se consideran un alivio de la presión sobre Japón para que venda bonos del Tesoro.
—Con la colaboración de Masaki Kondo
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