Bloomberg Línea — Los bonos de Venezuela enfrentan riesgos de mayores pérdidas ante una reestructuración de deuda que podría tardar más de lo previsto y ofrecer condiciones menos favorables para los acreedores, advirtió la consultora Signum Global.
Ver más: Los países de América Latina donde más aumentó la deuda externa en medio de un récord global
La firma considera que Wall Street podría estar subestimando tanto la magnitud de los descuentos que deberán aceptar los tenedores de bonos, como los obstáculos para avanzar en la negociación de los pasivos venezolanos.
Rafael Ch, socio y analista sénior para América Latina y mercados emergentes de Signum Global, cuestionó las expectativas de una resolución relativamente rápida y favorable para los inversionistas.
“Esperamos que la reestructuración sea considerablemente menos favorable para los acreedores de lo que anticipan los mercados”, sostuvo la firma, que prevé una mayor presión de Washington para conseguir un alivio sustancial de la deuda.
Deuda venezolana podría superar los US$200.000 millones
La verificación de las obligaciones pendientes continúa incompleta y podría elevar el volumen reconocido de deuda desde aproximadamente US$160.000 millones hasta más de US$200.000 millones, según Signum Global.
La principal incertidumbre corresponde a las facturas comerciales de Petróleos de Venezuela (PDVSA), cuya validación todavía carece de un auditor independiente, de acuerdo con la información disponible para la consultora.
Parte del mercado considera que entre US$30.000 millones y US$40.000 millones en reclamaciones comerciales, principalmente vinculadas con PDVSA, podrían enfrentar obstáculos legales para su reconocimiento.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
Sin embargo, Signum Global considera probable que Caracas incorpore una proporción mayor de esas obligaciones a la negociación, especialmente si PDVSA conserva funciones centrales dentro de la industria petrolera.
También identifica una acumulación de compromisos bilaterales, particularmente con China, cuyos pagos mediante envíos de petróleo se han interrumpido o reducido.
La coordinación entre acreedores ha mejorado. Un grupo ad hoc de tenedores de bonos representa aproximadamente el 40% del principal pendiente, aunque la firma duda de que esa participación permita resistir las exigencias estadounidenses.
“No creemos que una mayor coordinación de los acreedores proporcione suficiente influencia para resistir las exigencias de Washington”, advirtió Signum Global.
Reestructuración enfrenta nuevos retrasos
La publicación del análisis de sostenibilidad de la deuda (DSA), que permite estimar cuánto puede pagar Venezuela a sus acreedores, constituye otro obstáculo. Signum Global esperaba su divulgación a más tardar en el tercer trimestre de 2026.
Las diferencias dentro de Washington también podrían retrasar el proceso. Según la consultora, el Departamento de Estado favorece una aceleración, mientras el Tesoro prefiere un esquema más convencional, respaldado por el FMI.
Ver más: Una guía para invertir tras resultados de elecciones en EE.UU.: acciones, bonos, dólar y oro
Mientras avanzan las discusiones, Signum Global observa “crecientes señales sobre el terreno de que Caracas probablemente publicará un marco macroeconómico preliminar antes de completar el DSA”, una posibilidad que reduciría la urgencia de divulgar el análisis.
A estas dificultades se suma el nuevo marco petrolero venezolano, cuyos contratos de participación productiva se negocian individualmente y dificultan las proyecciones de ingresos fiscales y capacidad de pago.
La firma estima que los retrasos explican entre el 3% y el 7% de la reducción de las recuperaciones proyectadas en escenarios comparables de su modelo.
Producción petrolera y riesgos para los inversionistas
Signum Global también cuestiona las expectativas sobre la recuperación petrolera. La producción apenas ha aumentado alrededor de 100.000 barriles diarios durante los últimos seis meses.
“No vemos señales de un aumento exponencial de la producción a corto plazo”, advirtió la firma, ante la cautela de los operadores para comprometer capital debido a la incertidumbre política y regulatoria.
Las previsiones de corto plazo apuntan ahora a entre 1,2 millones y 1,3 millones de barriles diarios, mientras la meta de 1,5 millones se desplaza progresivamente hacia el cuarto trimestre de 2027.
Los supuestos más conservadores sobre producción explican aproximadamente entre el 85% y el 90% de la reducción de las recuperaciones estimadas en los escenarios examinados por la firma.
Aunque el FMI proyecta un crecimiento económico de Venezuela del 5% en 2026 y del 7% en 2027, la consultora advierte que una mayor producción petrolera no necesariamente generará aumentos proporcionales de los ingresos públicos.
Signum Global también considera que “los mercados están subestimando los riesgos políticos de mediano a largo plazo que rodean la eventual reestructuración”, ante las dificultades de una transición política y los problemas de gobernabilidad.
La evolución de las negociaciones dependerá de la verificación de los pasivos, las proyecciones petroleras y la participación del FMI, mientras persiste la incertidumbre sobre las condiciones que Washington respaldará para los acreedores.
