Bloomberg — Una racha perdedora en la financiación de litigios está atrayendo a los fondos de cobertura y a otros gestores de inversiones alternativas que buscan invertir en demandas judiciales a valoraciones distressed, según personas familiarizadas con el asunto.
Firmas que trabajan en situaciones especiales de deuda en dificultades, entre las que se incluyen Davidson Kempner Capital Management LP y Attestor, están buscando comprar este tipo de activos a valoraciones tan bajas como 10 céntimos por dólar, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas al hablar de acuerdos privados. En algunos casos, los compradores están adquiriendo activos en dificultades de forma gratuita, y acordando pagar al vendedor una pequeña cantidad si gana el pleito subyacente.
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La financiación de litigios ha duplicado su tamaño en la última década hasta convertirse en una industria de US$20.000 millones, canalizando capital hacia pleitos que abarcan desde acusaciones de prevaricación empresarial hasta disputas por quiebras. Pero una combinación de normativas más estrictas en jurisdicciones clave, batallas legales prolongadas y la huida de los inversores ha frenado su crecimiento.
Los portavoces de Davidson Kempner y Attestor declinaron hacer comentarios.
Activos en el punto de mira
En la financiación de litigios, un inversor aporta capital para respaldar una demanda legal, normalmente cubriendo los honorarios de abogados u otros costes a medida que un caso avanza por los tribunales. Si la parte respaldada por el inversor prevalece (o se llega a un acuerdo), obtiene una parte de las ganancias. El activo es el interés financiero en esa demanda, más que el pleito en sí.
Algunos financiadores de litigios tradicionales simplemente “se están quedando sin efectivo”, dijo Zachary Krug, director gerente del equipo de inversión en activos jurídicos de NorthWall Capital. Los largos procesos judiciales en particular se han convertido en un quebradero de cabeza, dijo, trastocando la lógica financiera de lo que antes parecían apuestas sólidas.
Y a medida que los inversores en fase inicial se alejan, “se está viendo mucha oferta en el mercado”, dijo Krug.
Fortress Investment Group se encuentra entre los gestores de activos que buscan regularmente oportunidades en el mercado, dijeron estas personas. Bench Walk Advisors, que a su vez se dedica a la financiación de litigios, también ha estado comprando demandas judiciales en dificultades en Italia y los Países Bajos y ahora pretende hacer lo mismo en Alemania y España, según Adrian Chopin, cofundador y director gerente de la empresa.
Un representante de Fortress declinó hacer comentarios.
Se espera que los financiadores de litigios de larga duración se enfrenten a obstáculos adicionales, incluida una normativa más estricta en jurisdicciones clave como el Reino Unido. Sarah Sackman, ministra de Estado de Justicia, ha dicho a los legisladores que estos ajustes son necesarios para fomentar la equidad y la transparencia. También dijo que el objetivo es introducir una “regulación proporcionada” de los acuerdos de financiación de litigios, en una declaración al parlamento en diciembre.
Los gestores de fondos que buscan hacerse con activos han empezado a aparecer en persona en los eventos de financiación de litigios, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Tales reuniones, a las que tradicionalmente han asistido personas con información privilegiada que se conocen entre sí, están cada vez más llenas de caras desconocidas que se entiende que son representantes de empresas que buscan acuerdos a valoraciones distressed, dijeron las personas.
En una conferencia organizada por el bufete de abogados Brown Rudnick en octubre, los participantes reconocieron que estaban perdiendo dinero y que los inversores se estaban retirando, según informó Bloomberg en diciembre. Y el apetito por este tipo de operaciones parece haberse deteriorado aún más desde entonces.
En marzo, una sentencia de US$16.100 millones que favorecía a los inversores de YPF SA (YPF) frente a Argentina fue anulada en un tribunal de apelación estadounidense, lo que provocó una conmoción en el mercado. Burford Capital Ltd. (BUR), que había estado financiando la demanda, vio cómo el precio de sus acciones se desplomaba un 47% en un solo día al conocerse la noticia.
Tras la caída, el CEO de Burford, Christopher Bogart, dijo que la empresa siempre había tratado a YPF como algo separado de su negocio principal, y afirmó que confiaba en que seguiría creciendo. En lo que va de año, sus acciones han bajado cerca de un 42%.
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Los gestores de inversiones alternativas, por su parte, parecen tener poco que perder dados los precios a los que se están cerrando los acuerdos. Para ellos, el atractivo reside en desplegar el exceso de capital en estrategias que no están correlacionadas con el mercado en general. En la mayoría de los casos, también son capaces de comprar seguros para tales apuestas, limitando las pérdidas potenciales si los tratos se tuercen, dijeron personas con conocimiento del asunto.
Por ahora, hay pocos indicios de que se avecine un alivio para los financiadores de litigios. En Estados Unidos, por ejemplo, las condiciones del mercado “siguen siendo tensas”, según Westfleet Advisors. La firma asesora escribió en un informe de marzo que “muchos financiadores siguen enfrentándose a importantes retos a la hora de obtener nuevo capital de los inversores.”
Con la ayuda de Hema Parmar.
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