Bloomberg — Las divisas de los mercados emergentes se están mostrando más estables que las de las naciones desarrolladas, una racha que, según algunos inversores, podría convertirse en la más larga en más de dos décadas.
Los índices de volatilidad de JPMorgan muestran que las divisas de las naciones en desarrollo han oscilado menos que las de sus pares del Grupo de los Siete durante casi 200 días consecutivos, el tramo más largo desde 2008. Si supera los 208 días, marcaría un récord que se remonta al año 2000.
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La inusual calma en la cohorte considerada habitualmente como más arriesgada está siendo impulsada por una mezcla de factores. Un dólar más débil y las expectativas de una relajación gradual de la Reserva Federal han reducido la presión sobre los mercados en desarrollo. Mientras tanto, los fuertes precios de las materias primas y las sólidas entradas de capital han apoyado la demanda de activos de los mercados emergentes. Ese telón de fondo está reforzando el atractivo del carry trade, según JPMorgan Asset Management.
“Las divisas de los mercados emergentes siguen siendo un carry trade, por lo que el entorno de volatilidad controlada seguirá atrayendo flujos continuos hacia los activos locales de los mercados emergentes”, afirmó Jason Pang, gestor de carteras de renta fija de la gestora de Hong Kong.
La estrategia del carry trade, tomar prestado en divisas de bajo rendimiento para invertir en activos de mercados emergentes de mayor rendimiento, prospera en condiciones de calma y puede ayudar a estabilizar las divisas manteniendo las entradas. Un elemento crucial es la elección de la divisa de financiación, siendo las asiáticas de bajo rendimiento la fuente tradicional de apalancamiento a bajo coste, escribió en una nota Damian Sassower, estratega jefe de crédito de mercados emergentes de Bloomberg Intelligence.
Esa dinámica ha contribuido a apuntalar los fuertes flujos de cartera. Los inversores han vertido dinero en los mercados emergentes este año al ritmo más rápido para el periodo desde 2019, según un indicador sustitutivo de los flujos de capital de Bloomberg, ampliando la oleada del año pasado, que fue la mayor desde 2009.
Las entradas están respaldando el rendimiento. Un índice Bloomberg de ocho divisas de mercados en desarrollo ha subido alrededor de un 2,8% en lo que va de año, ampliando el estelar avance del 17,5% del año pasado.
Los factores estructurales también están ayudando a mantener contenidas las oscilaciones del mercado.
Las mejoras en los fundamentos de los mercados emergentes, un crecimiento relativamente más fuerte que en las economías desarrolladas y las amplias reservas de divisas deberían ayudar a mantener contenida la volatilidad de las divisas de los mercados emergentes este año, afirmó Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury Partners Ltd.
Por el contrario, las divisas de los mercados desarrollados se han enfrentado a turbulencias. La volatilidad implícita del dólar amplio subió a principios de año después de que el presidente estadounidense Donald Trump amenazara con imponer aranceles a Europa como parte de su impulso para adquirir Groenlandia, junto con la incertidumbre sobre el anuncio de la presidencia de la Reserva Federal.
La volatilidad del yen también ha subido en medio de la preocupación por las perspectivas fiscales de Japón y la posible intervención de las autoridades. Podría enfrentarse a una mayor presión si se deshace el carry trade del yen, un riesgo que se ha calificado de “bomba de relojería”.
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Las preocupaciones sobre el excepcionalismo estadounidense y la trayectoria fiscal del país también han llevado a algunos inversores a mirar más allá del dólar.
“Los inversores se están fijando en divisas menos volátiles en el espacio de los mercados emergentes, como el dólar de Singapur, el baht y el yuan en Asia”, afirma Daniel Tan, gestor de carteras de Grasshopper Asset Management. “Esta tendencia de baja volatilidad para EMFX puede continuar hasta que veamos el próximo evento de riesgo de cola”.
Con la colaboración de Malavika Kaur Makol.
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