Bloomberg — Unos precios del petróleo más altos durante más tiempo amenazan con un aumento más rápido de los rendimientos de los bonos asiáticos emergentes, si la historia sirve de guía, un riesgo que los observadores del mercado dicen que aún no está totalmente descontado.
La vulnerabilidad de los bonos regionales a las perturbaciones de los precios del petróleo podría intensificarse con el tiempo, según muestra un análisis de Bloomberg de los cuatro escenarios anteriores desde 2017. Los rendimientos medios a 10 años en la región podrían subir 16 puntos básicos por cada 10% de aumento de los precios del petróleo Brent a medida que el conflicto de Irán entra en el tercer mes, muestra el estudio.
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Ese ritmo supera el aumento medio de 14 puntos básicos registrado por cada 10% de subida de los precios del petróleo en los dos primeros meses del conflicto. Con un acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán en el limbo y el estrecho de Ormuz en un bloqueo prolongado, los operadores se preparan para recalibrar sus carteras a medida que se agravan las consecuencias fiscales de la subida de los precios del crudo.
“El mercado no parece estar valorando plenamente el posible deterioro de los fundamentales que podría acarrear un conflicto prolongado en Medio Oriente”, afirmó Anthony Kettle, gestor sénior de carteras de RBC Bluebay Asset Management.
Más allá de la energía, advirtió de que las interrupciones en el suministro de productos petroquímicos y fertilizantes podrían golpear el crecimiento y desencadenar una estanflación.
El análisis de Bloomberg de anteriores crisis energéticas muestra que las reacciones de los bonos de los mercados emergentes se intensifican en un horizonte de 12 semanas. En Asia emergente, los rendimientos a 10 años subieron una media de solo dos puntos básicos por cada 10% de aumento de los precios del petróleo en el primer mes, antes de ganar 13 puntos básicos en la octava semana y unos 16 puntos básicos en la duodécima.
Esta presión ya está aflorando en los mercados de renta fija locales a medida que el aumento de los costes del crudo eleva la inflación general. La subida de los precios también aumenta el riesgo de una mayor emisión de deuda, ya que los gobiernos aumentan las subvenciones a los combustibles para mitigar el descontento público.
Los rendimientos en Filipinas son los que más han subido en Asia desde que estalló el conflicto, y el banco central de la nación ha dado señales de más subidas de las tasas de interés tras un incremento de 25 puntos básicos la semana pasada para frenar la inflación provocada por el petróleo.
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El Bangko Sentral ng Pilipinas dijo el jueves que prevé que la tasa de inflación de abril se dispare potencialmente a entre el 5,6% y el 6,4%, superando su rango objetivo. Filipinas, junto con Indonesia, Corea del Sur, Tailandia y Taiwán, publicará los informes sobre la inflación de abril la próxima semana.
“El impacto más completo de la inflación puede sentirse en las economías reales dos o tres meses después del shock inicial”, dijo Chi-Chao Lin, economista jefe del Cathay United Bank de Taipei. “Si la reapertura del estrecho de Ormuz se retrasa aún más hacia finales de mayo, podríamos asistir a un aumento de la presión para subir las tasas de interés oficiales en Tailandia, Indonesia, Malasia y Filipinas”.
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