Bloomberg — El euro se encamina a su peor trimestre desde 2024, ya que la guerra en Medio Oriente subraya la dependencia de Europa de las importaciones energéticas y sacude las perspectivas económicas de la región.
La moneda común ha bajado cerca de un 2% este trimestre, situándose en torno a los US$1,15, y ha perdido un 2,5% frente al dólar en marzo, la mayor caída desde julio. Es un brusco retroceso desde finales de enero, cuando superó los US$1,20 hasta el nivel más fuerte en casi cinco años. A corto plazo, los estrategas de Morgan Stanley dirigidos por David Adams ven al euro cayendo hasta US$1,13.
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Con el petróleo superando los US$115 el barril e Irán manteniendo el estrecho de Ormuz prácticamente cerrado, los operadores de divisas están recurriendo a su libro de jugadas de 2022, cuando la invasión rusa de Ucrania martilleó los mercados europeos e impulsó al dólar. Mientras EE.UU. se beneficia de su condición de gran productor de petróleo, el Banco Central Europeo se enfrenta de nuevo a una inflación impulsada por la energía y al debilitamiento de la actividad económica.
Los mercados monetarios prevén ahora tres subidas de los tipos de interés este año, lo que supone un cambio radical respecto a la probabilidad del 35% de un recorte que se barajaba hace tan solo unas semanas. Al mismo tiempo, el optimismo sobre el pivote fiscal alemán y el impulso del gasto en defensa se ha desvanecido, la OCDE ha recortado las previsiones de crecimiento y Alemania e Italia sopesan rebajar sus proyecciones oficiales.
Aunque unas tasas más altas suelen apoyar a una divisa cuando la economía es fuerte, no es el caso con la agitación de Medio Oriente que provoca restricciones de suministro. Como las naciones del Golfo invierten menos en el extranjero en medio de la crisis, el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales afectará más a las divisas sensibles al crecimiento como el euro, según ING.
Los contratos de opciones sugieren un daño más profundo que los US$1,20 previstos para finales de año por los analistas en una encuesta de Bloomberg. En cuestión de semanas, el mercado ha pasado de valorar una perspectiva alcista a largo plazo para el euro a otra de fragilidad.
La demanda de protección contra la debilidad del euro alcanzó un extremo de cuatro años a principios de este mes. Las métricas a más largo plazo muestran que los operadores que el año pasado pagaban sistemáticamente una fuerte prima por las apuestas a la fortaleza del euro se han retirado por completo, dejando un sentimiento neutral.
Existe una demanda persistente de protección contra la debilidad del euro frente a los paraísos y las divisas vinculadas a las materias primas: Las apuestas bajistas en opciones sobre el euro dominan por casi cuatro a uno frente al yen. Las posiciones contra el franco suizo y el dólar australiano se inclinan en el mismo sentido, aunque con menos énfasis.
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Aun así, el panorama entre pares de divisas no es universalmente bajista para el euro.
Los operadores están pagando más de cuatro veces más por apostar a que la divisa común gane frente a la libra esterlina que por apostar a que caiga, según los datos de Depository Trust & Clearing Corporation de este mes.
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