Bloomberg Línea — Las acciones de Adidas se desplomaron tras la publicación de los resultados del segundo trimestre, en una reacción que eclipsó unos ingresos récord y una mejora de las previsiones de ventas para el conjunto del ejercicio.
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El mercado penalizó el impacto que tuvo el fuerte aumento del gasto comercial vinculado al Mundial de fútbol sobre la rentabilidad y la ausencia de una mejora de las previsiones de beneficio operativo. La cotización de la acción llegó a caer cerca de un 18%, borrando todas las ganancias acumuladas en el año.
La compañía anunció un aumento del 13% de las ventas hasta 6.743 millones de euros (US$7.924 millones) y un beneficio operativo de 574 millones de euros (US$674 millones), un 5% superior al de hace un año.
Sin embargo, mantuvo sin cambios su previsión de beneficio operativo para 2026 en torno a 2.300 millones de euros (US$2.702 millones), pese a elevar la expectativa de crecimiento de los ingresos hasta un rango de entre el 9% y el 10%.
“La mayor inversión en marketing para la Copa Mundial de la FIFA afectó la rentabilidad del segundo trimestre y contribuyó a que el margen EBIT no alcanzara las previsiones”, explicaron Poonam Goyal y Sydney Goodman, analistas de Bloomberg Intelligence.
El mercado castiga los márgenes
El crecimiento del negocio estuvo impulsado por un avance del 14% de los ingresos a tipo de cambio constante, apoyado por un incremento del 25% en el canal directo al consumidor y un alza del 39% en el negocio de rendimiento deportivo, con el fútbol y el running como principales motores.
La compañía también elevó un 30% su inversión en marketing, hasta 924 millones de euros (US$1.085 millones), es decir, 212 millones de euros (US$249 millones) más que un año antes, para aprovechar el escaparate del Mundial.
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Ese esfuerzo comercial fue suficiente para impulsar la demanda, pero no para satisfacer las expectativas sobre la rentabilidad.
Citi había anticipado una reacción negativa de la acción tras un beneficio operativo inferior al esperado y una desaceleración del crecimiento del calzado.
“Esperamos una reacción negativa del precio de la acción dado el incumplimiento del 8% en el EBIT del segundo trimestre, un impulso plano de las ventas frente al trimestre anterior, la desaceleración del crecimiento de las ventas de calzado y el mantenimiento de la previsión de EBIT para 2026″, dijo Monique Pollard, analista de Citi.
El banco también destacó que el efecto del Mundial se concentró especialmente en la ropa deportiva, mientras que el crecimiento del calzado se moderó hasta el 1%, frente al 4% registrado en el trimestre anterior.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar sobre Adidas con un precio objetivo de 230 euros (US$270), al considerar que las ventas fueron sólidas.
No obstante, los estrategas del banco coincidieron en que el beneficio operativo decepcionó por el incremento del gasto en marketing relacionado con el Mundial y que la ausencia de una revisión al alza de los objetivos de beneficio pesa sobre la cotización.
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Adidas mantiene la confianza en su estrategia
Pese al castigo bursátil, Adidas elevó su previsión de crecimiento de los ingresos para el conjunto del ejercicio y reiteró su objetivo de beneficio operativo, además de señalar que posibles devoluciones de aranceles en Estados Unidos por entre US$250 millones y US$300 millones todavía no están incluidas en sus previsiones.
Bloomberg Intelligence interpretó la actualización de las previsiones como una señal de confianza en la estrategia de la compañía al señalar que “invertir durante el evento de mayor visibilidad de la marca tiene sentido y debería respaldar la demanda y el impulso de la marca más allá del torneo”.
La firma también destacó la fortaleza del negocio de ropa, fútbol y ‘running’, el crecimiento del canal directo al consumidor y la disciplina en la distribución mayorista.
A pesar del desplome de la acción, el consenso recopilado por Bloomberg mantiene una visión mayoritariamente favorable sobre la compañía. El 82,9% de los analistas recomienda comprar los títulos, el 14,3% aconseja mantenerlos y solo el 2,9% recomienda vender.
El precio objetivo medio se sitúa en 208,59 euros (US$245), lo que implica un potencial de revalorización del 38,1% respecto al último precio de mercado.
XTB consideró que la reacción del mercado responde a unas expectativas especialmente exigentes sobre la evolución de los márgenes.
La firma señaló que el principal reto para los próximos trimestres será demostrar que el crecimiento de las ventas puede volver a traducirse en una mejora de la rentabilidad una vez desaparezca el impacto extraordinario del Mundial.
