Bloomberg — Los operadores algorítmicos han acumulado un tercer año consecutivo de pérdidas en el petróleo, la caída más larga registrada, y las esperanzas de un cambio de tendencia en 2026 se enfrentan a una prueba temprana en medio de la volatilidad geopolítica.
Las oscilaciones de precios provocadas por los aranceles y la agitación generalizada desde Irán a Ucrania el año pasado privaron a los agentes del mercado conocidos como asesores de negociación de materias primas, o CTA (por sus siglas en inglés), de las señales direccionales claras que necesitan para obtener beneficios. Los operadores algorítmicos sufrieron el año pasado su racha anual de pérdidas más larga en datos que se remontan al año 2000, según la firma de análisis Kpler. Los CTA, que aprovechan las tendencias, son famosos por amplificar los movimientos de los precios en cualquier dirección.
Durante un breve periodo, las condiciones parecieron inclinarse a su favor. El creciente consenso sobre el exceso de oferta en el mercado del petróleo dio a los CTA una clara señal a finales del año pasado, lo que les permitió arañar un raro trimestre positivo, según los analistas. Eso en comparación con gran parte del resto de 2025, ya que lucharon por aferrarse a una tendencia en medio de la impredecible política comercial de la administración Trump y los conflictos en Medio Oriente.
El impulso positivo de finales de año impulsó a los CTA a aumentar su presencia en el contrato del primer mes del WTI, según Kpler, amplificando la volatilidad y complicando las condiciones del mercado para los participantes con exposición física. El cambio podría ser especialmente consecuente a medida que los riesgos geopolíticos, como la amenaza de ataques estadounidenses contra Irán, desencadenen fuertes oscilaciones de los precios.
“Rangos agitados, rupturas falsas en contra de los fundamentos subyacentes, señales que funcionaron durante unos dos días antes de dar marcha atrás”, escribió Cayler Capital, un asesor de comercio de materias primas centrado en el petróleo dirigido por Brent Belote, sobre el entorno comercial del año pasado en una carta a los inversores vista por Bloomberg. “Este es el tipo de mercado que existe únicamente para humillar a los cuantitativos y molestar a los operadores”.
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La agitación llevó a los CTA a cambiar su posición en el petróleo estadounidense en aproximadamente el 80% de las semanas de 2025, según datos de Kpler. La mayoría de las semanas estables tuvieron lugar en el cuarto trimestre, cuando el aumento de la producción tanto de los países de la OPEP como de los que no pertenecen a ella contribuyó a una narrativa de exceso de oferta ampliamente difundida.
En los últimos tiempos, la atención del mercado se ha desplazado entre el aumento de la oferta mundial y una serie de vientos de cola, como las tensiones entre Washington y Teherán, las interrupciones en una terminal de exportación clave en el Mar Negro y una tormenta invernal en EE.UU.
La volatilidad forzó un replanteamiento entre los operadores algorítmicos. Los CTA pasaron de net-short a net-long a principios de mes, enganchados a lo que parecía ser una nueva tendencia alcista, según Kpler.
El WTI subió casi un 7% la semana pasada, la mayor ganancia desde octubre, antes de revertir bruscamente al abrir los mercados el lunes, cuando las tensiones entre EE.UU. e Irán parecieron aliviarse. Los rendimientos de los CTA han sido marginalmente negativos en lo que va de enero, dijo Kpler, con la volatilidad geopolítica planteando de nuevo el mismo desafío que minó el rendimiento el año pasado.
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Aun así, los CTA siguen en camino de ampliar su participación en el volumen medio diario del WTI del mes anterior durante las grandes oscilaciones de los precios hasta un 35% en 2026, frente al 15% a 25% aproximadamente del año pasado, según la firma. La Administración de Información Energética prevé que los precios del petróleo bajen en 2026, ya que la oferta supera a la demanda, y se espera que el crudo Brent alcance una media de US$56 el barril.
Puntos brillantes
Aunque muchos fondos de seguimiento de tendencias flaquearon en 2025 al estancarse los precios del crudo, algunas estrategias sistemáticas aún encontraron beneficios a lo largo de la curva del índice de referencia mundial y en los diferenciales temporales de los productos refinados.
La ventaja del Brent sobre el WTI puede reflejar la tendencia del índice de referencia estadounidense a cotizar frente a activos macro más amplios como la renta variable y los metales, según Frank Monkam, responsable de macrooperaciones de Buffalo Bayou Commodities.
Como resultado, las tendencias del WTI pueden ser más ruidosas para los operadores sistemáticos, mientras que el Brent sigue más limpiamente los fundamentos del mercado del petróleo, dijo.
Los diferenciales de los productos refinados fueron otro punto brillante el año pasado. Las fuertes ganancias en los diferenciales de calendario del gasóleo ayudaron a elevar la actividad de los CTA en esos contratos en aproximadamente un 56% para 2026, mientras que se prevé que la exposición algorítmica en todos los diferenciales de productos refinados aumente en aproximadamente una cuarta parte.
“En comparación con el crudo, los productos representan un campo de juego mucho más pequeño y concentrado”, dijo Rebecca Babin, trader senior de energía en CIBC Private Wealth Group. “Eso es un arma de doble filo: la acción de los precios puede ser impulsada con más fuerza, pero los desenrollados también pueden ser más volátiles y entrecortados”.
Algunos, como Belote de Cayler, están ampliando sus modelos para centrarse en las materias primas que han superado significativamente a la energía este año. La firma anunció recientemente planes para lanzar un Programa Sistemático de Metales este trimestre, posicionándolo como un paso hacia una mayor diversificación de la cartera y el acceso a nuevas oportunidades en los mercados de metales.
“Los años tranquilos como este tienden a ser descartados”, escribió Belote. “No deberían. Estos son los años en los que se arreglan las cañerías, se afinan los modelos de riesgo y la estrategia sobrevive lo suficiente como para importar cuando el entorno cambie.”
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