Bloomberg Línea — La acción de Netflix (NFLX) se dispara durante la sesión del viernes después de que la compañía confirmara que no elevará su oferta por Warner Bros. Discovery (WBD). El mercado interpretó la decisión como una señal de disciplina en la asignación de capital en un entorno de competencia intensa en el sector audiovisual.
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La retirada despeja el camino para que Paramount Skydance (PSKY) avance con su propuesta de US$31 por acción sobre la totalidad de Warner Bros. Discovery, operación que valora al grupo en US$111.000 millones. Netflix había acordado en diciembre una transacción por US$82.700 millones, incluida deuda asumida, centrada en los negocios de estudios y streaming.
“Siempre hemos sido disciplinados, y al precio requerido para igualar la última oferta de Paramount Skydance, el acuerdo ya no es financieramente atractivo”, dijeron los codirectores ejecutivos Ted Sarandos y Greg Peters, frase que fijó el marco de la reacción bursátil.
La empresa añadió, en un comunicado, que “este año, invertiremos aproximadamente US$20.000 millones en películas y series de calidad y ampliaremos nuestra oferta de entretenimiento”, y confirmó que reanudará su programa de recompra de acciones conforme a su política de asignación de capital.
Reacción bursátil y revisión de precios objetivo
El movimiento intradía reflejó una lectura clara por parte de los inversionistas. Sobre las 10:40 am ET, Netflix avanza 9,21%, Paramount Skydance sube 7,65% y Warner Bros. Discovery retrocede 1,96%, ajuste que eliminó la expectativa de una guerra de ofertas.
El consenso del mercado sobre Netflix se distribuye en 35,5% de recomendaciones de compra, 51,6% de mantener y 12,9% de venta. El precio objetivo promedio a doce meses se sitúa en US$98,7, lo que implica un potencial de revalorización cercano a 6%.
La reanudación de recompras introduce un factor de soporte en la valoración, en un contexto en el que la compañía cuenta con más de 325 millones de suscriptores globales y una base de ingresos recurrentes.
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Arete Research elevó su recomendación sobre Netflix a compra desde neutral y ajustó su precio objetivo a US$110 desde US$108. Su analista Andrew Beale sostuvo que las acciones deberían revalorizarse ahora, dado que la adquisición ”había enturbiado su narrativa de capital y arrojado algunas dudas sobre sus perspectivas de crecimiento a medio plazo”.
Geetha Ranganathan y Raveeno Douglas, analistas de Bloomberg Intelligence, añadieron que “aunque la transacción podría crear valor a largo plazo, un precio más alto conlleva riesgos de pagar en exceso y aumentar el apalancamiento”, advertencia que conecta con la reacción positiva de la acción tras descartarse una mejora de la oferta.
En Rosenblatt Securities, Barton Crockett mantiene una recomendación neutral con un precio objetivo de US$95. El analista dijo que “Netflix sigue siendo un líder sólido en streaming, ahora sin la carga de las incertidumbres de una fusión”, aunque precisó que la corrección previa no fue suficiente para adoptar una postura más constructiva sobre el valor.
Nuevo equilibrio competitivo
Deutsche Bank señaló en su actualización que el consejo de Warner determinó que la oferta de US$31 por acción de Paramount Skydance constituye una propuesta superior frente a los US$27,75 ofrecidos por Netflix por los negocios de streaming y estudios, y ajustó su precio objetivo a US$31 con recomendación de mantener.
La entidad indicó que consideraba probable que ambas partes alcanzaran un entendimiento en precio y términos que hiciera superior la propuesta de Paramount Skydance, lo que redujo el margen para una contraoferta sostenible desde el punto de vista financiero.
El analista Richard Prentiss, de Raymond James, recortó a Warner a infraponderar desde sobreponderar y explicó que “dado que no anticipamos más ofertas superiores, WBD ahora se convierte en una acción más tradicional de ‘arbitraje de diferencial’, y vemos retornos potenciales más atractivos en otras compañías bajo nuestra cobertura”.
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La estructura de la propuesta de Paramount incluye el compromiso de financiar US$2.800 millones para cubrir la terminación del acuerdo con Netflix y US$7.000 millones en caso de no obtener las aprobaciones regulatorias requeridas, además de US$57.500 millones de financiamiento de deuda comprometido por Bank of America (BAC), Citigroup (C) y Apollo Global Management (APO).
El consenso del mercado sobre Warner muestra una mayoría clara de recomendaciones de mantener, que representan 79,2% del total, frente a 16,7% de compra y 4,2% de venta. El precio objetivo promedio a doce meses se sitúa en US$29,97, ligeramente por encima de la cotización actual.
En el caso de Paramount Skydance, el consenso refleja una postura más cautelosa, con 61,9% de recomendaciones de mantener, 9,5% de compra y 28,6% de venta. El precio objetivo promedio a doce meses se sitúa en US$13,07 frente a una cotización actual de US$12,04, lo que implica un potencial de revalorización aproximado de 10%.
Disciplina de capital y límites financieros
Para Bloomberg Intelligence, el margen de maniobra de Netflix estaba delimitado por métricas concretas de rentabilidad y apalancamiento, lo que situaba la disciplina de capital en el centro de la decisión.
La renuncia a elevar la oferta evita presión adicional sobre el beneficio por acción proyectado a 2027 y preserva el perfil de endeudamiento.
Deutsche Bank, por su parte, considera que una combinación entre Paramount Skydance y Warner Bros. Discovery configuraría un competidor relevante en Estados Unidos y con aspiraciones de expansión global, con activos de contenido y propiedad intelectual suficientes para operar a escala.
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Netfix dejó claro en su comunicado que “esta transacción siempre fue algo deseable al precio adecuado, no algo imprescindible a cualquier precio”, declaración que resume el eje de la decisión y el mensaje recibido por los inversionistas.
De todas formas, Robert Fishman, analista de MoffettNathanson, consideró un movimiento inesperado el hecho de que Netflix rechazara incluso el periodo de cuatro días para revisar la oferta.
“Al avanzar tan rápidamente y evitar más incertidumbre para la compañía, reflejada en el precio reciente de la acción, Netflix está señalando confianza en la fortaleza subyacente de su negocio principal y en que esta oportunidad era mucho más ofensiva que defensiva en naturaleza”, dijo Fishman.
En este contexto, el alza de Netflix refleja una preferencia del mercado por el crecimiento orgánico y la inversión selectiva frente a una operación de gran magnitud con impacto inmediato en el balance.
