Bloomberg — Según Kamakshya Trivedi, de Goldman Sachs Group Inc. (GS), una apreciación del yuan se encuentra entre los escenarios más infravalorados del mercado de divisas mundial, que registra un volumen diario de US$9,5 billones.
La moneda china está infravalorada en torno a un 20%-25%, una estimación que el director global de investigación de estrategia de divisas, tasas de interés y mercados emergentes del banco califica de “conservadora”. Añadió que el creciente superávit comercial del país refuerza los argumentos a favor de una apreciación.
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Goldman prevé que el yuan se fortalezca hasta situarse en 6,40 por dólar desde los aproximadamente 6,69 actuales en el plazo de un año, y los indicadores de valor razonable de la entidad apuntan a que alcanzar la cifra de seis podría ser una posibilidad futura, según declaró Trivedi en una entrevista la semana pasada. La moneda china cotizó por última vez cerca de 6 a principios de 2014, en medio de rápidas entradas de capital especulativo.
“La gente subestima hasta dónde puede llegar este movimiento”, afirmó Trivedi. “En cada etapa en la que hemos revisado al alza la previsión, creo que me ha sorprendido hasta qué punto el consenso y los mercados de futuros aún no se han puesto al día con ello».
“Nuestra opinión es muy sencilla: creemos que será un proceso gradual, pero que será sostenido”, añadió.
La opinión de Goldman surge en un momento en que China se enfrenta a crecientes críticas por parte de sus principales socios comerciales, como los países europeos, que le acusan de utilizar una moneda artificialmente débil para impulsar las exportaciones. Pekín ha rechazado tales acusaciones, argumentando que los ajustes de la tasa de cambio no resolverán los desequilibrios estructurales de la economía mundial, al tiempo que añade que la fortaleza de las exportaciones chinas se debe a su creciente competitividad industrial.
La presión internacional sobre el yuan se ha intensificado a pesar de que las autoridades chinas han permitido su apreciación frente a la mayoría de las principales divisas, y la moneda, sometida a un estricto control, se ha apreciado hasta alcanzar su máximo de los últimos cuatro años frente al dólar. La fortaleza del yuan lo convierte en una de las pocas monedas que se encuentran en condiciones de experimentar una apreciación más sostenida, en un momento en que el dólar se ha recuperado debido a las tensiones geopolíticas y a una inflación persistente.
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Trivedi señaló que la magnitud de la subvaloración del yuan parecería “mucho mayor” si se tuvieran en cuenta los resultados de la balanza por cuenta corriente y la balanza exterior de China. El superávit comercial de China se situó en US$805.500 millones durante los primeros ocho meses del año, según datos oficiales.
“Por lo tanto, en mi opinión, no cabe duda de que la moneda está significativamente infravalorada”, afirmó.
Las previsiones en el mercado en general son más conservadoras: los analistas encuestados por Bloomberg pronostican que el yuan podría apreciarse ligeramente hasta situarse en 6,68 en el mercado extraterritorial a finales de año.
Trivedi señaló que los responsables políticos chinos podrían estar mostrándose más abiertos a una mayor apreciación del yuan, en parte debido a la importancia de mantener unas relaciones comerciales estables.
China evitó que se agravaran las fricciones comerciales con la Unión Europea al aceptar limitar las exportaciones de vehículos híbridos tras las negociaciones que concluyeron el viernes. El yuan se ha apreciado más de un 8% frente al euro este año.
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La creciente comodidad de Pekín con una moneda más fuerte también refleja la naturaleza cambiante del sector exportador del país, que se nutre cada vez más de tecnologías de vanguardia y de una fabricación avanzada.
“Si se piensa en ello incluso desde la perspectiva de China, creo que lo más importante para ellos es la estabilidad de las relaciones comerciales”, afirmó. “Cuanto más tiempo se mantenga la estabilidad en las relaciones comerciales, creo que reconocen que un cierto grado de apreciación de la moneda es coherente con la situación macroeconómica subyacente”.
Lo que opinan los estrategas de Bloomberg
“El papel cada vez más importante de China como proveedor de financiación global marca una nueva fase en la internacionalización del yuan, ampliando el alcance de la moneda más allá de la liquidación de operaciones comerciales y los pagos, hasta los mercados globales de financiación, inversión y cobertura”. - Andre de Silva, estratega de Markets Live
Trivedi también considera que un yuan más fuerte se ajusta al objetivo de Pekín de potenciar el papel global de la moneda. El presidente chino, Xi Jinping, se había comprometido anteriormente a crear una moneda fuerte que se utilizara ampliamente en el comercio internacional, la inversión y los mercados de divisas, y que ostentara el estatus de moneda de reserva mundial.
“Creo que una apreciación modesta, gradual pero sostenida también contribuye a ese objetivo de internacionalización”, afirmó Trivedi. “Hace que la perspectiva de rentabilidad de los activos chinos resulte un poco más atractiva”.
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