Bloomberg — Según los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS), los inversores deberían seguir actuando con cautela en el mercado de bonos, incluso cuando la caída de los mismos refuerce la conveniencia de mantenerlos en carteras multiactivos.
Si bien los últimos cinco años han sido de los peores para los bonos en un siglo, un fuerte aumento en los rendimientos está incrementando su atractivo, escribieron los estrategas de Goldman Sachs, entre ellos Christian Mueller-Glissman, en una nota. El rendimiento promedio de la deuda pública mundial alcanzó esta semana su nivel más alto en 19 años.
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“Consideramos que existen argumentos a favor de volver a asignaciones de bonos estratégicos más ‘normales’, pero los argumentos tácticos para añadir bonos a largo plazo son contradictorios”, escribieron.
La caída de los mercados ya está tentando a algunos grandes inversores. Bob Michele, de JPMorgan Asset Management, declaró el miércoles que su equipo ha comenzado a comprar bonos a largo plazo de Estados Unidos, Japón y Australia, calificando los precios actuales de “simplemente demasiado bajos”.
Goldman afirma que los rendimientos iniciales más elevados proporcionan un colchón frente a nuevas subidas y deberían elevar las asignaciones óptimas en bonos hacia los niveles históricos habituales en un horizonte más amplio.
A corto plazo, sin embargo, la crisis energética y las perspectivas de las tasas de interés probablemente seguirán siendo los principales factores determinantes para la renta variable y la renta fija, argumentó Goldman, lo que significa que unas mayores asignaciones a bonos probablemente añadirían volatilidad a las carteras en lugar de actuar como un colchón defensivo.
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La entidad mantiene una sobreponderación en renta variable, una posición neutral en bonos y una infraponderación en crédito en su asignación de activos con un horizonte de 12 meses.
Según Mueller-Glissman y sus colegas, “creemos que los bonos se están convirtiendo cada vez más en una herramienta para la generación de ingresos, pero menos para la mitigación de riesgos, de forma similar a lo ocurrido en los 100 años anteriores a finales de la década de 1990”.
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